財(cái)富時(shí)報(bào)：財(cái)務(wù)危機(jī)籠罩華為

　　本報(bào)記者 李志軍

　　相同的劇本因主角的不同受到的關(guān)注也不一樣。在手機(jī)行業(yè)，資產(chǎn)出售的案例比比皆是，但似乎只有華為出售其終端業(yè)務(wù)(包括手機(jī)業(yè)務(wù))資產(chǎn)一事能得到國(guó)外主流媒體的跟蹤報(bào)道。

　　5月下旬國(guó)外媒體首先報(bào)道這則消息，6月下旬華為官方確認(rèn)，不過(guò)華為方面始終沒(méi)有說(shuō)明此次出售的原因和細(xì)節(jié)。有知情人士向《財(cái)富時(shí)報(bào)》透露，此次華為出售資產(chǎn)意在融資，以緩解目前遭遇到的高負(fù)債財(cái)務(wù)危機(jī)。

　　華為出售終端業(yè)務(wù)的真實(shí)原因是什么，其財(cái)務(wù)狀況究竟是怎么樣的？截至發(fā)稿，華為方面尚未對(duì)《財(cái)富時(shí)報(bào)》的求證予以回復(fù)，不過(guò)在7月9日該公司發(fā)布的年報(bào)中可以看出，華為的財(cái)務(wù)狀況與2006年相比有惡化趨勢(shì)，華為又要進(jìn)入冬季了嗎？

　　賣(mài)“蛋”

　　根據(jù)國(guó)外媒體的報(bào)道，華為出售終端業(yè)務(wù)的主要對(duì)象是幾家境外私募機(jī)構(gòu)，所出售資產(chǎn)估值為40億美元左右。華為方面僅確認(rèn)了有意引進(jìn)私募資本來(lái)加強(qiáng)終端業(yè)務(wù)群的國(guó)際化，但是對(duì)競(jìng)購(gòu)對(duì)象、出售比例以及融資金額避而不談。

　　華為終端業(yè)務(wù)部門(mén)華為移動(dòng)公司一人士表示，華為的終端業(yè)務(wù)目前的盈利狀況比較好，境外投行給出的40億美元估值雖然有溢價(jià)，但是比較合理。據(jù)了解，華為的終端業(yè)務(wù)除了手機(jī)外，還包括數(shù)據(jù)卡，去年終端產(chǎn)品的發(fā)貨量超過(guò)了4000萬(wàn)臺(tái)，今年則將達(dá)到5000萬(wàn)臺(tái)，在銷量增長(zhǎng)的同時(shí)，產(chǎn)品的毛利也有增長(zhǎng)，去年的銷售收入超過(guò)25億美元。

　　華為不是第一次出售旗下資產(chǎn)。2001年華為將子公司安圣電氣賣(mài)給合作伙伴愛(ài)默生，收獲7.5億美元，2006年11月，將合資公司華為3com公司49%的股權(quán)作價(jià)8.8億美元賣(mài)給3com，加上2005年2800萬(wàn)美元出售2%股權(quán)以及股權(quán)分紅，使華為最終獲利10億美元。這些已經(jīng)或即將處置的資產(chǎn)有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是短期經(jīng)營(yíng)而且經(jīng)營(yíng)狀況較好，然后華為選擇在盈利上升期將其溢價(jià)出售。

　　與其他公司通過(guò)收購(gòu)然后將資產(chǎn)運(yùn)作包裝盈利后賣(mài)出的資本運(yùn)作相比，華為的方式本分許多，因?yàn)槌鍪鄣馁Y產(chǎn)都是通過(guò)合資或自營(yíng)，依托核心業(yè)務(wù)的技術(shù)和渠道盈利實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)升值，資產(chǎn)出售后仍保持盈利能力。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，華為3com公司在2006年銷售收入為1.54億美元，同比增長(zhǎng)70%，而華為移動(dòng)2007年的銷量同比增長(zhǎng)50%以上，凈利潤(rùn)達(dá)到3.5億美元。

　　這種將資產(chǎn)變?yōu)橘Y本運(yùn)作的方法屢試不爽，因此華為即使目前還沒(méi)有上市，在融資能力上也不輸于已經(jīng)上市的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，如果華為的終端部門(mén)出售成功，上述三項(xiàng)資產(chǎn)的處置將使華為得到56.3億多美元的資金。

　　2008年3月12日，華為與賽門(mén)鐵克公司合資成立華為賽門(mén)鐵克科技有限公司，這家公司有可能成為華為下一個(gè)可帶來(lái)經(jīng)營(yíng)收益和投資收益的“金蛋”。合資公司主營(yíng)網(wǎng)絡(luò)安全與存儲(chǔ)產(chǎn)品，華為在7月中旬對(duì)外稱，這家合資公司已經(jīng)累計(jì)投入11億元，共推出了兩個(gè)系列6款防火墻。

　　�！半u”

