僅分析經(jīng)營情況，資本運作層面層面的就不分析了。本來想看看員工數(shù)量的變化，很古怪的是今年半年報未公布員工數(shù)量，而12半年報是公布員工數(shù)量的，呵呵。
一、 收入解析：
| 億￥ | 13Q1 | 13H1 | 13Q2 | 12Q1 | 12H1 | 12Q2 |
| 營業(yè)收入 | 180.9 | 375.8 | 194.8 | 186.1 | 426.4 | 240.3 |
| 減：營業(yè)成本 | 133.3 | 272.3 | 139.1 | 133.5 | 312.8 | 179.3 |
| 銷售費用 | 22.3 | 46.7 | 24.4 | 24.9 | 53.2 | 28.4 |
| 管理費用 | 5.7 | 10.6 | 4.9 | 4.8 | 10.4 | 5.6 |
| 研發(fā)費用 | 18.1 | 36.3 | 18.2 | 19.9 | 40.3 | 20.4 |
| 財務(wù)費用 | 5.8 | 14.4 | 8.6 | 1.0 | 8.3 | 7.3 |
| 毛利率 | 26.4% | 27.5% | 28.6% | 28.3% | 26.6% | 25.4% |
| 研發(fā)投入 | 10.0% | 9.7% | 9.3% | 10.7% | 9.4% | 8.5% |
| 銷售費用率 | 12.3% | 12.4% | 12.5% | 13.4% | 12.5% | 11.8% |
要點：
1. Q2的毛利率上升明顯，比去年同期上升3.2PCT
2. 研發(fā)投入絕對值下降明顯，H1比去年同期減少研發(fā)投入4億RMB；
3. 研發(fā)投入由于收入下降的原因，實際投入率還有所上升。
4. 銷售費用率基本與去年同期持平，但13Q2的銷售費用率比去年同期上升明顯。
5. 雖然H1整體收入下降為12%，但是13Q1僅下降3%，而13Q2比去年同期下降18.9%，13Q2僅比Q1多了14億RMB。
二，現(xiàn)金流量解析：
| 億￥ | 13Q1 | 13H1 | 13Q2 | 12Q1 | 12H1 | 12Q2 |
| 現(xiàn)金流入小計 | 215.6 | 422.4 | 206.7 | 196.5 | 467.8 | 271.3 |
| 現(xiàn)金流出小計 | 247.4 | 465.8 | 218.4 | 260.1 | 504.2 | 244.0 |
| 經(jīng)營現(xiàn)金流量 | -31.7 | -43.4 | -11.7 | -63.6 | -36.4 | 27.2 |
| 現(xiàn)金流入/收入比 | 119% | 112% | 106% | 106% | 110% | 113% |
要點：
1. 13Q1經(jīng)營現(xiàn)金流量比12Q1明顯大幅度改善，但是13H1經(jīng)營現(xiàn)金流量比去年惡化，而13Q2的經(jīng)營現(xiàn)金流量由去年的正27.2變?yōu)樨?fù)11.7
2. 13Q2凈現(xiàn)金的流入也比去年同期大幅度下降，下降比例為24%
3. 現(xiàn)金流入占收入比例13Q2基本等同于12Q1，而Q1實際是現(xiàn)金流入較少的一個季度。
三資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：
| 財務(wù)費用 | 13Q1 | 13H1 | 13Q2 | 12Q1 | 12H1 | 12Q2 |
| 貨幣資金 | 159.3 | 173.2 | 14.0 | 147.1 | 216.9 | 69.8 |
| 應(yīng)收賬款 | 243.9 | 221.1 | -22.8 | 261.7 | 238.0 | -23.7 |
| 存貨 | 116.0 | 115.8 | -0.2 | 168.2 | 130.6 | -37.7 |
| 應(yīng)收工程合約款 | 125.0 | 141.3 | 16.4 | 145.7 | 166.4 | 20.6 |
| 流動資產(chǎn)合計 | 747.2 | 778.7 | 31.5 | 823.6 | 837.9 | 14.4 |
| 資產(chǎn)總計 | 1002.5 | 1025.8 | 23.3 | 1035.0 | 1070.5 | 35.5 |
