因混改而屢屢上頭條的聯(lián)通，今年上半年凈利潤暴漲七成。但即便如此，也只相當(dāng)于同期中移動的約1.24%。更值得關(guān)注的是，其4G用戶數(shù)甚至已經(jīng)不及電信。

　　截至今年6月底，聯(lián)通4G用戶數(shù)為1.38億，僅為移動的23%；聯(lián)通4G用戶數(shù)甚至低于電信。而聯(lián)通傳統(tǒng)的優(yōu)勢業(yè)務(wù)——有線寬帶業(yè)務(wù)也被移動超越，目前，移動的寬帶用戶數(shù)已超出聯(lián)通近1800萬戶。

　　今年7月中旬，聯(lián)通發(fā)布公告稱，正推進開展與混合所有制改革相關(guān)的重大事項，通過非公開發(fā)行股份等方式引入戰(zhàn)略投資者。A股停牌已超過4個月的聯(lián)通，最終會引入哪些戰(zhàn)略投資者引人注目。

　　混改真的會成為聯(lián)通的靈丹妙藥嗎？

　　中國聯(lián)通盈利大漲七成，利潤仍僅為移動1.24%

　　中國聯(lián)通近日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，今年上半年，營業(yè)收入約為1382億，同比下跌1.5%；凈利潤約為7.8億，同比大漲74.3%。

　　聯(lián)通營收已連續(xù)三年出現(xiàn)下滑，盡管2017年上半年凈利潤大漲，但仍創(chuàng)下近十年來第二低紀(jì)錄。事實上，相對于千億級別的營收來說，如此低的凈利潤更像是在虧損邊緣掙扎。下圖為根據(jù)財報繪制的中國聯(lián)通歷年上半年總營收與凈利潤：

　　中國聯(lián)通的業(yè)績與中國移動相比，則其業(yè)績更顯得慘不忍睹。今年上半年，中移動營收為3889億，同比增長5.0%；這意味著，聯(lián)通2017年中期營收僅為移動的35.53%；而在3 年前，這一數(shù)字還是47.26%。

　　在凈利潤方面，今年上半年，移動凈利潤為627億，按此計算，移動日均賺3.48億，不到一個星期的時間，就可賺到聯(lián)通全年的利潤。

　　此外，聯(lián)通在財報中稱，展望下半年，考慮到其將于今年9月1日起取消移動國內(nèi)漫游長途費，同時預(yù)期市場競爭將會周期性加劇，預(yù)計下半年財務(wù)表現(xiàn)將面對較大壓力。

　　移動則稱，今年上半年，移動抓住4G與家庭寬帶發(fā)展契機，持續(xù)增強核心競爭力，發(fā)展成效明顯；展望全年，將保持良好的盈利水平。

　　4G用戶數(shù)不及電信，寬帶業(yè)務(wù)被移動超越

　　聯(lián)通營收連續(xù)多年下跌，與其用戶數(shù)增速緩慢甚至流失有關(guān)。

　　2016年底聯(lián)通的移動用戶數(shù)與2015年底相比曾減少近2300萬戶。事實上，直到今年6月底，聯(lián)通的移動出賬用戶數(shù)與2015年相比，仍少近1700萬戶；目前，聯(lián)通的移動出賬用戶數(shù)為2.69億戶。

　　4G用戶數(shù)的變化或許更能反映電信運營商的競爭實力，因為流量正成為運營商收入的主要來源。以中國移動為例，今年上半年，其語音、短信等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑了148.6%，在通信業(yè)務(wù)收入中僅占比32.2%；無線上網(wǎng)的占比收入則超過一半，達到了54%。

　　據(jù)財報，截至今年6月底，聯(lián)通4G用戶數(shù)為1.38億戶，移動為5.93億戶；聯(lián)通4G用戶數(shù)僅為移動的23.38%。更值得關(guān)注的是，聯(lián)通4G用戶數(shù)甚至不及電信；截至今年6月底，電信的4G用戶數(shù)為1.52億戶。

