評(píng)論：中國(guó)聯(lián)通“混”向何方

　　中國(guó)聯(lián)通“混”向何方

　　■IT時(shí)報(bào)記者 錢立富

　　大半年時(shí)間過去了，中國(guó)聯(lián)通A股才迎來今年第一個(gè)漲停，讓不少中小投資者受傷的心得到稍許慰藉。刺激中國(guó)聯(lián)通股價(jià)在10月11日漲停的原因是，此前一天，中國(guó)聯(lián)通發(fā)布了公告，稱母公司中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)正在研究和討論混合所有制改革實(shí)施方案。這再度激活中國(guó)聯(lián)通的混改預(yù)期。

　　這一幕似曾相識(shí)，去年8月10日中國(guó)聯(lián)通股價(jià)漲停，原因也是市場(chǎng)猜測(cè)中國(guó)聯(lián)通被選中作為國(guó)企混改的試點(diǎn)。去年只是傳聞，今年這一次是來真的，雖然中國(guó)聯(lián)通在公告中稱，“聯(lián)通集團(tuán)被列入混合所有制改革第一批試點(diǎn)事項(xiàng)，目前尚未得到最終批準(zhǔn)，還存在不確定性。”但同時(shí)表示：“聯(lián)通集團(tuán)正按照會(huì)議精神和國(guó)家相關(guān)政策精神，研究和討論混合所有制改革實(shí)施方案�！�

　　從資本市場(chǎng)的反應(yīng)來看，普遍認(rèn)為進(jìn)入混改試點(diǎn)對(duì)中國(guó)聯(lián)通來說是極大的利好，對(duì)中國(guó)聯(lián)通業(yè)績(jī)的改善寄予了厚望，同時(shí)也對(duì)公司治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有了更高的期待。

　　為什么中國(guó)聯(lián)通能先“混”上，在三家運(yùn)營(yíng)商中拔得頭籌呢？別忘了國(guó)家推進(jìn)混合所有制改革的根本目的，是為了激活國(guó)企的活力和競(jìng)爭(zhēng)力，提高國(guó)企的資產(chǎn)回報(bào)率，改善國(guó)有資產(chǎn)效率。民營(yíng)企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率(凈利潤(rùn)/總資產(chǎn))一直高于國(guó)企，近年來差距更是拉大。德勤的研究報(bào)告顯示，民營(yíng)企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率位于11%左右，而國(guó)企僅徘徊在5%。具體到運(yùn)營(yíng)商行業(yè)，中國(guó)聯(lián)通的資產(chǎn)回報(bào)率在三家中是最低的，2015年中國(guó)移動(dòng)的資產(chǎn)回報(bào)率為7.6%，中國(guó)電信為3.2%，而中國(guó)聯(lián)通僅為1.7%。從提高國(guó)企的資產(chǎn)回報(bào)率、改善國(guó)有資產(chǎn)效率的角度而言，在三家運(yùn)營(yíng)商中選擇中國(guó)聯(lián)通作為混改試點(diǎn)是最合適的。

　　中國(guó)聯(lián)通會(huì)如何混改？這點(diǎn)很關(guān)鍵，也是外界最為關(guān)心的話題。中國(guó)聯(lián)通在公告中稱，目前聯(lián)通集團(tuán)正研究和討論混合所有制改革實(shí)施方案。雖然具體方案未定，不過大方向上無外乎三方面：一是引入民資，二是進(jìn)行內(nèi)部員工激勵(lì)，比如員工持股，三是將公司旗下的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作。

　　大方向就在這里，但聯(lián)通會(huì)實(shí)施怎樣的混改方案有一個(gè)非常重要的前提，那就是企業(yè)屬性的劃分。2014年底，國(guó)資委針對(duì)國(guó)企劃分為商業(yè)類和公益類兩類，而在商業(yè)類中又分為商業(yè)一類和商業(yè)二類。商業(yè)一類是指處于充分競(jìng)爭(zhēng)和領(lǐng)域的國(guó)企，商業(yè)二類是關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的企業(yè)。按照目前的分類，軍工、石油、電信等行業(yè)國(guó)企歸入商業(yè)二類，兼具商業(yè)性和公益性，所以中國(guó)聯(lián)通的混合所有制改革不會(huì)是全面放開。

　　中石化去年進(jìn)行了混合所有制改革，它和中國(guó)聯(lián)通同屬商業(yè)二類國(guó)企行列，這對(duì)中國(guó)聯(lián)通來說有參考借鑒意義。中石化涉足的領(lǐng)域相當(dāng)廣泛，石油天然氣的勘探、開采、儲(chǔ)運(yùn)、煉油、設(shè)備制造、油品銷售等等，包含了產(chǎn)業(yè)鏈的整個(gè)環(huán)節(jié)。去年中石化進(jìn)行混改，是將競(jìng)爭(zhēng)比較激烈的油品銷售環(huán)節(jié)對(duì)民資進(jìn)一步開放，25家境內(nèi)外投資者以超千億元的資金入股中石化油品銷售公司，股權(quán)占比30%。在這25家投資者中，包括了互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊公司，它通過人保騰訊麥?zhǔn)⒛茉赐顿Y基金進(jìn)入中石化混改名單。

　　中國(guó)聯(lián)通進(jìn)行混改，相信BAT這些巨頭興趣會(huì)更大，因?yàn)閮烧咧�間的互補(bǔ)性更強(qiáng)。去年就有消息稱，馬云有意入股中國(guó)聯(lián)通，因?yàn)榭粗仉p方在云計(jì)算等領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng)，不過最后不了了之�，F(xiàn)在隨著政策的放開，BAT巨頭沒有理由不為之心動(dòng)。中國(guó)聯(lián)通可以在大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等領(lǐng)域成立獨(dú)立公司，就像中石化油品銷售公司一樣，根據(jù)資金需求、業(yè)務(wù)互補(bǔ)需求等引入相應(yīng)的戰(zhàn)略投資者，按照市場(chǎng)化、規(guī)范化、專業(yè)化的思路建立內(nèi)部體制機(jī)制，進(jìn)行公司治理。

　　混改對(duì)于中國(guó)聯(lián)通來說是一次機(jī)遇，不僅僅是通過引入戰(zhàn)略投資有望緩解“錢荒”，更主要的是打破運(yùn)營(yíng)商內(nèi)部的僵化機(jī)制，有破才有立，通過建立更加透明、市場(chǎng)化的公司治理機(jī)制，搶先抓住在物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等新興藍(lán)海領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)遇，也許會(huì)讓中國(guó)聯(lián)通變得和以前不一樣。