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□ 中信證券研究部 皮舜
根據(jù)國務(wù)院通過《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》公告精神，涉及到有線網(wǎng)絡(luò)的提法是，推進(jìn)有線電視網(wǎng)絡(luò)、電影院線、數(shù)字電影院線和出版物發(fā)行的跨地區(qū)整合。在新聞出版總署出臺《進(jìn)一步推進(jìn)推進(jìn)新聞出版體制改革的指導(dǎo)意見》，國務(wù)院原則通過《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》激勵下，我們研判國家廣電總局也應(yīng)該在近期研討針對有線網(wǎng)絡(luò)的整合規(guī)劃。但從有線網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營特點(diǎn)來看，我們認(rèn)為省網(wǎng)有線網(wǎng)絡(luò)在數(shù)字化進(jìn)程中具有資費(fèi)調(diào)整可能，有線網(wǎng)絡(luò)在政策執(zhí)行上更加具有先發(fā)優(yōu)勢。為此，從有線網(wǎng)絡(luò)上市公司對政策匹配性來說，我們更看好廣電網(wǎng)絡(luò)(600831)、電廣傳媒(000917)、歌華有線(600037)。
如果僅從政策對傳媒A股公司影響來看，我們認(rèn)為該政策賜予行業(yè)上市公司整體性政策紅利為15%~20%；如果從出版類上市公司對政策承接匹配性來看，我們更看好出版?zhèn)髅�；如果從有線網(wǎng)絡(luò)上市公司對政策匹配性來看，我們優(yōu)先看好廣電網(wǎng)絡(luò)、電廣傳媒、歌華有線�？紤]到文化傳媒改革推進(jìn)給于傳媒A股上市公司在資本市場表現(xiàn)的正的外部性，盡管從估值角度我們?nèi)匀痪S持行業(yè)中性的投資評級，但投資人可以結(jié)合自己對傳媒類公司偏好特點(diǎn)以及與文化體制改革相關(guān)程度，相應(yīng)進(jìn)行積極操作。優(yōu)化考慮各方面的因素，中信傳媒建議重點(diǎn)關(guān)注個股順序是：鵬博士、博瑞傳播、北巴傳媒、廣電網(wǎng)絡(luò)、以及電廣傳媒、歌華有線、出版?zhèn)髅健⒅行艊病?/p>
投資主題1 投資主題2 投資主題3 投資主題4 投資主題5 投資風(fēng)險 關(guān)注強(qiáng)度 評級
鵬博士 網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)提供商 商業(yè)模式 定向增發(fā) 公司業(yè)績?nèi)觐A(yù)增 存在并購可能 公司治理有分歧 ★★★★★ 增持
博瑞傳播 網(wǎng)游第一股 公司治理 網(wǎng)游資產(chǎn)3季度后體現(xiàn) 公司業(yè)績增長明顯 網(wǎng)游合理價值 ★★★★★ 增持
北巴傳媒 公司轉(zhuǎn)型顯示業(yè)績 資產(chǎn)剝離 稅收節(jié)省 公司業(yè)績?nèi)觐A(yù)增 來年資產(chǎn)經(jīng)營 公交廣告經(jīng)營計(jì)量 ★★★★★ 增持
廣電網(wǎng)絡(luò) 平移資費(fèi)調(diào)整 稅收可能爭取 有線網(wǎng)絡(luò)整合交易性 公司業(yè)績?nèi)觐A(yù)增 公司治理有分歧 ★★★★ 買入
歌華有線 憧憬調(diào)價 有線網(wǎng)絡(luò)整合交易性 調(diào)價不確定性 ★★★ 增持
電廣傳媒 創(chuàng)投交易機(jī)會 大股東資產(chǎn)整合 有線網(wǎng)絡(luò)整合交易性 業(yè)績經(jīng)常不達(dá)預(yù)期 ★★★ 增持
天威視訊 業(yè)績預(yù)見性強(qiáng) 有線網(wǎng)絡(luò)整合交易性 短期刺激少 ★★★ 增持
出版?zhèn)髅?出版行業(yè)整合擔(dān)當(dāng) 估值高 ★★★ 增持
時代出版 出版行業(yè)整合擔(dān)當(dāng) 短期刺激少 ★★★ 增持
東方明珠 世博概念直接受益 參股股權(quán)價值 估值高 ★★★ 增持
新華傳媒 世博概念間接受益 存在并購可能 大并購預(yù)期小 ★★★ 增持
中信國安 權(quán)證行權(quán) 新能源電池 鉀肥 可預(yù)測性差 ★★★ 增持
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