　　下圖為根據(jù)財報和官網(wǎng)數(shù)據(jù)繪制的移動、電信和聯(lián)通4G用戶數(shù)走勢對比：

　　聯(lián)通不僅在4G用戶數(shù)的競爭上處于劣勢，其在寬帶業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢也被消解。

　　2015年底時，聯(lián)通的寬帶用戶數(shù)為7233萬戶，同期移動寬帶用戶數(shù)僅為5503萬戶。今年6月底，移動寬帶用戶數(shù)達到9304萬戶，而聯(lián)通僅為7692萬戶；移動寬帶用戶數(shù)已大幅甩開聯(lián)通。聯(lián)通在財報中也稱，由于固網(wǎng)寬帶市場競爭激烈，今年上半年寬帶接入收入同比下跌。

　　電信運營商競爭加劇，聯(lián)通混改真是靈丹妙藥？

　　運營商之間競爭激烈，讓處于劣勢地位的聯(lián)通面臨更嚴(yán)酷的市場環(huán)境。

　　即便是中國移動，今年上半年營收與凈利潤增速與去年同期相比，仍有所下降。今年上半年，移動凈利率下滑了0.2個百分點。

　　中金公司研報稱，受到市場競爭日趨激烈的影響，中國移動的市場費用出現(xiàn)了上升，其中銷售費用同比上升了10.3%，終端補貼同比上升了25.3%，對利潤率造成了顯著的影響。中國移動直言，目前運營商的網(wǎng)絡(luò)、業(yè)務(wù)、資費更加趨于同質(zhì)化。

　　此前，三大電信運營商各自建設(shè)自己的鐵塔、電源、傳輸?shù)然�礎(chǔ)設(shè)施，但這些基礎(chǔ)設(shè)施的功能完全相同，出于整合運營商鐵塔資源，反對重復(fù)建設(shè)的目的；或許還有打破移動壟斷發(fā)展的考慮。2014年7月，中國鐵塔股份有限公司在在國資委和工信委的主導(dǎo)下，由移動、聯(lián)通和電信三大運營商聯(lián)合出資成立。

　　目前，移動持有中國鐵塔38%的股份，聯(lián)通持有中國鐵塔28.1%的股份。移動在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的優(yōu)勢，因中國鐵塔的成立而被大大削弱。下圖為面包財經(jīng)繪制的中國鐵塔股份構(gòu)成：

　　不過，目前由于移動和聯(lián)通等的4G網(wǎng)絡(luò)制式并不同，中國移動的4G制式為TD LTE，而中國聯(lián)通的制式則是FDD LTE；所以移動和聯(lián)通的4G基站并不能完全共享。但隨著中國鐵塔運營的不斷完善和5G時代的出現(xiàn)，聯(lián)通與移動之間在基礎(chǔ)設(shè)施上差距或?qū)⑹照��?/p>

　　更值得關(guān)注的是，聯(lián)通的混改。今年7月中旬，聯(lián)通發(fā)布公告稱，在籌劃并推進開展與混合所有制改革相關(guān)的重大事項，通過非公開發(fā)行股份等方式引入戰(zhàn)略投資者。事實上，早在今年3月底，聯(lián)通就因籌備混改而停牌；至今已停牌超過4個月。

　　方正證券(601901,股吧)研報稱，聯(lián)通與移動在移動通信網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量上的差距大約對應(yīng)34萬個基站，需要約500億資金，混改有可能解決這筆資金缺口，加上混改在體制機制上對聯(lián)通的推動作用，混改將推動聯(lián)通進入快速發(fā)展模式。

　　事實上，早在2014年中國電信就曾在互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)領(lǐng)域引入外部資本，但在2016年底，中國電信又將該股權(quán)完全回收。

　　混改，乃至引入BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，會是拯救聯(lián)通的靈丹妙藥嗎？

（本文轉(zhuǎn)自新浪網(wǎng)-面包財經(jīng)）