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本報(bào)記者 徐亦姍
實(shí)習(xí)記者 馬春笛 北京報(bào)道
當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)為代表的新媒體洶涌沖擊下，老牌國(guó)企文化上市公司的倒逼式轉(zhuǎn)型亦引發(fā)資本掘金熱潮。
作為北京市唯一一家改制上市的文化媒體企業(yè)，老牌網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商歌華有線(600037.SH)近期頻繁打出逆襲牌，6月5日公司公告與 中移動(dòng) 合作共建4G網(wǎng)絡(luò)，此后還宣布拿到了互聯(lián)網(wǎng)電視和手機(jī)電視的內(nèi)容服務(wù)授權(quán)，由傳統(tǒng)有線電視終端向新媒體終端拓展。
“公司未來(lái)還會(huì)跟一些內(nèi)容方進(jìn)行合作，以及推行一些并購(gòu)，目前公司希望在北京市場(chǎng)能夠給用戶提供一些增值服務(wù)。”有接近歌華有線人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露。
而業(yè)績(jī)無(wú)疑是最明顯的風(fēng)向標(biāo)。憑借北京市場(chǎng)高達(dá)524萬(wàn)有線電視用戶基礎(chǔ)，歌華有線的增值服務(wù)盈利效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。一季報(bào)中，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.23億元，同比增長(zhǎng)11.13%，突破同比營(yíng)收最高紀(jì)錄，而受益高清機(jī)頂盒折舊高峰期已過(guò)，公司營(yíng)業(yè)成本則達(dá)4.74億元，同比增長(zhǎng)2.28%，增速下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。
盈利拐點(diǎn)乍現(xiàn)下，歌華有線迅速受到資金關(guān)注，根據(jù)同花順I(yè)FIND統(tǒng)計(jì)，一季報(bào)發(fā)布以來(lái)，共有8家券商對(duì)該公司出具研究報(bào)告。“之前這家公司大家鮮有關(guān)注，機(jī)構(gòu)更關(guān)注的是遠(yuǎn)東股份(000681.SZ)�！币晃粋髅叫袠I(yè)分析師向記者直言。而高華證券更在公司一季報(bào)發(fā)布后，調(diào)整公司評(píng)級(jí)由“賣出”上調(diào)至中性。
老文化國(guó)企“逆襲”
伴隨互聯(lián)網(wǎng)用戶群體的快速擴(kuò)張，包括IPTV、在線視頻和互聯(lián)網(wǎng)電視在內(nèi)的所有形式的新媒體正在對(duì)技術(shù)和傳播模式相對(duì)落后的有線電視運(yùn)營(yíng)商造成負(fù)面影響。一方面，IPTV用戶數(shù)量繼續(xù)迅速增長(zhǎng)，據(jù)流媒體網(wǎng)(www.lmtv.com)報(bào)道2014年初為3，000萬(wàn)左右，有券商預(yù)計(jì)，該數(shù)據(jù)年底時(shí)將突破4，000萬(wàn)。另一方面，以樂(lè)視、小米為代表的互聯(lián)網(wǎng)電視也進(jìn)入強(qiáng)勁增長(zhǎng)期。
一個(gè)典型案例是，作為北京地區(qū)壟斷性的廣電有線運(yùn)營(yíng)商，歌華有線近年來(lái)正遭受著上述沖擊，一方面，公司有線電視用戶增長(zhǎng)趨緩；一方面機(jī)頂盒改造換代的高額折舊費(fèi)用又大大攤薄公司利潤(rùn)。
2012、2013年，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別虧損11860.98萬(wàn)元和3696.12萬(wàn)元，從營(yíng)業(yè)外收入情況來(lái)看，公司這兩年一直依賴高達(dá)上億元政府補(bǔ)助度日。其扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)更虧損12986.3萬(wàn)元和6616.78萬(wàn)元。
