中國聯(lián)通混改的關(guān)鍵在業(yè)務(wù)，誰是投資者不是最重要

一、中國聯(lián)通混改，業(yè)界普遍關(guān)心投資者是誰？

國有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革（簡稱“混改”）是在新形勢下全面深化推進(jìn)國有企業(yè)改革的重要舉措，也是實現(xiàn)國有企業(yè)保值增值目標(biāo)、增強(qiáng)國有企業(yè)競爭力的重要舉措。因此，國有企業(yè)混改吸引了各種資本的積極關(guān)注。而在基礎(chǔ)通信服務(wù)領(lǐng)域，中國聯(lián)通被確定為混改的試點企業(yè)，具有很強(qiáng)的示范效應(yīng)。電信運(yùn)營商作為連接的關(guān)鍵角色，與各行各業(yè)尤其是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有著廣泛而深入的合作。

因此，在參與中國聯(lián)通的混改潛在投資機(jī)構(gòu)中，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的呼聲很高。在中國聯(lián)通混改方案尚未公布的情況下，總是不是傳出互聯(lián)網(wǎng)公司將積極參與中國聯(lián)通混改的消息，之前是阿里騰訊將投資近百億的消息，這兩天又是阿里京東將投資120億美元的消息。

針對這樣的市場傳言，中國聯(lián)通根據(jù)混改方案的進(jìn)度，都給予了比較及時的回應(yīng)，根據(jù)最新發(fā)布的澄清公告，中國聯(lián)通到目前為止未與任何潛在投資者簽署過具有約束力的框架協(xié)議、認(rèn)購協(xié)議等法律文件。從澄清公告可以看得出，不管是哪家互聯(lián)網(wǎng)巨頭，即便是有積極參與的意向，目前仍然是以保持接觸為主，在具體的協(xié)議條款方面，都還需要更長的時間和更大的耐心。

顯然，從業(yè)界時不時傳出參與中國聯(lián)通混改的投資者的具體名單和金額來看，大家普遍還是把目光放在了投資者的身份上，而對于中國聯(lián)通混改后的業(yè)務(wù)發(fā)展關(guān)心的偏少。個人認(rèn)為，中國聯(lián)通的混改，關(guān)鍵還是在混改后的業(yè)務(wù)設(shè)定上，至于誰是投資者，其實并不是最重要的，特別是財務(wù)投資者，更顯得不太重要，因為對于中國聯(lián)通而言，首先最缺的并不是錢。至于戰(zhàn)略投資者，則更關(guān)注混改后的聯(lián)通的業(yè)務(wù)能夠與戰(zhàn)略投資者的業(yè)務(wù)產(chǎn)生什么樣的化學(xué)反應(yīng)。

二、中國聯(lián)通關(guān)鍵運(yùn)營數(shù)據(jù)不容樂觀

截至2017年7月上旬，三大運(yùn)營商均公布了2017年上半年的運(yùn)營數(shù)據(jù)（如下表所示）：中國移動一家獨大，其中在有線寬帶用戶數(shù)方面，中國移動基于其積極的擴(kuò)張策略，進(jìn)一步縮小了與中國電信的差距，同時拉大的對中國聯(lián)通的差距。中國電信基于其有線寬帶的服務(wù)質(zhì)量仍然保持了一定的增長。特別是在4G移動用戶數(shù)方面，中國電信超過了中國聯(lián)通。

因此，總體上看，中國聯(lián)通雖然今年聯(lián)合中國電信在全網(wǎng)通手機(jī)、不限流量套餐方面發(fā)起了有聲有勢的沖擊，但是在關(guān)鍵運(yùn)營數(shù)據(jù)方面，并沒有取得令人滿意的效果。也許，包括冰激凌套餐、與騰訊合作的王卡、與阿里合作的螞蟻寶卡等策略存在滯后效應(yīng)，但是預(yù)計后續(xù)在友商保持跟進(jìn)的情況下，也難以有效改善運(yùn)營指標(biāo)的狀況。對于中國聯(lián)通而言，集中體現(xiàn)的問題是再混改大招下，業(yè)務(wù)上會怎么改？

圖片來源：C114中國通信網(wǎng)

