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作為中國通信史上30年來唯一被中央紀委定性為個人嚴重違紀的副部級官員，張春江的落馬正在演變?yōu)橐粋�“電信黑洞””
記者 張婭
1月21日，媒體報道，中移動集團已經(jīng)宣布了高層分工調整。原黨組書記、副總裁張春江所分管的人力資源部由黨組成員、紀檢組長、副總裁黃文林接管，黨群工作部由黨組成員、副總裁張曉鐵接管。此前的2009年12月26日，中央紀委負責人證實，張春江因涉嫌嚴重違紀，目前正在接受組織調查。1月8日，上市公司中國移動(NYSE:CHL，00941.HK)發(fā)布公告稱，公司董事會已罷免張春江副董事長兼執(zhí)行董事之職。
自12月下旬張春江落馬的消息傳出，除“涉嫌嚴重經(jīng)濟問題”的表述外，相關部門始終未透露張春江涉案緣由。剛開始有媒體指其與創(chuàng)業(yè)板上市公司神州泰岳(300002.SZ)獲得中移動飛信業(yè)務合同有關，但很快各方均認為“神州泰岳肉太小不值得下口”——這家公司固然以飛信為主要業(yè)務，據(jù)稱過去兩年間每年從中移動拿走8個億，但神州泰岳與中移動的合作關系可追溯到1998年，飛信業(yè)務也是2007年由神州泰岳創(chuàng)意并提交中移動從而持續(xù)合作下去的——彼時張春江還沒有調入中移動。
顯然，人們不相信這位中國電信行業(yè)的風云人物會在一家年盈利不過億元有余的“小河溝”里翻船。根據(jù)上市公司中國移動2008年6月宣布張春江獲任副董事長兼執(zhí)行董事時發(fā)布的公告，張月薪10萬港元，每年花紅18萬港元。而據(jù)《商務周刊》了解的信息，張春江在擔任原中國網(wǎng)通(集團)有限公司董事長期間時，甚至主動放棄了價值千萬的中國網(wǎng)通(NYSE:CN，00906.HK)股權。
這顯然不是一個被金錢晃花了雙眼的人。此前張春江還一直被業(yè)界評價為“講政治”的代表。因此，人們等待的也不是行賄受賄這樣的“毛毛雨”。
“迅雷”手段
在2003年5月之前，張春江是年輕有為、一帆風順的政府官員。作為恢復高考后第一批大學生，1982年初從北京郵電大學畢業(yè)后，他先在遼寧省郵電管理局任職，1995年1月來到北京西單的郵電部大院，擔任移動通信局局長、電信總局副局長、辦公廳主任。2000年，未滿42歲的張春江升任負責電信監(jiān)管的信息產(chǎn)業(yè)部副部長。
2003年春夏之交，“非典”席卷中國，國人或許會談論孟學農、張文康等人的任免，卻少人留意另一則人事變動：國家信產(chǎn)部副部長張春江接替原中國網(wǎng)通集團黨組書記、總經(jīng)理奚國華的職務，奚國華返回信產(chǎn)部重新?lián)胃辈块L、黨組副書記。一場“成也蕭何敗也蕭何”的故事，也許就此拉開帷幕。
根據(jù)2001年國務院批準的電信“橫拆”方案，原中國電信一分為二，北方10省與小網(wǎng)通和吉通重組為中國網(wǎng)通集團公司。2002年2月，剛剛從上海貝爾董事長升任信產(chǎn)部副部長不足3個月的奚國華因有企業(yè)管理經(jīng)驗而出任新網(wǎng)通籌備組組長。同年5月16日，新的網(wǎng)通集團正式掛牌，但由于“三家公司在股權結構、企業(yè)文化上均存在極大差異”，整合進程極為緩慢。2003年5月，時年45歲的張春江接過了擔綱網(wǎng)通的重任。
吉通是中國電信運營商的最早元老之一。1993年，國務院主持會議部署建設“三金工程”(金卡、金關、金橋工程)，金橋網(wǎng)被確定為國家信息化骨干網(wǎng)，為國民經(jīng)濟信息化建設提供基礎設施。1994年，專門負責金橋網(wǎng)的建設和運營的吉通正式成立，注冊資本為6000萬元。但后來吉通一直為資金所困，在發(fā)展中遠落后于其他運營商。
