大唐電信重組糾結(jié)：棄三七玩留無限訊奇

　　5月29日晚，大唐電信（600198.SZ）發(fā)布重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告，公司將停牌時(shí)間延期至6月25日，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買北京無限訊奇信息技術(shù)有限公司（下稱“無限訊奇”）和另一家公司的全部或部分股權(quán)，同時(shí)采用非公開發(fā)行的方式募集配套資金用于上述股權(quán)收購(gòu)。

　　至此，已是大唐電信從3月25日以來發(fā)布的第七則關(guān)于資產(chǎn)重組的公告。

　　5月8日，公司曾稱擬購(gòu)買的資產(chǎn)為上海三七玩網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“三七玩”）和無限訊奇，而在5月23日，大唐電信宣告放棄了三七玩的收購(gòu)，對(duì)無限訊奇的收購(gòu)方案保持不變。其稱，根據(jù)盡調(diào)情況與標(biāo)的公司進(jìn)行了進(jìn)一步洽商，未能和三七玩就交易條款達(dá)成一致意見，經(jīng)謹(jǐn)慎考慮不再將三七玩公司作為本次重大資產(chǎn)重組的標(biāo)的資產(chǎn)。

　　盡管大唐電信尚未披露個(gè)中細(xì)節(jié)，但市場(chǎng)上不乏關(guān)于兩塊資產(chǎn)交易目的和細(xì)節(jié)的討論。

　　關(guān)于交易金額，此前有媒體報(bào)道稱，大唐電信擬以30億元購(gòu)買三七玩和無限訊奇。不過業(yè)內(nèi)人士分析，以大唐電信目前的財(cái)務(wù)情況來看，30億元似乎太高。

　　三七玩從談攏到放棄，無限訊奇作為主要運(yùn)營(yíng)中國(guó)移動(dòng)“12580”的公司被保留于收購(gòu)方案上，棄與留的原因值得推敲，公告所稱的“另一家公司”，也被市場(chǎng)猜測(cè)為規(guī)模比三七玩要小的網(wǎng)頁游戲公司。

　　3個(gè)月的停牌之后，大唐電信又將交出怎樣的重組成績(jī)單？

　　三七玩“太貴”

　　短短的15天，大唐電信從宣布收購(gòu)三七玩到放棄了和其的合作。

　　對(duì)于三七玩這塊資產(chǎn)的價(jià)值，業(yè)內(nèi)人士偏向于看好。

　　“三七玩總體來說是一塊比較好的資產(chǎn)�！睒I(yè)內(nèi)一位常年跟蹤三七玩的某游戲分析師對(duì)本報(bào)記者表示。

　　成立于2011年底的三七玩，從事游戲運(yùn)營(yíng)與推廣，旗下平臺(tái)包括：37wan網(wǎng)頁游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、6711網(wǎng)頁游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、95K網(wǎng)頁游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。

　　“從我們監(jiān)測(cè)的情況來看，三七玩占市場(chǎng)份額的比例在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)排名行業(yè)前五。”上述游戲分析師表示，三七玩有成熟的頁游運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，擁有較大的用戶數(shù)量和品牌知名度。

　　該分析師還透露，三七玩2013年首季就有2億左右的營(yíng)業(yè)收入�！斑@是與游戲商分成后的營(yíng)收�！�

　　可觀的營(yíng)收背后，來自于前幾年的“跑馬圈地”。

　　“從我們掌握的數(shù)據(jù)來看，三七玩早年購(gòu)買用戶流量的成本占營(yíng)收比例很大，凈營(yíng)收可以說是‘入不敷出’。”該分析師稱，具體的數(shù)據(jù)不太方便透露。

　　在與360和騰訊等自由流量平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)中，三七玩的頁游平臺(tái)處于劣勢(shì)，因此早年?duì)奚�了營(yíng)收來做圈地運(yùn)動(dòng)，花錢購(gòu)買了用戶流量，贏得了市場(chǎng)規(guī)模，現(xiàn)在是發(fā)展得很好的時(shí)候，不論從品牌、用戶積累和技術(shù)研發(fā)方面都是值得購(gòu)買的。

