本報(bào)記者 張杰 北京報(bào)道

　　在經(jīng)歷多次的上市傳言以及估值風(fēng)波之后，小米集團(tuán)上市進(jìn)程最終拉開序幕。5月3日一大早，《華夏時(shí)報(bào)》記者獲悉，小米已經(jīng)向港交所遞交上市申請(qǐng)，最快將于6月獲批上市。據(jù)招股說(shuō)明書顯示，2017年的營(yíng)收為1146億元人民幣，其中智能手機(jī)銷售占比70.3%，至少融資100億美元（785億港元）。

　　成立不到9年的小米集團(tuán)迎來(lái)了最風(fēng)光的時(shí)刻。作為一家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)公司小米集團(tuán)，到底是什么原因能快速壯大？而在小米集團(tuán)快速上市以及持續(xù)虧損的背后，似乎小米模式未來(lái)發(fā)展仍有不小的壓力。

　　富人堆重新排序

　　在雷軍強(qiáng)調(diào)硬件業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)不超過(guò)5%的經(jīng)營(yíng)思路全面落地的同時(shí)，小米集團(tuán)也加速推進(jìn)了IPO的進(jìn)程。

　　5月3日上午， 《華夏時(shí)報(bào)》記者獲悉，小米已經(jīng)向港交所提交了上市申請(qǐng)。招股書顯示，中信里昂證券、高盛、摩根士丹利為聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人、聯(lián)席賬簿管理人兼聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人。

　　招股書披露，2017年小米收入同比增長(zhǎng)67.5%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了222.7%。小米2015年至2017年收入分別為668.11億元、684.34億元和1146.25億元；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為13.73億元、37.85億元和122.15億元。

　　業(yè)界預(yù)計(jì)小米估值在800億美元到1000億美元之間。如果按照1000億美元計(jì)算，雷軍持有的31.41%股份，價(jià)值314億美元，個(gè)人財(cái)富位列馬化騰、馬云和許家印之后。

　　據(jù)了解，若此次小米上市成功，小米集團(tuán)不但成為今年集資額最大的新股，或?qū)⒊蔀橄愀凼字弧巴�股不同�?quán)”股票。

　　據(jù)小米集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，截至招股說(shuō)明書簽署日，在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，執(zhí)行董事、董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官雷軍持股比例為31.41%，如計(jì)入總股本ESOP員工持股計(jì)劃的期權(quán)池，則雷軍的持股比例為28%。

　　小米招股書披露，小米實(shí)行雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，分為A類股份和B類股份。當(dāng)股東表決時(shí)，A類股份持有人每股可投10票，B類股份持有人每股可投1票。根據(jù)雷軍持有A類和B類股票的情況，雷軍的表決權(quán)比例超過(guò)50%，為小米集團(tuán)控股股東。

　　對(duì)于融資數(shù)額，有報(bào)道稱至少融資100億美元。據(jù)記者了解，這一融資數(shù)額，可能成為今年集資額最大的新股，也是2010年友邦（01299.HK）以來(lái)最大型新股。

　　據(jù)招股文件顯示，小米計(jì)劃將30%IPO募集資金用于研發(fā)及開發(fā)智能手機(jī)、電視、筆記本電腦、人工智能音響等核心產(chǎn)品；30%用于擴(kuò)大投資及強(qiáng)化生活消費(fèi)品與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈；30%用于全球擴(kuò)展；10%用作一般營(yíng)運(yùn)用途。

　　此前，小米剛剛經(jīng)歷了新一輪人事調(diào)整，CFO周受資獲任公司高級(jí)副總裁，聯(lián)合創(chuàng)始人周光平和黃江吉辭去公司職務(wù)。此次調(diào)整被視為小米在IPO之前對(duì)治理結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步理順。5月3日，《華夏時(shí)報(bào)》記者就此事致電小米相關(guān)負(fù)責(zé)人，對(duì)方以緘默期為由表示不便更多地透露。