不過(guò)，憑借北京地區(qū)廣大有線電視用戶基礎(chǔ)，歌華有線近年來(lái)亦開(kāi)始向新媒體服務(wù)轉(zhuǎn)型，先后布局了寬帶、付費(fèi)節(jié)目、視頻教育、電視購(gòu)物、電視彩票等增值服務(wù)，而伴隨用戶群體進(jìn)一步擴(kuò)大，這些增值服務(wù)逐漸開(kāi)始盈利。
其中公司增值服務(wù)中，“時(shí)移回看”頻道已增至108個(gè)，點(diǎn)播日點(diǎn)擊量突破70萬(wàn)次，電視回看日點(diǎn)擊量突破220萬(wàn)次，一季度新推出的電視影院日點(diǎn)擊量已突破2萬(wàn)次。而這些服務(wù)數(shù)據(jù)帶來(lái)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，也在一季報(bào)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)的11%中得到體現(xiàn)。
在用戶拓展方面，在前述分析師看來(lái)，相比互聯(lián)網(wǎng)媒體帶來(lái)的沖擊，歌華有線電視月費(fèi)18元全國(guó)最低，但能收看最多的168個(gè)頻道，有線電視仍然具有最高的性價(jià)比，幾乎沒(méi)有用戶流失�！肮粳F(xiàn)在還在推免費(fèi)的機(jī)頂盒，除應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沖擊外，免費(fèi)服務(wù)帶來(lái)的用戶積累還有利后續(xù)增值服務(wù)的進(jìn)一步推廣�！痹摲治鰩熛蛴浾咧赋觥�
機(jī)構(gòu)買賣分歧乍現(xiàn)
新媒體盈利模式日益清晰下，歌華有線一季度業(yè)績(jī)拐點(diǎn)迅速引來(lái)機(jī)構(gòu)的關(guān)注，在機(jī)構(gòu)們看來(lái)，伴隨新媒體轉(zhuǎn)型，或?qū)⒌贡乒疚幕w制改革動(dòng)力，促進(jìn)后續(xù)業(yè)績(jī)提振。
“市場(chǎng)認(rèn)為公司業(yè)務(wù)拓展主要來(lái)自新媒體沖擊下的轉(zhuǎn)型壓力，而我們認(rèn)為上海文化體制改革及相關(guān)上市公司的市值增長(zhǎng)表現(xiàn)將倒逼北京文化體制改革，管理層與股東利益趨近一致。公司前期的一系列業(yè)務(wù)拓展，如云平臺(tái)建設(shè)、互聯(lián)網(wǎng)電視、在線教育、彩票等即是印證。”有研究員在報(bào)告中指出。
此外，公司賬上充足現(xiàn)金也為日后并購(gòu)留下空間，“公司在向新媒體轉(zhuǎn)型的背景下，不排除繼續(xù)獲取新業(yè)務(wù)牌照并拓展業(yè)務(wù)布局的可能性�！痹撗芯繂T進(jìn)一步指出。
不過(guò)盡管轉(zhuǎn)型路徑清晰，但公司現(xiàn)有盈利模式能否持續(xù)亦為業(yè)內(nèi)爭(zhēng)議焦點(diǎn)�！案枞A有線做增值服務(wù)的空間較小，其增值服務(wù)主要是推行免費(fèi)機(jī)頂盒、提供4K電視節(jié)目等，但是今后電視領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)核心在內(nèi)容，即使通過(guò)免費(fèi)吸引用戶流量，后續(xù)發(fā)展也不會(huì)持久。其做增值服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在，花費(fèi)成本較高，但是對(duì)用戶仍然不能產(chǎn)生較大吸引力。”中投顧問(wèn)文化行業(yè)研究員蔡靈對(duì)記者表示。
更有傳媒行業(yè)研究員向記者直言，“公司現(xiàn)在20多倍的市盈率，考慮到這是個(gè)國(guó)有企業(yè)，怕是沒(méi)有民營(yíng)企業(yè)那種做市值的活力啊�！�
而這種分歧亦在機(jī)構(gòu)一季度進(jìn)退上淋漓體現(xiàn)，一季度歌華有線股價(jià)迅速反彈，最高漲幅達(dá)36.08%，但一季報(bào)中博時(shí)精選和中證500指數(shù)基金分別賣出300萬(wàn)股和157萬(wàn)股，退出十大流通股股東席位；同時(shí)，新華人壽旗下一只分紅險(xiǎn)則大舉建倉(cāng)511萬(wàn)股，緊隨其步伐的建倉(cāng)的還有買入300萬(wàn)股的景順長(zhǎng)城能源基建基金。(編輯 陳昊旻)