　　“這樣的公司有較高的議價(jià)權(quán)。”他說。

　　而大唐電信起初宣布對(duì)其的收購(gòu)，被認(rèn)為進(jìn)軍游戲和移動(dòng)互聯(lián)行業(yè)。

　　該分析師告訴記者，大唐電信最終宣布放棄收購(gòu)，可能是因?yàn)閮r(jià)格太高的問題。他認(rèn)為，三七玩耗費(fèi)了巨大成本建立起了用戶規(guī)模，要收購(gòu)這樣一家的游戲公司必然耗資不低。

　　另一位通信業(yè)資深人士則提到，以大唐電信目前的經(jīng)營(yíng)情況，暫時(shí)還“玩不轉(zhuǎn)”三七玩。

　　大唐電信于1998年10月上市，近幾年的業(yè)績(jī)一直比較低迷。

　　大唐電信財(cái)報(bào)顯示，今年一季度業(yè)績(jī)又顯頹勢(shì)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.56億元，同比下降13.18%；凈利潤(rùn)為虧損1.19億元，同比虧損額繼續(xù)擴(kuò)大。

　　前述通信業(yè)資深人士稱，游戲?qū)τ诖筇齐娦艁碚f是個(gè)完全陌生的領(lǐng)域，但游戲的模式又是目前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)運(yùn)作最清晰的一塊業(yè)務(wù)，從小公司著手進(jìn)行嘗試，是比較適當(dāng)?shù)姆绞�，像三七玩，存在技術(shù)研發(fā)、團(tuán)隊(duì)整合方面的問題，體量太大、跨界太大，不好操作。

　　無限訊奇走下坡路？

　　依公司目前公告，無限訊奇的收購(gòu)已經(jīng)大致確定。

　　無限訊奇是中國(guó)移動(dòng)12580業(yè)務(wù)的獨(dú)家支撐服務(wù)商，成立于2006年9月，12580是中國(guó)移動(dòng)推出的與中國(guó)電信114競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)，2007年無限訊奇獲得中國(guó)移動(dòng)獨(dú)家合約。

　　“實(shí)際上，大唐電信和無限訊奇做的都是服務(wù)商的事，業(yè)務(wù)也更加接近，可以說是做加法�！鼻笆鐾ㄐ艠I(yè)人士說�！暗�不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)也很大�！�

　　媒體報(bào)道無限訊奇曾卷入2011年中國(guó)移動(dòng)腐敗案，中國(guó)移動(dòng)管理層的更換讓市場(chǎng)質(zhì)疑其是否能繼續(xù)拿到中國(guó)移動(dòng)的續(xù)約合同。

　　上述人士告訴記者，無限訊奇作為項(xiàng)目型公司，和中國(guó)移動(dòng)有雙向匹配的作用，前者對(duì)后者來說，是在信息服務(wù)平臺(tái)上的戰(zhàn)略性布局，雙方的需求是匹配的，盡管中移動(dòng)出現(xiàn)腐敗案，但理論上來講中移動(dòng)不簽約的可能性不大，因?yàn)殡p方都“嘗到了很大額的甜頭”，合作暫時(shí)沒有什么問題。

　　“但是合作方式、合作金額可能會(huì)生變�！彼�稱，腐敗案牽出的關(guān)聯(lián)勢(shì)必會(huì)構(gòu)成監(jiān)管的關(guān)注，合作外包方的監(jiān)管會(huì)加強(qiáng)，雙方對(duì)一些存款、外包支持以及中間業(yè)務(wù)的審計(jì)成本會(huì)加大，無限訊奇的運(yùn)作也不會(huì)那么如魚得水。

　　他還表示，在合作金額上，中國(guó)移動(dòng)會(huì)收得更緊，無限訊奇的盈利空間可能沒那么大。

　　公開信息顯示，無限訊奇2009年銷售收入為3.60億元，凈利潤(rùn)5299萬元，2010年實(shí)現(xiàn)銷售收入4.47億元，凈利潤(rùn)7010萬元。

　　而對(duì)于市場(chǎng)傳言30億收購(gòu)的資金，受訪人士均表示不確定上述金額，但從大唐電信2012年收入情況，30億金額相當(dāng)于一半營(yíng)收，顯然不大可能。前述通信業(yè)人士提到，類似收購(gòu)，被收購(gòu)方一般會(huì)要求交易金額60%以上的現(xiàn)金，剩余才以股份來購(gòu)買。