| 流動負(fù)債合計 | 598.6 | 602.9 | 4.3 | 619.6 | 621.7 | 2.1 |
| 負(fù)債合計 | 773.0 | 798.0 | 25.1 | 770.3 | 803.6 | 33.3 |
| 資產(chǎn)負(fù)債率 | 77.1% | 77.8% |
| 74.4% | 75.1% | 0.0% |
| 流動資產(chǎn)率 | 74.5% | 75.9% |
| 79.6% | 78.3% | 0.0% |
| 流動負(fù)債/流動資產(chǎn) | 80.1% | 77.4% |
| 75.2% | 74.2% |
|
| 現(xiàn)金/資產(chǎn) | 15.9% | 16.9% |
| 14.2% | 20.3% |
|
要點：
1. 資產(chǎn)負(fù)債率比去年同期上升2.7PCT，流動資產(chǎn)率比去年同期下降2.3Pct
2. 貨幣資金占資產(chǎn)比例比12H1降低3.4PCT，絕對值下降43.7億
3. 流動資產(chǎn)同同比減少59.7億，流動負(fù)債僅減少18.8億；
4. 和現(xiàn)金流量表結(jié)合，說明現(xiàn)金產(chǎn)生能力下降明顯，但估計13H2隨著國內(nèi)的LTE建設(shè)應(yīng)該有所改觀。
四。 收入結(jié)構(gòu)：
| 三、按地區(qū)劃分 | 營業(yè)收入 | 毛利率 | 營業(yè)收入比上年同期增減 | 毛利率比上年同期增減 （百分點） |
| 中國 | 188.2 | 29.46% | -9.88% | 0.35 |
| 亞洲（不含中國） | 63.3 | 22.17% | -21.01% | -0.9 |
| 非洲 | 30.3 | 27.79% | -22.65% | -11.03 |
| 歐美及大洋洲 | 93.9 | 27.17% | -4.39% | 7.69 |
| 合計 | 375.8 | 27.52% | -11.88% | 0.87 |
要點：
1. 中國和發(fā)達國家的收入下降低于低于全球
2. 亞洲/非洲全面收縮，收入大幅度下滑；
3. 非洲的毛利率大幅度下滑11PCT，但是由于歐美發(fā)達國家的收入規(guī)模占優(yōu)勢并毛利率上升，因此整體毛利率上升。
4. 歐洲毛利率上升說明歐美進行有效的成本減低，止損措施效果明顯，但是非洲的收入和毛利率同時大幅度下降說明在非洲的經(jīng)營出現(xiàn)明顯的問題，并未取得有效進展。
五其他
中興替貝寧電信擔(dān)保，出現(xiàn)賠付，影響金額為300萬美金。關(guān)注為塔中電信擔(dān)保的總金額為1.1億美金的擔(dān)保和股權(quán)質(zhì)押。
中興香港的9億美金因為已經(jīng)合并報告，因此風(fēng)險可控，而塔中電信是否合并報表未知（不知道英文名字是啥）
此擔(dān)保為本公司全資子公司中興香港以其銀行授信額度開具備用信用證方式提供的擔(dān)保，本公司為中興香港的銀行授信額度提供了擔(dān)保，此兩項擔(dān)保實質(zhì)為：本公司為最終擔(dān)保人，貝寧電信股份有限公司（以下簡稱“貝寧電信”）為最終被擔(dān)保人，擔(dān)保金額為300萬美元的擔(dān)保。因貝寧電信資產(chǎn)負(fù)債率超過70%，此事項按照有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定已經(jīng)董事會及股東大會審議通過。在本公司擔(dān)保總額報告期末已審批的擔(dān)保額度合計及報告期末實際擔(dān)保余額合計計算中將此兩項擔(dān)保視為同一擔(dān)保計算。由于被擔(dān)保人貝寧電信未能按期還款，中興香港需向法國興業(yè)銀行香港分行賠付2,803,925.46美元。截至本報告披露日，中興香港已賠付，賠付后本公司及中興香港的相應(yīng)擔(dān)保責(zé)任解除, 具體請見本公司于2013年8月22日發(fā)布的《關(guān)于為貝寧電信股份有限公司承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任的公告》。
關(guān)注樓主