1999年4月9日，為承擔“中國高速互聯(lián)網(wǎng)絡示范工程”項目的建設和運營工作，由中國科學院牽頭，聯(lián)合鐵道部、廣電總局、上海市政府四方股東共同投資組建中國網(wǎng)絡通信有限公司(即小網(wǎng)通)。最初小網(wǎng)通獲得的是1.98億元人民幣資產(chǎn)，包括1.2億元現(xiàn)金和7800萬元固定資產(chǎn)。2001年2月，小網(wǎng)通通過海外私募，以香港公司12%股權從新聞集團、高盛等募集資金3.25億美元。
根據(jù)當時公開的數(shù)據(jù)，2001財年，吉通的收入為5億元，小網(wǎng)通為9億元；2002財年，吉通虧損超過7億元，小網(wǎng)通虧損14.7億元�？梢詫Ρ鹊氖牵袊娦疟狈�10省2001財年的收入為600億元，2002財年利潤達到24.3億元。
履新之后，張春江以“迅雷”之勢拉開整合大幕。2003年6月11日，吉通重組進入“實施階段”，網(wǎng)通集團按實收資本1：1收購吉通4.819億元的國有股權，吉通公司原班人馬就地整編，與網(wǎng)通集團的屬地通信公司合并。
對于小網(wǎng)通，張春江采用了相對溫和的手段。2003年7月15日，網(wǎng)通集團北方融合重組工作全面實施，以當年12月31日前為過渡期，小網(wǎng)通北方10省分公司從網(wǎng)絡、業(yè)務、人員、資產(chǎn)各方面整建制融入當?shù)赝ㄐ殴荆^渡期內作為各地通信公司的子公司進行管理；2003年11月6日，中國網(wǎng)通集團國際通信有限公司正式掛牌，這是一家由網(wǎng)通集團和小網(wǎng)通擁有的國際通信相關資產(chǎn)、網(wǎng)絡、業(yè)務和人員進行融合組建而成、專注經(jīng)營國際電信業(yè)務的公司，原小網(wǎng)通總裁田溯寧擔任網(wǎng)通國際總裁；2004年1月8日和15日，網(wǎng)通北方公司和南方公司分別掛牌，后者是在網(wǎng)通集團在南方15省新成立的分公司和小網(wǎng)通南方21省原有分公司基礎上組建，總經(jīng)理一職同樣由田溯寧擔任。2004年7月，為實現(xiàn)上市，上述三家分公司被注銷，其管理和運營職能一并由集團公司收回。
2004年11月16日，中國網(wǎng)通正式在美國紐約證券交易所掛牌交易，第二天上午又在香港聯(lián)交所掛牌。張春江為網(wǎng)通海外IPO劃上了成功的句號。
整合之隙
記者獲得的一份《中國網(wǎng)通集團融合重組方案》顯示，在2004年注銷三家分公司時，原網(wǎng)通北方、網(wǎng)通國際的債權債務統(tǒng)一都由網(wǎng)通集團公司承接，對于南方各通信公司的債權債務，則是通過清算方式，先行由當?shù)氐那逅憬M織清算和償還，不足部分統(tǒng)一由集團公司負責承接。由此可見，原來的吉通和小網(wǎng)通的所有債務都轉移給了網(wǎng)通集團，資產(chǎn)則被劃撥到網(wǎng)通后來成立的上市公司中。
中國網(wǎng)通上市之時，因為吉通屬于被收購，原始股東已經(jīng)全部退出。而通過上市，新聞集團和高盛通過中國網(wǎng)通基金L.P。將原來持有的小網(wǎng)通香港公司12%股份轉為上市公司6.75%的股份，小網(wǎng)通原有的5家中資股東中國科學院、廣電局總局信息網(wǎng)絡中心、中鐵通信中心、上海聯(lián)和投資有限公司和山東國資委各自持有上市公司0.9%的股權。
事實上，先于中國網(wǎng)通在2000年上市的中國聯(lián)通(600050.SH，00762.HK)，就不得不在上市前清理了股權“中中外”模式。而網(wǎng)通集團在BVI(英屬維京群島)注冊成立了中國網(wǎng)通集團(BVI)有限公司，借此持有上市公司70.5%的股權。通過香港IPO市場近5年來都沒有出現(xiàn)過“紅籌模式”，中國網(wǎng)通的外資股東避免了為上市而遭清退的命運。