三、中國聯(lián)通混改，業(yè)務(wù)會發(fā)生什么樣的變化？

回到前文所說的問題，對于中國聯(lián)通而言，當(dāng)下最缺的不是資金，而是業(yè)務(wù)新增長點。就如傳言而言，阿里騰訊的1000億，或者阿里京東的120億元美元，這樣的投資規(guī)模，如果只是一般的財務(wù)投資者，對于中國聯(lián)通的業(yè)務(wù)發(fā)展，僅僅是4G網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化以及5G網(wǎng)絡(luò)的試驗等等，都只是能解決一兩年的固定值產(chǎn)投入的資金缺口。因此，中國聯(lián)通混改，最關(guān)鍵的是業(yè)務(wù)上能發(fā)生什么樣的變化？

首先，在基礎(chǔ)電信服務(wù)方面，預(yù)計通過混改也不能發(fā)生根本性的改變，關(guān)鍵業(yè)務(wù)運(yùn)營數(shù)據(jù)在混改后預(yù)計在三五年之內(nèi)也難以發(fā)生足以改變市場格局的變化（前提是純粹按照目前的市場競爭態(tài)勢，沒有其他外力的干預(yù)）。

其次，對于阿里、騰訊、京東這類戰(zhàn)略型投資者而言，如果只是把互聯(lián)網(wǎng)渠道作為基礎(chǔ)電信服務(wù)的一個渠道來運(yùn)營，對于業(yè)務(wù)的改變也沒有本質(zhì)的改變，這個典型的案例就是運(yùn)營商的話費(fèi)、流量充值的業(yè)務(wù)越來越依賴阿里、騰訊的入口，從而不得不把價差讓利給互聯(lián)網(wǎng)公司。再就是中國聯(lián)通的大王卡、小王卡、天王卡等，更多的也是依賴互聯(lián)網(wǎng)公司的強(qiáng)黏性應(yīng)用而多放號，但也不改變其本質(zhì)。今天又有消息說阿里針對信用在650的用戶使用聯(lián)通卡可不用再預(yù)存話費(fèi)，這無非就是換個方式把預(yù)存話費(fèi)用戶變成了后付費(fèi)用戶而已，本質(zhì)上也不改變。

因此，總結(jié)一下上述兩點，基本結(jié)論就是，在基礎(chǔ)電信服務(wù)方面，即便是 引入了BAT這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，本質(zhì)上也不會有太大的改變。因為基礎(chǔ)電信服務(wù)的經(jīng)濟(jì)價值在隨著其進(jìn)一步的公共屬性的增強(qiáng)而在降低。就如同自來水一樣，越是重要越不能賣出更高的價格。能提升的就是辦法就是將自來水變成超市里各種罐裝、瓶裝的新概念的水。

接下來，我們看可能會有較大改變的業(yè)務(wù)方面。

第一個方面應(yīng)該是互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用創(chuàng)新上，中國聯(lián)通在這方面都是弱于中國移動和中國電信的。在這方面，可能會有更多新的作為，例如，中國聯(lián)通的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)公司，可以從互聯(lián)網(wǎng)投資者獲得更多的資源傾斜。

第二個方面，中國聯(lián)通過去往往作為市場競爭中比較激進(jìn)手段的發(fā)起者，在混改后可能會變得更加穩(wěn)健，從而少干那種殺敵一千自損八百甚至是殺敵八百自損一千的事情。而更多的是在互聯(lián)網(wǎng)投資者的資源整合方面走差異化的路線。

第三個方面，物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)方面。從三大運(yùn)營商的移動用戶數(shù)和有線寬帶用戶數(shù)總體規(guī)模來看，目前對于人的連接服務(wù)，滲透率已經(jīng)想到高，圍繞著存量用戶開展市場份額調(diào)整的激烈競爭。而對于物的連接，對于各家而言，都是不可估量的增量連接市場。因此，物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域是三大運(yùn)營商的主要方向，再就是在這廣泛連接基礎(chǔ)之上的大數(shù)據(jù)服務(wù)。物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈條更加長，在這個鏈條中，互聯(lián)網(wǎng)巨頭在其中發(fā)揮著舉足輕重的作用，因此，如果能夠把騰訊、阿里、京東、百度等國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭引入成為自己的戰(zhàn)略投資者，必然在物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)領(lǐng)域獲得更多的機(jī)會。

總之，中國聯(lián)通的混改在企業(yè)管理機(jī)制、團(tuán)隊積極性、業(yè)務(wù)流程、決策效率等方面都將產(chǎn)生積極的影響，但混改的關(guān)鍵價值還是在引入投資者尤其是戰(zhàn)略投資者之后業(yè)務(wù)上的改變，在這之上，資金的問題就水到渠成了。