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在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈整體低迷的當下，聞泰科技收購一個被蘋果剔除的標的，是機遇還是雞肋，仍然充滿了未知。
盡管歐菲光已確認被蘋果公司剔除產(chǎn)業(yè)鏈，但聞泰科技對收購歐菲光“向境外特定客戶供應攝像頭相關業(yè)務”的資產(chǎn)頗有一番志在必得的意味。
3月29日晚，聞泰科技公告顯示，當天與歐菲光簽署了相關協(xié)議，擬以24.2億元現(xiàn)金購買廣州得爾塔影像技術有限公司100%股權以及江西晶潤光學有限公司擁有的相關設備。
聞泰科技表示，目標資產(chǎn)需待交易完成后通過特定客戶審廠后才能重新獲取訂單，最終能否取得訂單仍存在不確定性。但從市場消息來看，目標資產(chǎn)重新進入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的可能性很大。
據(jù)報道，聞泰科技收購前述資產(chǎn)的前提是和蘋果方面已經(jīng)進行了充分溝通；在收購歐菲光相關資產(chǎn)后，將很快恢復對蘋果的前攝像頭供應，后攝像頭供應也正在推進中。
聞泰科技是手機ODM龍頭企業(yè)，2019年以“蛇吞象”式收購全球知名半導體公司安世集團而一戰(zhàn)成名。完成收購后，聞泰科技從ODM公司延伸到上游半導體器件領域。
而此次收購的目的也十分明朗，是聞泰科技進一步向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈的行為。
不過，在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈整體低迷的當下，聞泰科技收購一個被蘋果剔除的標的，是機遇還是雞肋，仍然充滿了未知。
6折價購入完善產(chǎn)業(yè)鏈
用24.2億元收購一個可能貢獻百億營收的標的，從這個角度而言，這次收購對于聞泰科技來說是絕對劃算的買賣。
根據(jù)此前披露的《收購意向協(xié)議》，雙方同意目標資產(chǎn)的定價原則為：收購價格=10×A+B，本交易價格為含稅價格（A是廣州得爾塔2020年度經(jīng)審計后凈利潤。B是經(jīng)營性資產(chǎn)的交易價格）。
最新公告顯示，廣州得爾塔2020年經(jīng)審計后的凈利潤為3.39億元，江西晶潤的相關設備評估凈值合計為6.38億元。按前述方法測算，交易價格約為40.28億元。而最終成交價為24.2億元，為原定價的6折。
其中廣州得爾塔100%股權交易價格以評估值為基礎，經(jīng)協(xié)商確定為17億元；江西晶潤擁有的標的設備的交易價格以評估值為基礎，經(jīng)協(xié)商確定為7.2億元（含稅）。
但值得注意的是，廣州得爾塔的前身為索尼電子華南有限公司，是歐菲光在2016年以2.34億美元（按照當時的匯率，折合人民幣約15.8億元）收購而來。相比當時的交易價格，歐菲光此次出售仍有溢價。
于聞泰科技而言，一旦把歐菲光原來擁有的蘋果業(yè)務收入囊中，則有望獲得百億營收增厚業(yè)績。
根據(jù)歐菲光披露的公開信息，經(jīng)審計，歐菲光2019年來自特定客戶相關業(yè)務營業(yè)收入為116.98億元，占2019年經(jīng)審計營業(yè)總收入的22.51%，2020年占比為30%。而去年前三季度，聞泰科技的營收為383億元，凈利潤為22.6億元。納入前述標的之后，聞泰科技的營收規(guī)模有望再上一個臺階。
更為重要的是，從業(yè)務層面來看，聞泰科技通過本次收購歐菲光相關資產(chǎn)，將從產(chǎn)品集成業(yè)務向上游電子元器件戰(zhàn)略拓展，構建全產(chǎn)業(yè)鏈客戶服務能力。
