蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中國供應(yīng)商的進與退

原標題：蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中國供應(yīng)商的進與退

未來要想提振果鏈板塊，要么蘋果開發(fā)出驚艷的產(chǎn)品，要么果鏈標的占據(jù)核心技術(shù)，在供應(yīng)鏈中能起到舉足輕重的作用。

近日，蘋果公司公布了最新的200家供應(yīng)商名單，中國供應(yīng)商的變化引起市場廣泛關(guān)注。

盡管此前歐菲光被剔除果鏈引發(fā)了市場對果鏈標的穩(wěn)定性的擔(dān)憂，但名單顯示，中國大陸（包括香港）企業(yè)在蘋果TOP200供應(yīng)商中占了53家，首次躍居首位。

這是一個耐人尋味的信號。這意味著蘋果公司不僅依賴中國市場，更依賴中國制造。

那么，在此形勢下，市場對果鏈標的的擔(dān)憂是否就隨之消散了呢？從二級市場的表現(xiàn)來看，似乎并沒那么簡單。

中國供應(yīng)商“進與退”

21世紀資本研究院統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2020年蘋果最新供應(yīng)商名單中，中國公司共101家，其中中國大陸（包括香港供貨商10家）53家，中國臺灣48家；來自其他主要國家的有：美國公司32家、日本公司34家、韓國公司13家。

從地區(qū)劃分來看，與2019年的名單相比較，中國大陸地區(qū)新納入11家廠商，是新增企業(yè)數(shù)量最多的區(qū)域，包括南平鋁業(yè)、富馳高科、精研科技、新綸科技、長盈精密、得潤電子、勝利精密、蘇州鑫捷順五金機電、深天馬微電子股份有限公司、廣州眾山金屬科技、兆易創(chuàng)新。

其中，精研科技（300709.SZ）、長盈精密（300115.SZ）、新綸科技（002341.SZ）、得潤電子（002055.SZ）、勝利精密（002426.SZ）、深天馬A（000050.SZ）、兆易創(chuàng)新（603986.SH）等均是A股上市公司。

具體來看，精研科技是一家金屬粉末注射成型（MIM）產(chǎn)品生產(chǎn)商和解決方案提供商，為消費電子領(lǐng)域和汽車領(lǐng)域大批量提供定制化MIM核心零部件產(chǎn)品；長盈精密以精密模具為主業(yè)，產(chǎn)品包括手機結(jié)構(gòu)配套件，LED精密支架；新綸科技是一家新材料廠商，主要供應(yīng)軟包鋁塑膜、功能膠帶、潔凈產(chǎn)品；勝利精密以平板電視結(jié)構(gòu)模組為主營業(yè)務(wù)；得潤電子主要經(jīng)營消費類電子、相關(guān)電子連接器及精密組件和相關(guān)技術(shù)；兆易創(chuàng)新致力于各類存儲器、控制器及周邊產(chǎn)品的設(shè)計研發(fā)，主要產(chǎn)品為NOR Flash、NAND Flash及MCU；天馬微電子主要生產(chǎn)液晶顯示器。

從業(yè)務(wù)范圍來看，新增的蘋果供應(yīng)商以材料為主，亦包括面板、芯片行業(yè)。

其中，也有幾家此前并不為大眾熟知的大陸系供應(yīng)商進入蘋果供應(yīng)鏈系統(tǒng)。

比如上海富馳高科技有限公司，公司是金屬粉末注射成型（MIM）產(chǎn)品專業(yè)制造商，致力于運用MIM技術(shù)生產(chǎn)小型、三維形狀復(fù)雜的高性能結(jié)構(gòu)零部件，該公司其實是上市公司東睦股份（600114.SH）的子公司。

值得注意的是，富馳高科與精研科技的業(yè)務(wù)范圍類似，二者在行業(yè)內(nèi)均處于龍頭地位。21世紀資本研究院認為，當(dāng)前折疊屏手機鉸鏈使用MIM工藝，兩家公司均新進入蘋果TOP200供應(yīng)商，顯示蘋果公司對MIM產(chǎn)業(yè)重視程度提升。

南平鋁業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品為鋁型材、鋁加工及精深加工。需要指出的，主營工業(yè)鋁型材的利源精制被蘋果剔除TOP200供應(yīng)商名單之列，該公司涉嫌財務(wù)造假被立案調(diào)查，從業(yè)務(wù)上看，南平鋁業(yè)或是替代利源精制的選擇。

此外，眾山金屬科技是一家研發(fā)及生產(chǎn)高精度金屬異型材、異型棒材的企業(yè)，憑借在手機結(jié)構(gòu)件中的開發(fā)經(jīng)驗及生產(chǎn)技術(shù)，把異型材應(yīng)用到電視機及電子產(chǎn)品中。鑫捷順是一家集電腦、手機周邊及各類螺絲、螺母、鉚釘、鉚柱、塑料埋置銅釘、各類軸套和非標準件等五金零部件生產(chǎn)于一身的精密五金零件生產(chǎn)企業(yè)。

大陸供應(yīng)商進一步集中

此前，歐菲光被剔除果鏈的消息，讓市場對大陸果鏈標的的穩(wěn)定性產(chǎn)生擔(dān)憂。不過，從最新的形勢來看，大陸供應(yīng)商仍然是蘋果的重要合作伙伴。

中國臺灣調(diào)查企業(yè)以賽亞研究（Isaiah Research）的首席分析師曾銳賢（Eric Tseng）指出，并未看到蘋果因地緣政治緊張和因素而減少從中國大陸供貨商采購與合作這一明確跡象。其表示，蘋果基本上是根據(jù)成本及技術(shù)考慮來選擇供貨商。