對于給小網(wǎng)通的優(yōu)待，當時做出的解釋是，小網(wǎng)通的國際業(yè)務屬于優(yōu)質資產(chǎn)，極大增加了其在整合時的議價能力。但后來的財務數(shù)據(jù)顯示，事實并非如此。
2002年11月18日，小網(wǎng)通香港公司聯(lián)手新橋資本及軟銀亞洲基金，以8000萬美元收購亞洲環(huán)球電訊賬面價值約19億美元的泛亞洲網(wǎng)絡資產(chǎn)。2003年，上述三家公司在亞洲環(huán)球電訊的基礎上組建成立亞洲網(wǎng)通公司，其中小網(wǎng)通控股51%。2003年11月，網(wǎng)通國際成立。當年12月，網(wǎng)通集團又以6100萬美元現(xiàn)金從軟銀和新橋手中收購了亞洲網(wǎng)通剩下的49%股權。由此，網(wǎng)通國際和亞洲網(wǎng)通成為網(wǎng)通負責國際業(yè)務的兩大基石。
根據(jù)招股說明書，中國網(wǎng)通的資產(chǎn)為“6+2+2”，即北方的北京、天津、山東、河北、河南、遼寧六省市和南方的上海、廣東兩省市的電信資產(chǎn)，以及原網(wǎng)通國際和亞洲網(wǎng)通。這些被看作是網(wǎng)通電信資產(chǎn)中最精良的部分。按照當時的整合思路，南方兩地資產(chǎn)、網(wǎng)通國際和亞洲網(wǎng)通的主導者應屬小網(wǎng)通。
但有數(shù)據(jù)顯示，在網(wǎng)通國際成立之前，小網(wǎng)通的國際業(yè)務收入占公司總收入的20%—30%，利潤貢獻率卻只有3%-4%。時任網(wǎng)通國際總經(jīng)理趙安建曾經(jīng)對媒體承認，網(wǎng)通集團向其注入了包括國際接口局、衛(wèi)星及海外業(yè)務等資產(chǎn)，使得公司營業(yè)額可望由2003年的11億元上升至2004年的20億元。這個數(shù)字僅占2004年網(wǎng)通集團800億收入的2.5%。而由于海纜市場的低迷，外界一直對亞洲網(wǎng)通的經(jīng)營情況持懷疑態(tài)度。在招股說明書上，中國網(wǎng)通也未詳盡解釋亞洲網(wǎng)通的經(jīng)營情況。有媒體報道稱，亞洲網(wǎng)通此時尚未實現(xiàn)盈利。2005年年報顯示，在中國網(wǎng)通全年872.32億元的收入中，以亞洲網(wǎng)通為代表的國際業(yè)務收入只占3.9%，實際虧損0.59億元。
2005年4月，中國網(wǎng)通以79億元港幣的價格，購入電訊盈科(00008.HK)20%股權，成為其第二大股東。此后，坊間傳言雙方的合作代價是“撤銷網(wǎng)通國際”，并與電訊盈科的國際業(yè)務重組。2005年7月20日，網(wǎng)通集團正式啟動撤銷網(wǎng)通國際的計劃。根據(jù)“屬地化”的原則，從當年8月1日起，網(wǎng)通國際的上海、廣東分支機構及人員整建制劃入當?shù)厥?市)分公司；海外POP點及香港業(yè)務部人員劃入亞洲網(wǎng)通管理。
但到了2006年6月，中國網(wǎng)通宣布以1.69億美元的價格，將旗下亞洲網(wǎng)通全部股份出售給國際投資管理公司Ashmore和Spinaker組成的投資集團。同時，網(wǎng)通集團也宣布以約2.33億美元的價格，將亞洲網(wǎng)通下屬海底光纜公司東亞網(wǎng)通100%的股權出售給上述兩位投資者。這兩筆交易的總售價合計為4.02億美元。業(yè)內認為，亞洲網(wǎng)通的出售，標志著田溯寧曾著力打造的網(wǎng)通海外業(yè)務已被網(wǎng)通集團徹底整合。
