投資才是小米最賺錢的業(yè)務(wù)

主業(yè)萎靡，小米還能靠投資賺錢。

文 |邱曉芬

封面 | IC photo

8月26日，小米交出了一份還算不錯的第二季度財報�？傮w來看，Q2小米營收535億元，同比增長3.1%，高于市場預(yù)期；不過經(jīng)調(diào)整后凈利潤是33.73億元，同比下降了7.2%，同樣高于市場預(yù)期。

也有一些差強(qiáng)人意的地方：手機(jī)出貨量再次出現(xiàn)負(fù)增長，IoT收入增速也是延續(xù)下滑頹勢，被寄予厚望的互聯(lián)網(wǎng)收入也沒有驚喜，這些都有海外疫情持續(xù)擴(kuò)散的原因在，但各項數(shù)字沒有出現(xiàn)太大幅度的下滑，營收和利潤也高于預(yù)期，表明小米的業(yè)務(wù)的韌性還在。

這也刺激了小米次日的股價。8月27日開盤，小米集團(tuán)港股股票一度大漲超過7%，達(dá)到20.85港元，這也是今年的最高價。

財報中也可以發(fā)現(xiàn)一些令人驚喜的地方。比如小米投資的收入很豐厚、小米IoT用戶的粘性很高等等。雖然主業(yè)在這季度萎靡了不少，小米還是有希望的。

小米最近兩年股價走勢 圖片來自英為財情

投資，小米最賺錢的副業(yè)

小米在手機(jī)和IoT上拼死拼活，似乎還不如投資賺錢來得輕松。

小米Q2的財報顯示，截止至6月30日，小米共投資超過300家公司，這些公司總賬面價值人民幣368億元，同比增長28.4%。2020年第二季度，小米自處置投資錄得稅后凈收益11.57億元——作為參照，這幾乎是小米三項主要業(yè)務(wù)凈利潤的1/3，這也是小米開始投資以來第一次錄得兩位數(shù)的稅后凈收益。

雷軍曾經(jīng)在微博簡介中寫自己“業(yè)務(wù)愛好是天使融資”，小米確實也一直在執(zhí)行他的這項愛好。觀察財報信息可以發(fā)現(xiàn)，小米目前的投資數(shù)量很穩(wěn)定，基本在每個季度都會投資10家左右公司。

小米的投資特點是撒豆成兵、重點進(jìn)攻。不管是文化傳媒領(lǐng)域的趣頭條，娛樂領(lǐng)域的明星經(jīng)紀(jì)公司黑金經(jīng)紀(jì)，還是社交領(lǐng)域的最右，股東名單中小米都赫然在列。

當(dāng)然，小米重點關(guān)注的領(lǐng)域還是鎖定在和小米的主業(yè)相關(guān)的供應(yīng)鏈上下游，比如小米在財報中列舉到的5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、集成電路、先進(jìn)制造和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

小米投資圖譜節(jié)選 制圖：智通財經(jīng)

小米最值得一提的投資是：2013年開始轉(zhuǎn)攻IoT的時候，對生態(tài)鏈企業(yè)的投資。當(dāng)時小米的愿景是，要有3到4家公司做到上市，并且對生態(tài)鏈公司投資而不控股，占有的股份控制在20%-25%。

這個想法相當(dāng)節(jié)制，也充滿著制衡的智慧：既可以讓生態(tài)鏈企業(yè)在初期階段又能獲得來自小米的支持，快速起步，又可以在保證企業(yè)在有獨立發(fā)展的權(quán)利的同時，又讓雙方有資本綁定，有共同的利益。

隨著小米的這些生態(tài)鏈公司紛紛在紐交所、港交所上市，再加上最近幾年的科創(chuàng)板，小米的上市兄弟團(tuán)還在擴(kuò)大。不管它們后續(xù)能不能講好資本故事，也不管話語權(quán)更大的小米怎么推出新的IoT產(chǎn)品和生態(tài)鏈企業(yè)對壘，小米都是這些企業(yè)背后的贏家之一，穩(wěn)賺不賠。

小米此前投資的紅利，到如今正在慢慢兌現(xiàn)。所以在2019年開始，小米也逐漸在財報中增加了投資所得稅后收益這一條目。

不過，小米如今要的還有更多，目前小米生態(tài)鏈企業(yè)中上市已經(jīng)遠(yuǎn)超過最初3-4家的數(shù)量。有生態(tài)鏈公司人士告訴36氪，小米如今還在推動更多經(jīng)營狀況良好的生態(tài)鏈企業(yè)上市，“也存在公司因為沒有達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)而被棄牌的案例”。

小米對這些企業(yè)控股的比例平衡也在打破——典型案例就是，今年5月份，小米又加收紫米集團(tuán)27%的股份，交易完成后小米將擁有紫米49.91%的股權(quán)，遠(yuǎn)超過最初最大25%的約定比例。

可以說，小米正在成為一家投資驅(qū)動型公司。

36氪在此前的文章中提到：科技研發(fā)會是小米接下來的重點之一，并且小米也在逐漸提高技術(shù)研發(fā)的支出，不過小米的商業(yè)模式?jīng)Q定了小米不可能全心全意投入。

所以在一些開銷很高的重點領(lǐng)域，比如容易卡脖子的芯片領(lǐng)域，小米雖然沒有放棄自研，但是流片速度還是相當(dāng)慢，另外一步棋還是依靠旗下的產(chǎn)業(yè)基金持續(xù)投錢給外部公司。對于小米來說，這些領(lǐng)域雖然有失敗概率的投資，也是一次對未來賽道的押注，更重要的是，小米的投資也存在和自有業(yè)務(wù)協(xié)同的空間，還比自己砸錢搞研發(fā)更輕。

