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昨日晚間，中國聯(lián)通A股公告了該公司混改方案，隨即又撤回了全部公告。
還好，中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信（香港）股份有限公司官網(wǎng)保留了全部信息，讓投資者得以了解混改方案全貌。
社會各界對于中國聯(lián)通A股的混改方案反應不一，投行界普遍為方案捏一把汗，因為定增比例和定價基準日違反了年初制定的定增新規(guī)；分析師都在說利好，甚至引申到國企改革全局；投資方中4家上市公司因事項重大而停牌。
對于16日臨時撤下公告原因，中國聯(lián)通方面并未給出解釋，只是今日晚發(fā)布公告稱：因技術原因，本公司已申請繼續(xù)停牌。本公司將在三個交易日內(nèi)披露非公開發(fā)行預案和其他相關文件并復牌。
兩項內(nèi)容與新規(guī)不符
據(jù)中國聯(lián)通A股昨日的公告以及中國聯(lián)通（香港）官網(wǎng)信息，本次混改前，中國聯(lián)通A股總股本為約211.97 億股。在本次混改過程中， 該公司擬向戰(zhàn)略投資者非公開發(fā)行不超過約90.37 億股股份。由此不難看出，本次中國聯(lián)通A股擬非公開發(fā)行的股份數(shù)占發(fā)行前總股本的比例為42.63%。
再看，本次發(fā)行的定價基準日為本公司第五屆董事會第十次會議決議公告日（2017年8月17日）。本次非公開發(fā)行的發(fā)行價格為6.83元/股，不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價。
中國聯(lián)通混改方案一出，投行界一片凌亂，紛紛質(zhì)疑這份混改方案的合規(guī)性。因為，按照監(jiān)管部門年初制定的規(guī)則，這份混改方案至少存在定增比例和定價基準日設定兩項違規(guī)。
今年2月中旬，證監(jiān)會對《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》部分條文進行了修訂，發(fā)布了《發(fā)行監(jiān)管問答——關于引導規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》。兩項核心內(nèi)容分別為：
1、上市公司申請非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%。
2、 取消了將董事會決議公告日、股東大會決議公告日作為上市公司非公開發(fā)行股票定價基準日的規(guī)定，明確定價基準日只能為本次非公開發(fā)行股票發(fā)行期的首日。
面對中國聯(lián)通A股昨日晚間發(fā)布又撤回的混改方案，投行界普遍認為明顯違背了監(jiān)管部門的這兩項規(guī)定。
“非常懷疑中國聯(lián)通前期聘請了投行，這份方案非常不專業(yè)或者非常匆忙，目前中國聯(lián)通需要重新修訂方案，或者走國務院特批通道�！币晃痪哂惺嗄晖缎薪�(jīng)驗的人士表示。
帶熱國企改
受中國聯(lián)通H股停牌和中國聯(lián)通A股混改方案超預期影響，中國船舶、號百控股等眾多國企改概念股這兩日紛紛大漲。行情火爆自然少不了分析師擂鼓，研報和電話會議不斷，紛紛為中國聯(lián)通A股混改方案叫好。
中信建投研證券TMT行業(yè)首席分析師武超則認為，中國聯(lián)通A股混改不僅對聯(lián)通、參股公司有利，對整個通信行業(yè)也構(gòu)成利好。
1、[對聯(lián)通]：混改方案實施后A股PB將由2.06下降至1.64，港股PB1.12。新業(yè)務的開展基于線上開展，經(jīng)營成本將大幅下降，同時資金的注入可以大大減輕公司財務壓力，降低財務費用。CDN、現(xiàn)金等資源成為公司業(yè)務重要支撐。預計成本將會大規(guī)模下降，利潤將會進一步改善，今年確定成為經(jīng)營拐點。
具體而言，騰訊、阿里合作的2I2C業(yè)務模式以來，通過大小王卡套餐+互聯(lián)網(wǎng)銷售渠道，聯(lián)通上半年新增的3400萬4G用戶中，2000萬都是通過騰訊、阿里渠道獲得，改革成果顯著。戶數(shù)提升同時，銷售費用大幅下降。
