中電信06年財報分析:綜合信息服務成新贏利點

　　張燕玲

　　背景

　　2007年3月26日，中國電信（0728.HK）公布了2006年全年業(yè)績�？鄢�一次性初裝費收入攤銷額后，中國電信經(jīng)營收入為1701.22億元，同比增長4.7%，全年凈利潤為221.71億元，同比增長4.9%；如果計入一次性初裝費收入攤銷額，凈利潤則為271.42億元，同比下跌2.8%.

　　易觀分析

　　固話業(yè)務收入占比下降 本地電話用戶數(shù)增長趨緩

　　2006年中國電信語音收入占電信總收入比例同比下降1.5%。其中本地通話業(yè)務收入從809.45億元下降至780.74億元，下降3.5%。而長途電話業(yè)務也從294.00億元下降至286.57億元，下降2.5%。移動資費的持續(xù)走低已威脅到固話業(yè)務的發(fā)展，使固話分流進一步加劇。單向收費和漫游費的下調導致移動資費與固話資費差距明顯縮小，這是導致語音服務ARPU值下降的根源。

　　從本地電話用戶發(fā)展方面看，凈增用戶數(shù)直線下降。雖然2006年本地電話用戶數(shù)同比增長1295萬，達到2.23億，但2006年各季度本地電話凈增用戶數(shù)呈遞減趨勢。其中2006年四季度凈增用戶為199萬，比第一季度凈增用戶數(shù)509萬減少了310萬。

　　互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務穩(wěn)步增長 綜合信息服務成新利潤增長點

　　在傳統(tǒng)固話業(yè)務下滑時，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入和增值業(yè)務收入成為2006年中國電信經(jīng)營收入增長的主要來源。其中互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務上升32.3%至236.3億元，占總經(jīng)營收入的13.5%；寬帶用戶數(shù)達到2832萬，凈增用戶數(shù)為730萬戶；增值業(yè)務收入增長41.7%至141.33億元，占總經(jīng)營收入的8.1%。

　　除了短信、彩鈴、來電顯示等業(yè)務增長外，以號碼百事通和商務領航為主導的綜合信息服務成為中國電信新的贏利點。其中號碼百事通將傳統(tǒng)的114功能打造成“語音Google”并引入“企業(yè)競價排名”的贏利模式，而商務領航也為中國電信向IT服務領域拓展打好了基礎�？梢哉f綜合信息服務帶來的收入增長在一定程度上彌補了固話業(yè)務下降帶來的負面影響。

　　開源節(jié)流 自由現(xiàn)金流大幅上升

　　2006年中國電信自由現(xiàn)金流增長33.4%至290.72億元。資本開支從2005年的538.64億元下降至2006年的490.85億元，下降幅度達8.9%。為運營3G預留資金是促使中國電信節(jié)省資本開支的主要原因，其中對小靈通業(yè)務投入的持續(xù)降低是中國電信實現(xiàn)開源節(jié)流的有力舉措。

　　此外截至2006年底，中國電信總債務為1250.63億元，比2005年底減少158.42億元，主因是償還了部分長期應付款；總債務對總資產(chǎn)比例由2005年底的33.8%下降到2006年底的30.2%。

　　易觀建議

　　1. 利用在3G牌照發(fā)放之前的時間窗口，加強對企業(yè)用戶市場的鞏固。擁有和鞏固更多的企業(yè)用戶是保證中國電信穩(wěn)健發(fā)展的重要因素，由于目前企業(yè)用戶對電信業(yè)務的需求已不僅停留在單一的電信業(yè)務或產(chǎn)品上，因此中國電信應提供綜合性解決方案。同時行業(yè)客戶對電信服務需求的差異性也要求中國電信應更精準地把握企業(yè)用戶需求，以更靈活、更強健的技術手段滿足企業(yè)用戶的個性化需求。為企業(yè)用戶提供“獨享式”信息服務是中國電信鞏固企業(yè)用戶的一條捷徑。

　　2. 為未來的以固網(wǎng)用戶和企業(yè)用戶為基礎的FMC做準備。FMC在有效改善中國電信固網(wǎng)業(yè)務增長乏力的同時，將有助于中國電信發(fā)展新的移動用戶。中國電信可細分用戶市場，為個人用戶、住宅用戶和商業(yè)用戶提供不同的FMC產(chǎn)品。由于移動運營商的業(yè)務品牌在個人用戶市場已占很大優(yōu)勢，因此中國電信可從家庭用戶和商業(yè)用戶入手，針對家庭推出“寬帶+移動業(yè)務+固話”等形式的捆綁服務，針對企業(yè)用戶提供移動上網(wǎng)、語音業(yè)務以及遠程接入等FMC融合產(chǎn)品。

　　3. 為“我的e家”和“商務領航”品牌注入實質性內(nèi)容。目前“我的e家”只是中國電信穩(wěn)固傳統(tǒng)家庭用戶，降低離網(wǎng)率的一種手段，在業(yè)務上缺乏創(chuàng)新是“我的e家”的一個缺陷。而“商務領航”由于業(yè)務復雜、脈絡不清晰等因素給中小企業(yè)帶來困擾，因此中國電信應為兩者注入實質性內(nèi)容，在“我的e家”中開展智能化遠程控制等新型業(yè)務，在“商務領航”中針對不同的企業(yè)加大行業(yè)應用，形成有戰(zhàn)略高度、能落地執(zhí)行、具備用戶親和力的品牌。