不過，投資始終是小米的副業(yè)。小米方面也曾經(jīng)在公開渠道發(fā)聲說，小米并不是一家投資公司，“投資的目的是為了增強(qiáng)自身業(yè)務(wù)”。

投資是長期操作，也有自身周期性，從財報中可以看出，小米投資錄得稅后凈收益并不穩(wěn)定。比如小米這項數(shù)據(jù)在2020Q1和2019年下半年兩個季度分別是2.26億、8.69億、3.92億，到了2019年Q2就只剩下了0.552億。

副業(yè)再好，主業(yè)還是要抓緊。

主業(yè)日漸萎靡？

小米的財報傳遞出一個悲情信號：作為小米最重要的基本盤，小米賣手機(jī)越來越困難了。

本季度小米賣了0.283億臺手機(jī)，同比下降了1.2%，手機(jī)收入316億，同比下降11.8%。本季度也是小米走出2019年Q3手機(jī)手機(jī)出現(xiàn)負(fù)增長以來，再一次出現(xiàn)負(fù)數(shù)增長。

數(shù)字放在二季度全球全球智能手機(jī)出貨量同比下滑超過20%的大背景下，小米的這個成績似乎并不太差。營收和銷量雙下滑這一表現(xiàn)不難理解。手機(jī)賣得不好了，收入自然收緊。

小米的應(yīng)對方法是，通過推出單價更高的手機(jī)來彌補大盤下滑，小米10的各種變形，單價突破到3000及以上，這次ASP（平均手機(jī)均價）首次突破1110元。

但也扭轉(zhuǎn)不了小米的高端手機(jī)不太好賣的事實。如果用銷售成本除以手機(jī)的銷量，可以發(fā)現(xiàn)2020年上半年小米每賣出一臺手機(jī)需要搭配的銷售成本其實是在變高的。體現(xiàn)在毛利率上，本季度的手機(jī)業(yè)務(wù)毛利率只剩下了7.2%，而在手機(jī)表現(xiàn)極差的2019年Q3（營收同比下降7.8%、銷量0.32億臺），毛利率都有9%。

小米手機(jī)業(yè)務(wù)的銷售成本、銷量、 　　每臺手機(jī)銷售成本、ASP 制圖：36氪

但是還有希望

再看另外兩項業(yè)務(wù)。

從財報上看，IoT與生活消費產(chǎn)品這項收入增速還是意料之中的持續(xù)放緩，收入是153億元，同比增長的2.1%，依舊延續(xù)了上一季度的個位數(shù)增長。此外，疫情刺激線上流量逆向增長，不過小米這一季度來自互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的收入環(huán)比上季度并沒有增長，還是59億元。

為了增加IoT業(yè)務(wù)總體的營收，小米也沿用了提高客單價的策略，尤其是在占收入最大頭的電視品類上。本季度小米推出了大師系列的電視，更新了第一款OLED電視和透明OLED電視，一次次突破小米電視定價高位。

小米三項業(yè)務(wù)營收及增速 36氪制圖

互聯(lián)網(wǎng)的收入擴(kuò)張，除了變現(xiàn)的模式之外，還要落到擴(kuò)大手機(jī)和IoT終端的數(shù)量上去討論。

財報中有一個地方值得琢磨。

小米在財報中提到三點：在用戶在小米平臺上綁定過IoT設(shè)備的情況下，小米手機(jī)用戶留存率會顯著更高；并且，對于截至2019年6月30日的IoT用戶來說，用戶的平均連接設(shè)備數(shù)也在之后一年內(nèi)平均提升25%以上；擁有五件及以上連接至小米IoT平臺的設(shè)備（手機(jī)、筆電除外）的用戶數(shù)同比增長63.9%。

可以這么理解：小米的IoT產(chǎn)品有已經(jīng)起到一定的撬動非小米用戶選擇小米手機(jī)；并且小米手機(jī)用戶中一旦用上了小米IoT設(shè)備，回頭再次購買小米產(chǎn)品的概率相當(dāng)高，而且原來就用上小米設(shè)備的這群用戶粘性很高，接入的設(shè)備還在不斷增加。

所以小米要做的是，推動大家上手小米的第一款產(chǎn)品。在本季度，小米做了戰(zhàn)略調(diào)整，提出了手機(jī)×IoT的戰(zhàn)略，從加法到乘法，兩項業(yè)務(wù)更多了一些綁定的意味。

比如，為了調(diào)低電視、電腦所占IoT的收入比例，小米還在持續(xù)補齊全品類的IoT產(chǎn)品類型，迎合越來越多元的用戶需求。在本季度，小米也首次專門把IoT產(chǎn)品拎出來當(dāng)主角，專門辦了一次發(fā)布會，不過是在印度。在雷軍十周年演講發(fā)布會上，“超大杯”的除了手機(jī)，也植入了不少的生態(tài)產(chǎn)品，還送給了九號機(jī)器人的一款電動卡丁車展臺C位。

所以也不是沒有希望。

在手機(jī)業(yè)務(wù)上，華為在國外因為HMS受挫，國內(nèi)又有受到美國的第二輪擠壓，高端芯片掣肘明顯。這都給小米、OV留下了海外市場發(fā)展和國內(nèi)高端市場讓出了空間。另外，在用戶的口碑和粘性中，小米的IoT產(chǎn)品比手機(jī)更好，兩者綁定互相推進(jìn)，可以橫向拉動更多IoT產(chǎn)品的銷售。