　　雷軍再定義小米

　　“雖然雷軍說(shuō)小米商業(yè)模式得到充分驗(yàn)證，但從目前快速成長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)卻持續(xù)虧損的情況看，也從側(cè)面反映出小米商業(yè)模式的發(fā)展局限性�！庇袠I(yè)內(nèi)觀察人士對(duì)記者分析說(shuō)，而向擴(kuò)展互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及銷售轉(zhuǎn)型，成為小米集團(tuán)當(dāng)前首要的任務(wù)。

　　雖然說(shuō)小米集團(tuán)2017年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比大漲222.7%，收入增速領(lǐng)跑全球大型互聯(lián)網(wǎng)公司，但積極上市的小米集團(tuán)仍處于虧損狀態(tài)。

　　招股說(shuō)明書顯示，2015年、2016年及2017年，小米集團(tuán)分別產(chǎn)生虧損76億元、利潤(rùn)491.6百萬(wàn)元及虧損439億元。截至2017年12月31日，小米集團(tuán)有凈負(fù)債1272億元及累計(jì)虧損1290億元。

　　對(duì)其原因，有行業(yè)人士認(rèn)為不能只從字面上去理解虧損，要看到“負(fù)債”、“虧損”產(chǎn)生的原因。“互聯(lián)網(wǎng)公司通常會(huì)有多輪融資發(fā)行可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股，在國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，這種優(yōu)先股會(huì)體現(xiàn)為‘對(duì)股東的負(fù)債’，其公允價(jià)值的上升會(huì)記錄于公司賬面的虧損。但實(shí)際上，公司并沒(méi)有這樣的虧損發(fā)生，對(duì)公司實(shí)際運(yùn)營(yíng)也沒(méi)有影響，這筆所謂的‘負(fù)債’數(shù)字在上市那一刻就會(huì)消失�！痹撊耸糠Q。

　　除此之外，小米招股書表示，無(wú)法保證日后能賺取利潤(rùn)，與此同時(shí)，預(yù)計(jì)日后成本及開支金額會(huì)增加，改變現(xiàn)有收入及成本結(jié)構(gòu)，延后其實(shí)現(xiàn)盈利的時(shí)間，倘其不能維持或提高經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率，日后可能持續(xù)虧損。

　　其實(shí)，近兩年來(lái)通過(guò)持續(xù)調(diào)整，小米集團(tuán)的收入已逐漸向服務(wù)和銷售傾斜。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年、2016年及2017年12月31日止，智能手機(jī)部分分別貢獻(xiàn)其總收入的80.4%、71.3%及70.3%。與此同時(shí)，小米集團(tuán)還披露了互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)占比。招股說(shuō)明書顯示，2015年、2016年及2017年，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)部分分別貢獻(xiàn)小米總收入的4.9%、9.6%及8.6%。目前小米主要從廣告服務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)（主要包括游戲）賺取互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入。

　　面對(duì)手機(jī)部分的貢獻(xiàn)值的占比，小米似乎對(duì)這一狀態(tài)并不滿意。小米在招股書中表示，盡管大部分收入來(lái)自智能手機(jī)銷售，唯其擬通過(guò)擴(kuò)展互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及銷售IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)大收入來(lái)源。

　　“此舉也說(shuō)明，此前雷軍提出的小米的商業(yè)模式正在發(fā)生轉(zhuǎn)型升級(jí)，而小米建立全球化商業(yè)生態(tài)，無(wú)疑是雷軍下一階段要發(fā)展的思路�！绷碛袠I(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析說(shuō)，這或許也是雷軍上市之后的主要使命。

　　而這些，雷軍也在公開信中有明確的說(shuō)明，小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)公司。“小米的商業(yè)模式經(jīng)歷了考驗(yàn)，得到了充分驗(yàn)證，今天，小米走到了歷史性的重要節(jié)點(diǎn)，面向未來(lái)，小米建立的全球化商業(yè)生態(tài)，有著極具想象力的遠(yuǎn)大前景�！崩总姺Q。

　　在發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻，小米集團(tuán)未來(lái)將如何借助全球化商業(yè)形態(tài)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，對(duì)此本報(bào)記者將持續(xù)關(guān)注。