原標(biāo)題：美圖股價(jià)跌回原點(diǎn) 高溢價(jià)手機(jī)果真一機(jī)難求？

　　■本報(bào)記者 馬 燕

　　6月15日，適值美圖首個(gè)鎖定籌碼解禁日，在經(jīng)歷了上市首日盤(pán)中破發(fā)后，美圖股價(jià)在這一天再次經(jīng)歷了盤(pán)中破發(fā)的險(xiǎn)象，最終收于最初的發(fā)行價(jià)8.5港元/股。曾經(jīng)逼近千億市值的美圖公司也隨著股價(jià)一起，縮水至近380億港元。

　　過(guò)山車(chē)般大起大落的股價(jià)引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　解禁日險(xiǎn)守發(fā)行價(jià)

　　美圖公司表示，股價(jià)波動(dòng)為資本市場(chǎng)的正常表現(xiàn)，公司一直重視基本面的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而非股價(jià)一時(shí)波動(dòng)。公司重視每一個(gè)股東，也尊重他們的投資決定，并致力于為股東創(chuàng)造長(zhǎng)遠(yuǎn)的價(jià)值。此外，美圖方面還表示，美圖公司的創(chuàng)始人將不會(huì)減持。

　　自上市首日平開(kāi)之后，美圖股價(jià)在半年來(lái)屢次異動(dòng)。在此期間，股東減持的消息持續(xù)曝出。雖然美圖公司董事長(zhǎng)蔡文勝在今年3月份的美圖公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，6月份持股解禁時(shí)自己不會(huì)減持，但其子Cai Rongjia卻被曝頻頻減持，不到半年內(nèi)套現(xiàn)逾9億元。由于其持股量現(xiàn)已低于5%，若未來(lái)繼續(xù)減持將不需再作披露。

　　6月15日是美圖2016年12月15日上市后的首個(gè)解禁日，基礎(chǔ)投資者寶姿國(guó)際所持3650.4萬(wàn)股限售股份和京基實(shí)業(yè)控股有限公司所持1.09513億股限售股份可自由流通。而在15日早盤(pán)集合競(jìng)價(jià)期間，美圖公司便已成交1.01億股，是平日成交的3倍多，其中有1億股為大宗成交，成交價(jià)格是8.5港元，媒體據(jù)此推斷美圖或有股東離場(chǎng)。

　　事實(shí)上，對(duì)于所有IPO公司而言，解禁日都相當(dāng)于一次大考。有分析指出，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，這就相當(dāng)于項(xiàng)目結(jié)束，很大程度上會(huì)通過(guò)減持部分公司股票進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)，因此大跌幾乎是必然。參考阿里巴巴、騰訊、facebook可以看到，它們都經(jīng)歷了同樣的事情。

　　所以，相對(duì)于解禁日的股價(jià)表現(xiàn)，投資者更關(guān)心美圖的故事能否最終實(shí)現(xiàn)。

　　美圖手機(jī)能撐多高估值？

　　對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，美圖之美，在于其足夠大的用戶(hù)數(shù)。今年1月份，美圖平臺(tái)產(chǎn)品月活用戶(hù)數(shù)量達(dá)到5.2億。

　　入口之爭(zhēng)的時(shí)代，如此體量的用戶(hù)數(shù)意味著無(wú)數(shù)可能。不過(guò)，美圖目前的問(wèn)題也很清楚，那就是還沒(méi)找到把這些可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的那個(gè)引爆點(diǎn)�！巴顿Y者投的是未來(lái)，只要你有未來(lái)，即使目前虧損也不要緊�！庇型顿Y人士在與《證券日?qǐng)?bào)》記者交流時(shí)認(rèn)為。

　　美圖CFO顏勁良曾感慨，從IPO至今，基本上整個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有看懂美圖公司。今年3月份和5月份，美圖公司接連拋出美鋪、美拍的“邊看邊買(mǎi)”功能及“美拍M計(jì)劃”，開(kāi)始了在電商、短視頻變現(xiàn)上的探索之路。

　　不可否認(rèn)的是，美圖目前還一直處在虧損的狀態(tài)中，美圖軟件、美圖手機(jī)、美圖店鋪三大業(yè)務(wù)中也只有美圖手機(jī)的盈利在上升。

　　美圖擁有如此體量的用戶(hù)數(shù)，卻并沒(méi)有給其帶來(lái)像微信、淘寶一樣的變現(xiàn)能力，這恐怕才是美圖撐不起如此高漲的市值的真正原因，也是美圖未來(lái)發(fā)展過(guò)程中需要認(rèn)真考慮的關(guān)鍵點(diǎn)。

　　不過(guò)，美圖手機(jī)近來(lái)的確勢(shì)頭頗猛。賽諾市場(chǎng)研究指出，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的高端機(jī)市場(chǎng)，“化妝品手機(jī)”美圖T8憑借其優(yōu)秀的、被用戶(hù)認(rèn)可的獨(dú)特造型和拍照水準(zhǔn)，以3299元的官方定價(jià)強(qiáng)力溢價(jià)至4000元以上市場(chǎng)。賽諾數(shù)據(jù)顯示，2017年3月份在線上市場(chǎng)4000元以上高端機(jī)型里，美圖T8和iphone6S以及Mate9 Pro市場(chǎng)份額大致相當(dāng)。

　　論溢價(jià)能力，美圖手機(jī)的確讓很多品牌羨慕。而搶一部美圖手機(jī)有多難，《證券日?qǐng)?bào)》記者在采訪中才發(fā)現(xiàn)。

　　“從年前的M6搶到年后的T8，為了搶手機(jī)我組建了個(gè)‘美圖手機(jī)戰(zhàn)隊(duì)’，動(dòng)用了我身邊的親朋好友連續(xù)每周去搶都搶不到。”有美圖手機(jī)用戶(hù)告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

　　也有想買(mǎi)美圖手機(jī)的消費(fèi)者在朋友圈曬出一張“絕望”的圖片：京東網(wǎng)頁(yè)上溢價(jià)300元的美圖新款M8早已售罄。

　　對(duì)于美圖手機(jī)的供不應(yīng)求，有業(yè)界人士在與《證券日?qǐng)?bào)》記者交流時(shí)認(rèn)為是美圖公司的饑餓營(yíng)銷(xiāo)。

　　美圖公司CTO張偉表示，美圖手機(jī)—直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。雖然美圖手機(jī)的產(chǎn)能—直在提升，但依然趕不上用戶(hù)需求增加的速度。

　　不過(guò)，無(wú)論是否饑餓營(yíng)銷(xiāo)，從定位精準(zhǔn)和溢價(jià)能力來(lái)看，美圖手機(jī)都可以說(shuō)是成功的。IHS Technology中國(guó)研究總監(jiān)王陽(yáng)告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，單就美圖手機(jī)而言，每部手機(jī)肯定是盈利的。

　　甚至從搶占移動(dòng)互聯(lián)入口的角度來(lái)看，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者觀察，美圖手機(jī)比那些為了搶占入口而生的手機(jī)，更能綁定一批特定群體用戶(hù)。

　　但一枝獨(dú)秀的手機(jī)業(yè)務(wù)，能撐起美圖多高的估值？美圖是否能迎來(lái)自己盈利的引爆點(diǎn)？都有待觀察。

　　編者按：在蘋(píng)果、華為、三星等一線品牌的市場(chǎng)集中度越來(lái)越高的情況下，對(duì)于二、三線手機(jī)品牌，如同圍棋一樣，最低限度也要保證兩個(gè)“眼”，以便“做活”，上市融資、依靠名人效應(yīng)等都成為搭建“眼位”的手段。