聯(lián)通集團(tuán)混改方案猜想：謹(jǐn)守控股權(quán)，增值業(yè)務(wù)引入BAT？

進(jìn)入4G時(shí)代，中國(guó)聯(lián)通(微博)與中移動(dòng)、中國(guó)電信(微博)的差距被進(jìn)一步拉大。東方IC 資料

伴隨著中國(guó)聯(lián)通（600050）的一紙公告，聯(lián)通集團(tuán)籌劃混合所有制改革的消息浮出水面。

10月9日晚，中國(guó)聯(lián)通（600050）發(fā)布公告稱，控股股東中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“聯(lián)通集團(tuán)”）正在研究和討論混合所有制改革實(shí)施方案。消息公布后，中國(guó)聯(lián)通已經(jīng)在A股收獲逾15%的漲幅，關(guān)于聯(lián)通集團(tuán)混改方案的討論也日漸升溫。

有傳言稱，如聯(lián)通集團(tuán)引進(jìn)混合所有制，戰(zhàn)略投資者的首選便是BAT（百度、阿里、騰訊）。

對(duì)此，一位接近中國(guó)聯(lián)通的內(nèi)部人士對(duì)澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者表示，引入民企資本，可能也會(huì)學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的做法，更市場(chǎng)化，“但不認(rèn)為外部資本會(huì)取得控股地位，運(yùn)營(yíng)商的一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)還是需要國(guó)企控股來(lái)保證的�！�

具體方案上，獨(dú)立電信分析師付亮(微博)對(duì)澎湃新聞?dòng)浾叻治�，從�?lián)通目前的現(xiàn)狀看，競(jìng)爭(zhēng)力較為薄弱，尤其是資金短缺，從這個(gè)意義上看，聯(lián)通應(yīng)該會(huì)傾向于從上市公司或集團(tuán)層面引入資本。

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，聯(lián)通可能會(huì)將部分增值業(yè)務(wù)，包括云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等，拿出來(lái)進(jìn)行混改。

付亮分析，聯(lián)通準(zhǔn)備的方案可能有多個(gè)，大方向應(yīng)該是圍繞融資金額和增值業(yè)務(wù)混改，可能組合成多個(gè)方案，最終讓國(guó)家有關(guān)部門(mén)來(lái)審批通過(guò)。

關(guān)于上述分析，中國(guó)聯(lián)通方面未予置評(píng)。

“聯(lián)通早已內(nèi)部成立專門(mén)團(tuán)隊(duì)，對(duì)多個(gè)方案進(jìn)行比較”

不過(guò)，據(jù)付亮對(duì)澎湃新聞?dòng)浾叻Q，聯(lián)通早就在內(nèi)部成立了專門(mén)的團(tuán)隊(duì)，對(duì)多個(gè)方案進(jìn)行比較，“方案需要多個(gè)環(huán)節(jié)、多個(gè)部門(mén)來(lái)審批批準(zhǔn)，因此聯(lián)通可能準(zhǔn)備了多個(gè)方案，最終由國(guó)務(wù)院、國(guó)資委等審批部門(mén)來(lái)決定采用哪個(gè)方案�！�

具有官方背景的通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)的一則報(bào)道也提及，早在2014年8月，中國(guó)聯(lián)通高層就表示過(guò)，中國(guó)聯(lián)通在思考和探索混合所有制，可能會(huì)在創(chuàng)新型業(yè)務(wù)領(lǐng)域，及增值業(yè)務(wù)領(lǐng)域方面推進(jìn)混合所有制改革。

“三大運(yùn)營(yíng)商中，聯(lián)通是最缺錢(qián)的，有了錢(qián)才能建網(wǎng)絡(luò)、才能展開(kāi)營(yíng)銷(xiāo)。”付亮打了個(gè)比方，中國(guó)移動(dòng)(微博)是今年花去年的錢(qián)，中國(guó)電信是今年花今年的錢(qián)，而中國(guó)聯(lián)通是今年花明年的錢(qián)，“如果沒(méi)有數(shù)百億的資金注入，聯(lián)通已很難縮小與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距�！�

進(jìn)入4G時(shí)代，這種差距越發(fā)明顯。

萬(wàn)聯(lián)證券首席投資顧問(wèn)古振華接受澎湃新聞采訪時(shí)稱，今年上半年中移動(dòng)用戶數(shù)量占據(jù)約64%市場(chǎng)份額，超聯(lián)通、電信之和，移動(dòng)4G用戶更高達(dá)73%。聯(lián)通經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)停滯，2016年中報(bào)凈利潤(rùn)為10年來(lái)最低。運(yùn)營(yíng)商正面臨“管道化”挑戰(zhàn)，市場(chǎng)空間被終端廠商與互聯(lián)網(wǎng)公司不斷蠶食。

古振華稱，去年，BAT復(fù)合增長(zhǎng)率為60%、67%、39%，而三大運(yùn)營(yíng)商幾乎原地踏步，比如移動(dòng)復(fù)合增長(zhǎng)率僅2.65%。

對(duì)聯(lián)通來(lái)說(shuō)，這種壓力尤為明顯。

10月18日，中國(guó)聯(lián)通公布的三季度業(yè)績(jī)預(yù)告稱，經(jīng)財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，今年1-9月，中國(guó)聯(lián)通歸屬于母公司的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約為4.9億元人民幣，與上年同期相比減少約81.8%。