資產(chǎn)困惑
值得注意的是，網(wǎng)通整合小網(wǎng)通之時，小網(wǎng)通手中還握著一張業(yè)內公認的王牌，即寬帶業(yè)務。但比國際業(yè)務經(jīng)營要好的網(wǎng)通寬帶公司并沒有進入到網(wǎng)通上市體系中。
資料顯示，2001年9月，小網(wǎng)通以3000萬元現(xiàn)金及7億元資產(chǎn)注冊成立網(wǎng)通寬帶公司。同年12月，網(wǎng)通寬帶又以18%的股份向聯(lián)想、寶鋼、中國證券市場研究設計中心、上海信投以及上海聯(lián)合投資公司募集5.2億元。此后，網(wǎng)通寬帶在杭州、寧波、揚州、青島、溫州、重慶等地成立了約10家具有本地寬帶城域網(wǎng)的寬帶全業(yè)務合資公司。
當時的媒體報道稱，2002年網(wǎng)通寬帶即走向“大規(guī)模盈利”。該財年小網(wǎng)通的利息、稅務、折舊及攤銷前利潤(EBITDA)為6371萬元，總銷售收入為29.4億元人民幣，而普華永道的一份報告中即顯示，當年網(wǎng)通寬帶共實現(xiàn)EBITDA 6700萬元，顯然小網(wǎng)通的業(yè)績很大程度上要靠網(wǎng)通寬帶的支撐。原本作為運營主體的小網(wǎng)通旗下公司當年僅帶來EBITDA 400萬元，從而直接拖累整個小網(wǎng)通稅后利潤為負。
隨后的兩年，又是中國寬帶的大發(fā)展時期。根據(jù)IDC的報告，2004年中國寬帶用戶數(shù)為2400萬，2005年為3700萬，增長速度高達52%。
蹊蹺的是，盡管如此賺錢而且前景大好，2006年3月2日，網(wǎng)通集團還是以3.18億元人民幣的價格，將網(wǎng)通寬帶的50%股份出售給電訊盈科間接全資附屬公司PCCW IMS China。2007年1月11日，該公司變更為外商投資企業(yè)。2008年8月，一家名叫中國寬帶產(chǎn)業(yè)基金的公司與電訊盈科共同出資，完成對網(wǎng)通寬帶的戰(zhàn)略重組。
網(wǎng)通與電訊盈科的協(xié)議顯示，電訊盈科入主網(wǎng)通寬帶之前，網(wǎng)通集團先要從其他小股東手中收購其余18.4%的股份。根據(jù)之前網(wǎng)通與小股東的約定，相關股份是以“每年8%的投資回報率”收購。以單利計，網(wǎng)通總支付價格應為6.864億元，以復利計算為7.07億元。
對此，記者查閱到的當時文獻相關解釋是，3.18億元的出售價格已考慮網(wǎng)通寬帶截至2005年12月31日的資產(chǎn)凈值(約人民幣6.10億元)以及中國寬帶服務市場的潛力。那么細核網(wǎng)通寬帶的資產(chǎn)就會發(fā)現(xiàn)：2001年9月成立時的資產(chǎn)總額為7.3億元；當年12月以18%的股份募集5.2億元，該次增資擴股的資產(chǎn)溢價接近3倍；之后就是“大規(guī)模盈利”和寬帶市場大發(fā)展，但2006年的出售價格相比凈資產(chǎn)也僅溢價4.3%。
這份協(xié)議還顯示，網(wǎng)通寬帶余下的50%股份由雙方都能接納的獨立第三方買下，“網(wǎng)通寬帶向獨立第三方收取應收款項人民幣1.9億元”——比電訊盈科的同比例收購價格還低40%。 由此可以計算出，即使不算2001年對網(wǎng)通寬帶的原始投資，僅為了將這頭在寬帶市場快速成長的背景下大有發(fā)展前途的“現(xiàn)金�！�，100%、全部、徹底的“處理”給電訊盈科和某個“雙方都能接納的獨立第三方”，網(wǎng)通就先拿出7億元左右的真金白銀從小股東手中贖身，然后只賣出了總共5.08億元的“跳樓處理價”。這次出售，使網(wǎng)通集團從100%控股網(wǎng)通寬帶變?yōu)殚g接持有其10%股份。