　　跟華為出售與3com的合資公司再尋求并購(gòu)3com令人百思不解類似，華為此次出售終端業(yè)務(wù)也令人費(fèi)解，因?yàn)槌鍪圪Y產(chǎn)固然能夠帶來(lái)收益，但是資產(chǎn)出售是否選擇了合適的時(shí)機(jī)？“華為在2006年出售與3com的合資公司稱是為了更聚焦于核心業(yè)務(wù)，那么為什么又要在去年與貝恩資本聯(lián)合并購(gòu)3com呢，同樣如果按華為公司的說(shuō)法，出售終端業(yè)務(wù)是為了這一業(yè)務(wù)群的國(guó)際化，那為什么連控股權(quán)都不要了呢？”一資深業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

　　上述知情人士透露，華為此次出售終端業(yè)務(wù)與其在2001年出售安圣電氣有相同的理由，即公司面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，需要大量的資金來(lái)緩解。在并購(gòu)3com案的一份聲明中，華為稱在2001年IT泡沫破滅時(shí)，華為也瀕臨崩潰邊緣。為了繼續(xù)生存下去，華為必須放棄不擅長(zhǎng)的企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù)。實(shí)際上，在2001年華為除了退出企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù)，還大量收縮戰(zhàn)線，包括以7.5億美元出售安圣電氣給愛(ài)默生電器。

　　目前華為所面臨的情況可能比2001年時(shí)稍好一些，但是也好不了多少。由于次貸危機(jī)和電子行業(yè)的不斷降價(jià)，華為所處的通訊設(shè)備子行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境也更為糟糕，特別是目前華為海外市場(chǎng)份額在整體銷售中的比重大幅上升，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也逐漸放大。“電子行業(yè)對(duì)資金占用很大，特別是通訊設(shè)備企業(yè)，簽合同一般要兩到3年后才能回款，一個(gè)項(xiàng)目需要大量投入但不能馬上獲得收益，再加上華為在海外擴(kuò)張投資很猛，財(cái)務(wù)成本很高，對(duì)其財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大傷害。”一通訊企業(yè)市場(chǎng)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

　　根據(jù)華為7月9日發(fā)布的年報(bào)，去年華為合同銷售額達(dá)160億美元，比2006年增長(zhǎng)45%；凈利潤(rùn)為6.74億美元，同比增長(zhǎng)32%。不過(guò)，與此形成對(duì)比的是，華為的毛利率和凈利率同比增長(zhǎng)率均為負(fù)值，這意味著公司在行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下盈利能力有所下降。在凈利率下滑的同時(shí)，華為的資產(chǎn)負(fù)債率和應(yīng)收、應(yīng)付賬款則在節(jié)節(jié)攀升：2005年資產(chǎn)負(fù)債率為58%，2007年達(dá)到67%，接近業(yè)內(nèi)公認(rèn)的75%的臨界點(diǎn)；而應(yīng)收賬款增長(zhǎng)54%，從2004年占總資產(chǎn)的24%上升到去年超過(guò)50%，導(dǎo)致巨大的資金占用成本和融資費(fèi)用。

　　“去年華為的凈財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)1.9億美元，相比2006年0.39億美元大幅上升，負(fù)債比2006年大幅增長(zhǎng)47.4%，總量增加了22.9億美元，這表明了銀行利息很高，負(fù)債率高，資金壓力大，華為面臨著較大的財(cái)務(wù)壓力�！鄙鲜鲋�情人士說(shuō)。

　　未知數(shù)

　　不過(guò)在年報(bào)中沒(méi)有說(shuō)明的是，2006年11月出售與3com合資公司獲得的8.8億美元收入計(jì)入2006年還是2007年的收益，根據(jù)華為年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華為去年凈利潤(rùn)為6.74億美元，而2006年為5.12億美元，計(jì)算到任何一年中，都表明華為當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)盈利能力令人擔(dān)憂。

　　根據(jù)網(wǎng)上公開(kāi)的一份華為創(chuàng)始人任正非在華為公司內(nèi)部會(huì)議上的講話，任正非提醒公司高層注意，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)下滑，“也許2009年、2010年還會(huì)更加困難�！�

　　此次出售終端業(yè)務(wù)資產(chǎn)，其原因不僅在于使終端業(yè)務(wù)的國(guó)際化，真實(shí)原因可能還是在為核心業(yè)務(wù)融資，以確保能再次順利過(guò)冬，“說(shuō)國(guó)際化的原因?qū)嶋H上是因?yàn)閲?guó)內(nèi)沒(méi)有哪家公司有實(shí)力來(lái)接手，事實(shí)上，在國(guó)際上也想不出會(huì)有哪家公司能夠接手，華為能否順利賣(mài)出這塊資產(chǎn)是個(gè)未知數(shù)�！敝袊�(guó)一手機(jī)公司負(fù)責(zé)人說(shuō)。