中國(guó)聯(lián)通在公告中稱，三季度凈利潤(rùn)同比大幅下降，主要是由于期內(nèi)銷(xiāo)售費(fèi)用預(yù)計(jì)明顯上升，以及鐵塔使用費(fèi)用增加及能源、物業(yè)租金等成本投入加大，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行及支撐成本預(yù)計(jì)明顯上升。

當(dāng)然，付亮也直言，混合所有制不是“速效救心丸”，即使方案獲批并開(kāi)始實(shí)施，聯(lián)通的被動(dòng)局面仍很難在短期內(nèi)改觀，如網(wǎng)絡(luò)覆蓋，在聯(lián)通現(xiàn)有頻段和基站基礎(chǔ)上，短時(shí)間大幅提升覆蓋質(zhì)量并不現(xiàn)實(shí)。

阿里曾經(jīng)有意？

單從融資金額上來(lái)說(shuō)，付亮認(rèn)為，從上市公司或集團(tuán)層面引入外部資本，這樣融到的資金會(huì)更多。

當(dāng)然，如果真是如此，聯(lián)通也不太可能放棄控股權(quán)，只會(huì)少部分股權(quán)出讓。“電信服務(wù)被列為影響國(guó)計(jì)民生的關(guān)鍵領(lǐng)域，基礎(chǔ)電信服務(wù)領(lǐng)域引入外資、民資，資本多元化，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)，大方向是一定的，但國(guó)資很難放棄在聯(lián)通的控制地位，而且很可能還是超過(guò)50%股份的絕對(duì)控股。因此外資、民資能獲得的股份比例不會(huì)太高�！备读琳f(shuō)。

至于外界盛傳騰訊、阿里巴巴等民企都對(duì)入股聯(lián)通有意。

據(jù)付亮稱，阿里巴巴確實(shí)早前就有意聯(lián)通，但阿里巴巴的意思是要控股，但這一領(lǐng)域關(guān)系國(guó)計(jì)民生，雙方最后沒(méi)有談攏。

澎湃新聞未能聯(lián)系到阿里和聯(lián)通對(duì)此置評(píng)。

增值業(yè)務(wù)引入外部資本

相比之下，單獨(dú)拿出增值業(yè)務(wù)進(jìn)行混改，則被視為一個(gè)阻力相對(duì)較小的方案。

這方面有過(guò)先例，聯(lián)通現(xiàn)任董事長(zhǎng)王曉初此前已經(jīng)在中國(guó)電信操刀過(guò)混改試點(diǎn)，這個(gè)試點(diǎn)也得到了國(guó)資委的認(rèn)可。

彼時(shí)的方案，也是將中國(guó)電信旗下的幾大基地業(yè)務(wù)，通過(guò)引入外部資本公司化，變成了合資公司。最終天翼視訊、炫彩互動(dòng)、天翼閱讀和愛(ài)動(dòng)漫4家公司的100%股權(quán)，注入了上市公司號(hào)百控股（600640），原來(lái)引入的股東成了號(hào)百控股的股東，中國(guó)電信的控制力進(jìn)一步增強(qiáng)，也實(shí)現(xiàn)了資本增值，同時(shí)現(xiàn)金“反哺”集團(tuán)公司的主業(yè)——基礎(chǔ)電信服務(wù)。

付亮認(rèn)為，聯(lián)通可以把云服務(wù)、應(yīng)用商店等旗下的增值業(yè)務(wù)拿出來(lái)混改，引入外部資本，最終實(shí)現(xiàn)融資，“但這種方案融資時(shí)間較長(zhǎng)，融到的資金也較少，對(duì)聯(lián)通來(lái)說(shuō)未必是最合適的。”

聯(lián)通的增值業(yè)務(wù)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司頗具吸引力。

古振華指出，運(yùn)營(yíng)商的主要優(yōu)勢(shì)是對(duì)流量和用戶行為大數(shù)據(jù)的掌控，通過(guò)混合所有制改革，借民營(yíng)力量（比如能與公司業(yè)務(wù)互補(bǔ)的BAT）優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，提升營(yíng)運(yùn)效率，拓展移動(dòng)互聯(lián)業(yè)務(wù)，把互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)與移動(dòng)業(yè)務(wù)進(jìn)行充分融合，將流量和大數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流是未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的大方向。

“國(guó)資只要對(duì)電信運(yùn)營(yíng)商保持控股和控制力就可，聯(lián)通混改的空間是很大的。”古振華稱。

中國(guó)聯(lián)通今年的半年報(bào)顯示：中國(guó)聯(lián)通物聯(lián)網(wǎng)、IDC與云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、行業(yè)應(yīng)用、支付/金融等創(chuàng)新業(yè)務(wù)都在大力拓展，同時(shí)在八大熱點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)立了7個(gè)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基地和9個(gè)孵化基地。上半年，中國(guó)聯(lián)通IDC及云計(jì)算業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入47.6億元，同比增長(zhǎng)38.6%；ICT業(yè)務(wù)收入達(dá)到32.8億元，同比增長(zhǎng)34.2%。

不過(guò)，付亮分析，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)屬于運(yùn)營(yíng)商的核心業(yè)務(wù)，如果拿出去與第三方共享，可能牽涉到侵犯用戶隱私，操作上也有政策障礙。

在10月9日的公告中，聯(lián)通方面依然強(qiáng)調(diào)，聯(lián)通集團(tuán)被列入混合所有制改革第一批試點(diǎn)事項(xiàng)，目前尚未得到最終批準(zhǔn)，還存在不確定性，具體實(shí)施方案也仍在討論中。