“在全面統(tǒng)籌產(chǎn)品集成業(yè)務板塊和安世集團半導體業(yè)務板塊發(fā)展的基礎上，公司可以通過本次收購進一步向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，進行產(chǎn)業(yè)垂直領域的布局和整合，從而更好地抓住5G、IoT、智能汽車領域需求快速增長的發(fā)展機遇，促進上市公司業(yè)績長期可持續(xù)增長�！甭勌┛萍急硎尽�
“隨著聞泰收購歐菲光特定客戶資產(chǎn)，公司在2021年開啟新的攝像頭模組業(yè)務板塊。攝像頭模組作為單機價值量最大的元件之一，有百億市場空間，隨著大客戶后續(xù)訂單的保證，聞泰有望在光學領域開拓新市場。”方正證券電子行業(yè)分析師陳杭指出。
Witdisplay首席分析師林芝認為，聞泰科技收購廣州得爾塔的攝像頭模組業(yè)務，可以彌補聞泰科技供應鏈的不足，降低代工成本，獲取更大的利潤�！岸遥斍爸悄苁謾C核心賣點是照相功能，即攝像頭模組、圖像傳感器等，收購廣州得爾塔公司等于是抓住了手機產(chǎn)業(yè)的核心之一�！�
蘋果業(yè)務還香嗎？
那么，聞泰科技收購的上述標的有多大可能重新進入蘋果供應鏈體系？
多位市場人士認為，聞泰科技在收購廣州得爾塔公司之前，大概率已經(jīng)和蘋果做了溝通。
“目標資產(chǎn)需待交易完成后通過特定客戶審廠后才能重新獲取訂單，最終能否取得訂單仍存在不確定性�！甭勌┛萍急硎�。
這也意味著，聞泰科技接手后，只要通過蘋果公司的評估，仍然有望繼續(xù)獲得訂單。
3月30日，記者多次致電聞泰科技試圖詢問與蘋果公司的協(xié)商進展，但電話始終未能接通。
據(jù)媒體援引知情人士報道，向蘋果供貨有兩道流程，首先要進入蘋果的供應商名單拿到“門票”，然后具體產(chǎn)品還需要做NPI（新產(chǎn)品導入）。已經(jīng)拿到“門票”實際上是聞泰科技此次收購資產(chǎn)的前提，但具體到產(chǎn)品，前攝、后攝還需要做NPI導入。
該知情人士透露，導入環(huán)節(jié)在特定客戶的支持下確定性很高，預計前攝很快就能恢復供貨，合理預估重新取得海外特定客戶訂單時間為完成股權交割后4個月內。
21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，聞泰科技本身也給蘋果公司供貨。其曾在互動平臺表示，公司對蘋果的出貨主要是移動及可穿戴設備領域產(chǎn)品。
但隨之而來的問題是，有了歐菲光被“退群”的經(jīng)歷，市場人士對于果鏈標的業(yè)務不確定性的疑慮也在增加。投資者擔憂的是，即便進入了果鏈的聞泰科技會不會面臨和歐菲光一樣的風險？
“只要是蘋果供應鏈都有被蘋果拋棄的風險，聞泰科技并沒有什么不可替代的核心技術。如果進入蘋果供應鏈，重點并不是盈利，可能對于股價的幫助更大�！绷种ソ邮�21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示。
從二級市場表現(xiàn)來看，自2月7日晚聞泰科技宣布收購以來，股價確實在短時間內有所上漲，甚至在第二個交易日獲得漲停。但一個多月過去了，股價已回落至此前水平。3月30日，聞泰科技股價高開，收盤報99.53元/股，漲幅1.15%。
聞泰科技提示投資者，本次交易完成后，除審廠及重新取得訂單的風險外，目標資產(chǎn)可能出現(xiàn)持續(xù)虧損、資產(chǎn)減值的風險，可能面臨市場競爭加劇、技術研發(fā)無法滿足客戶要求、國內外政治經(jīng)濟環(huán)境變化等多方面不確定因素帶來的風險。