與中國臺灣對比，過去10年，中國臺灣供應(yīng)商一直在蘋果供應(yīng)鏈中保持首位度，2020年為48家供貨商，從事代工的鴻海精密工業(yè)與和碩聯(lián)合科技等依然是重要供貨商。不過，中國臺灣近年來越來越面臨來自中國大陸企業(yè)的競爭，中國大陸供應(yīng)商增長到43家，可謂是后起直追。

從近年來蘋果供應(yīng)商布局的變化，不難看出中國大陸市場地位的崛起。

眾誠智庫研究總監(jiān)江晶晶在受訪時表示，“蘋果的供應(yīng)商布局變化遵循了一定的規(guī)律，近年來，蘋果供應(yīng)商中的中國廠商數(shù)量是逐年增加，因此新增中國大陸供應(yīng)商是意料之中的；其次，中國大陸供應(yīng)商一向注重技術(shù)與產(chǎn)量的保障；再次，雖與華為是競爭關(guān)系，但是對于其供應(yīng)商來說，反而有利于形成產(chǎn)業(yè)集群，最終形成成本優(yōu)勢；最后，原材料與生產(chǎn)具有聚攏效應(yīng)�！�

此外，江晶晶表示，疫情特殊時期，蘋果增加中國廠商作為其供應(yīng)商，說明其在面對疫情等突發(fā)事件時能夠采取有效的應(yīng)對措施，極富韌性和敏捷性，具備穩(wěn)定的供應(yīng)能力。

除了疫情的特殊影響和成本考量，Witdisplay首席分析師林芝認為，蘋果增加中國大陸供應(yīng)鏈體系，是未來的大趨勢�！爸袊�是蘋果的第二大市場，對蘋果整體營收和利潤都很重要。為了穩(wěn)固蘋果市場地位，不讓小米、OV搶占市場，這是蘋果要增加本土供應(yīng)的重要考量�！�

盡管中國大陸供應(yīng)商的重要性不斷顯現(xiàn)，但還是無法忽視蘋果供應(yīng)鏈向東南亞、南亞國家轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象。

21世紀資本研究院此前在報道中指出，蘋果產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移有其客觀原因，一方面是中國勞動力成本快速上升，而印度仍舊擁有大量廉價勞動力。另一方面，印度市場是潛力巨大的新興市場，本土制造可降低iPhone在當(dāng)?shù)氐膬r格。除了這些市場因素以外，從供應(yīng)鏈多樣化的角度，蘋果公司或也希望擺脫對中國制造業(yè)的依賴，減少國際形勢對生產(chǎn)的影響。

林芝分析，從蘋果的供應(yīng)鏈布局策略來看，一直遵循著中國大陸供應(yīng)鏈、非中國大陸供應(yīng)鏈兩套體系獨立運轉(zhuǎn)，以實現(xiàn)完全相互替代，只是目前還沒有實現(xiàn)這個目標。

21世紀資本研究院認為，印度當(dāng)前的疫情現(xiàn)狀，使得蘋果想在印度復(fù)制中國模式難度激增，從長遠角度來看，未必對我國供應(yīng)鏈不是益事。

二級市場死水微瀾

在二級市場上，以往有關(guān)蘋果的每一次風(fēng)吹草動，都能引起資本異動，但此番蘋果供應(yīng)商名單調(diào)整，盡管發(fā)出了向中國大陸供應(yīng)商傾斜集中的明確信號，卻也未令蘋果板塊掀起大的市場波瀾。

林芝認為，“二級市場是炒作預(yù)期的，蘋果目前的產(chǎn)品主要是基于原有的做一些改良和升級，沒有一個讓投資人有超預(yù)期概念，所以在投資者看來，回報率沒有想象中那么高。而且還要面臨貿(mào)易摩擦的不確定性，與其把錢放在風(fēng)險企業(yè)，不如放在白酒等穩(wěn)妥的資產(chǎn)上�！�

江晶晶也認為，在很長一段時間內(nèi)，果鏈概念都是基金的重倉股，但是隨著蘋果產(chǎn)品的滲透率難以突破，果鏈也難以達到超出市場預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)，當(dāng)然，原材料價格以及匯率的不穩(wěn)定本身也影響了業(yè)績，而且歐菲光從果鏈退出、低效供應(yīng)商的加入也從二級市場收到了跌價的反映。

“根據(jù)有效市場假說，果鏈標的的二級市場價格早已體現(xiàn)了其意料之中的業(yè)績表現(xiàn)，同時，由于二級市場的供求關(guān)系是其價格的直接決定因素，因此缺少意料之外的驚喜表現(xiàn)自然也降低了二級市場的需求，價格也就隨之走低了�！苯�晶晶說。

那么，就業(yè)績預(yù)期來看，當(dāng)下5G換機潮的到來能否激活蘋果手機熱潮？

對于這個問題的回答，仁者見仁智者見智。

中信建投指出，2021年iPhone份額將進一步提高，全年出貨有望達到2.2億-2.3億，同比增長約15%。由于2020年上半年的低基數(shù)，蘋果下季度仍將迎來較好增長趨勢。

而林芝認為，5G換機熱潮并非真正來臨，“此前的換機階段都有核心應(yīng)用帶動，但現(xiàn)在5G沒有核心應(yīng)用帶動產(chǎn)業(yè)升級，還處在概念階段�！�

綜合來看，21世紀資本研究院認為，未來要想提振果鏈板塊，要么蘋果開發(fā)出驚艷的產(chǎn)品；要么果鏈標的占據(jù)核心技術(shù)，在供應(yīng)鏈中能起到舉足輕重的作用。

（作者：張賽男 編輯：朱益民）