2、[對參股公司]：網(wǎng)宿科技、宜通世紀還有騰訊、阿里、百度、京東將實現(xiàn)共贏，板塊存在利好。
3、[對通信板塊]：聯(lián)通混改對通信板塊利好，預計電信業(yè)混改將成為通信行業(yè)事件性機會。
安信證券直接以“混改旗幟聯(lián)通方案落地，力度史上最大”為標題撰寫報告稱，聯(lián)通混改有望形成多方共贏，對于聯(lián)通而言，解決了網(wǎng)絡建設資金困局、與戰(zhàn)略投資者形成了協(xié)同效應、激發(fā)了企業(yè)活力、同時完成了傳統(tǒng)企業(yè)互聯(lián)化轉(zhuǎn)型。對于BATJ等依附與電信行業(yè)的大型互聯(lián)網(wǎng)公司，通過混改能強化產(chǎn)業(yè)鏈布局，使得他們獲得更多網(wǎng)絡資源和一定的控制權；對用戶而言，能夠享受更多的跨界業(yè)務與服務。
安信證券還稱，十九大召開的前夕，中央和地方有爭先展示國改成果的意愿強烈，國改催化或密集出爐。聯(lián)通正與約20家公司進行混改最后階段洽談，最快將于8月中旬給出改革方案。昨日，聯(lián)通混改方案如期落地。第一批“6+1”混改試點其他尚未落地的混改方案，在未來幾個月中可以期待。央企重組和地方國改也將加速推進。
分析師擂鼓助威，國企概念股二級市場走勢同樣表現(xiàn)不俗，一類是同行業(yè)且具備國企改概念的股票，如號百控股等，一類是不同行業(yè)但具備國企改概念的股票，如中國船舶、鐵龍物流等。
作為中國電信旗下唯一A股平臺，號百控股自然最受益中國聯(lián)通混改超預期。實際上，港股昨日停牌一出，號百控股就大漲8.85%，今日盤中最高漲幅超過8%。
受中國聯(lián)通A股混改方案超預期，擁有船舶系央企改革預期的中國船舶今日高開高走，盤中逼近漲停，最終收漲5.9%。
紛紛停牌應對
據(jù)中國聯(lián)通（香港）官網(wǎng)消息，中國聯(lián)通A股本次混改引入的戰(zhàn)略投資者包括了中國目前最強的四大互聯(lián)網(wǎng)公司，同時還有垂直行業(yè)公司、金融企業(yè)、產(chǎn)業(yè)集團和產(chǎn)業(yè)基金捧場。
蘇寧云商早間公告稱，擬參與中國聯(lián)通混改事項，因相關事項對公司影響較大，具體安排尚待進一步明確，股票自2017年8月17日起停牌。
用友網(wǎng)絡早間公告稱，擬參與中國聯(lián)通混改事項，因相關事項對公司影響較大，具體安排尚待進一步明確，為保證公平披露，公司申請股票自2017年8月17日起停牌。
網(wǎng)宿科技早間公告，公司擬參與中國聯(lián)通混改事項，因相關事項對公司影響較大，具體安排尚待進一步明確，為保證公平披露，公司申請股票自2017年8月17日起停牌。待相關事項明確后，公司將及時申請股票復牌。
宜通世紀早間公告稱，擬參與中國聯(lián)通混改事項，因相關事項對公司影響較大，今日起股票停牌。
中國人壽早間公告稱，公司擬參與中國聯(lián)通混改事項，經(jīng)核實，相關事項所涉及的對外投資金額占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的7.15%，未達到《上海證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定的應當披露標準。請投資者注意投資風險。
中國中車今日先是公告澄清稱，近日，有媒體報道公司參與認購聯(lián)通A股公司股票。上述報道稱，“中國聯(lián)通香港官網(wǎng)消息，戰(zhàn)略投資者向聯(lián)通A股公司認購約90億股新股。戰(zhàn)略投資者包括百度、阿里巴巴、騰訊、京東、網(wǎng)宿科技、中國中車、中國人壽、蘇寧云商、宜通世紀等�！惫緦蟮乐猩婕暗氖马椷M行了核查。經(jīng)核查，公司并未參與上述認購。
不過，據(jù)媒體報道，中車集團旗下中車金證將參與聯(lián)通混改。公開資料顯示，中車金證成立于2007年07月10日，法人代表為張軍，注冊資本7.05億元，經(jīng)營范圍為項目投資、投資管理、資產(chǎn)管理；管理咨詢等。
