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郎朗
上海文廣的新媒體旗艦百視通借殼廣電信息(600637.SH)上市的資產(chǎn)重組預(yù)案于1月11日公布。
這份預(yù)案顯示，在將原有的主營(yíng)業(yè)務(wù)公司轉(zhuǎn)讓給同樣由儀電集團(tuán)控股的A股上市公司廣電電子(600602.SH)以及上海儀電集團(tuán)后，廣電信息將以現(xiàn)金12.23億元及向東方傳媒非公開(kāi)發(fā)行股份，購(gòu)買東方傳媒持有的百視通技術(shù)公司51.78%股權(quán)、文廣科技100%股權(quán)、廣電制作100%股權(quán)、信投股份21.33%股份，而東方傳媒將以7.67元/股的價(jià)格收購(gòu)廣電信息36.6%股份，總交易價(jià)格合計(jì)19.9億元。
與此同時(shí)，廣電信息向除東方傳媒外的同方股份、恒盛嘉業(yè)等九家百視通其他股東非公開(kāi)發(fā)行股份購(gòu)買其持有的百視通合計(jì)48.22%的股權(quán)，而這些投資者將成為廣電信息的股東。
這次重組后，廣電信息的主營(yíng)業(yè)務(wù)將由電子儀器設(shè)備的制造和服務(wù)，變更為新媒體技術(shù)服務(wù)和市場(chǎng)營(yíng)銷及媒體的信息技術(shù)服務(wù)及裝備工程經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，而東方傳媒將通過(guò)本次收購(gòu)，在直接持有并運(yùn)營(yíng)上市公司廣電信息的基礎(chǔ)上，實(shí)施新媒體業(yè)務(wù)上市。
“這次重組現(xiàn)在還處于預(yù)案階段，是由臺(tái)里(上海廣播電視臺(tái))來(lái)具體操作的，百視通只是交易資產(chǎn)，并沒(méi)有參與其中。”百視通行政總監(jiān)張建1月11日向本報(bào)記者表示。
復(fù)雜的三方交易
這次重組是上海市國(guó)資委牽頭的。
由于上廣電5代線巨虧，其旗下的兩家上市公司廣電電子和廣電信息作為5代線的股東也出現(xiàn)了連續(xù)巨虧，2009年6月在上海國(guó)資委的主導(dǎo)下，上海儀電集團(tuán)以21.9億元的價(jià)格收購(gòu)了廣電電子30.07%及廣電信息42.24%股權(quán)，成為其大股東。
2010年初，上海國(guó)資委將上廣電集團(tuán)整體劃歸到儀電集團(tuán)旗下，這樣儀電集團(tuán)除了將上廣電集團(tuán)部分盈利業(yè)務(wù)繼續(xù)保留外，還準(zhǔn)備將廣電信息作為“殼”公司來(lái)尋求資產(chǎn)重組的機(jī)會(huì)以套現(xiàn)，在上海市國(guó)資委的牽頭下，他們找到了正在籌備旗下子公司上市的上海文廣。
上海文廣過(guò)去幾年一直在對(duì)旗下資產(chǎn)進(jìn)行整合，其中就有東方傳媒控股的百視通網(wǎng)絡(luò)和百視通傳媒，以百視通為龍頭的新媒體業(yè)務(wù)的上市從2009年起便提上了日程。
“百視通一直希望在中小板或創(chuàng)業(yè)板IPO上市，但是在上海市國(guó)資委介入后，從2010年4月開(kāi)始，重組廣電信息成為其上市的唯一道路�！睆V電專家包冉告訴記者。
消息人士透露，上海國(guó)資委也希望盈利情況較好的上海文廣來(lái)幫助上海儀電集團(tuán)清理上廣電集團(tuán)的遺產(chǎn)，上海文廣接受了這一任務(wù)，“當(dāng)然百視通也可以借機(jī)上市。”
東方傳媒從2003年開(kāi)始積極探索新媒體業(yè)務(wù)，先后開(kāi)辦了東方寬頻互聯(lián)網(wǎng)視頻、東方龍手機(jī)電視、百視通IPTV等新媒體業(yè)務(wù)。2010年8月31日國(guó)家廣電總局同意東方傳媒集團(tuán)新媒體板塊擬在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)借殼上市的計(jì)劃，2010年10月，東方傳媒旗下的歡騰寬頻、東方龍、東方寬頻等公司的全部股權(quán)注入百視通。
這一切都為借殼廣電信息上市掃清了障礙。
誰(shuí)是最大贏家？
東方傳媒要讓百視通上市，就必須先讓儀電集團(tuán)置換出此前虧損或微利的業(yè)務(wù)，比如廣電電子按照預(yù)案將要收購(gòu)的廣聯(lián)電子等三家公司，2010年前8個(gè)月的整體盈利只有1000多萬(wàn)元。廣電信息其他的虧損業(yè)務(wù)，則主要由儀電集團(tuán)來(lái)接收。
根據(jù)廣電信息的公告，廣電信息將向儀電集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方出售全部主業(yè)相關(guān)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和部分非主業(yè)資產(chǎn)，向儀電集團(tuán)非關(guān)聯(lián)第三方出售公司或者公司的下屬公司部分非主業(yè)相關(guān)資產(chǎn)，全部出售資產(chǎn)將以現(xiàn)金為支付對(duì)價(jià)。
據(jù)悉，這些擬向不特定非關(guān)聯(lián)第三方掛牌出售的資產(chǎn)包括上海廣電股份浦東有限公司100%股權(quán)和上海廣電錦和創(chuàng)意企業(yè)管理有限公司39.38%股權(quán)，東方傳媒承諾作為意向受讓方參與進(jìn)場(chǎng)摘牌。
百視通有關(guān)人士告訴本報(bào)，上述三項(xiàng)交易共同構(gòu)成本次資產(chǎn)重組不可分割的整體，三項(xiàng)交易中的任何一項(xiàng)未獲批準(zhǔn)，則其他兩項(xiàng)交易均不生效。
顯然，百視通要想完成借殼上市，還需要儀電集團(tuán)來(lái)掏錢買下這些虧損的業(yè)務(wù)。為了讓儀電滿意，東方傳媒將以7.67元/股的價(jià)格收購(gòu)廣電信息36.6%股份(即2.59億股廣電信息A股股票)，總交易價(jià)格合計(jì)19.9億元，這對(duì)儀電集團(tuán)來(lái)說(shuō)應(yīng)該是比較滿意的，因?yàn)?009年6月儀電收購(gòu)廣電電子和廣電信息兩家公司股權(quán)只用了21.9億元，而要收購(gòu)廣電信息剩余業(yè)務(wù)其付出的代價(jià)也不會(huì)很高。
在清理完原來(lái)的資產(chǎn)后，廣電信息將以現(xiàn)金和定向增發(fā)的方式來(lái)從東方傳媒手中收購(gòu)一些質(zhì)量較好的資產(chǎn)，即百視通51.78%股權(quán)、文廣科技100%股權(quán)、廣電制作100%股權(quán)、信投股份21.33%股份。
而為了百視通的上市，東方傳媒與其他股東進(jìn)行了多次資產(chǎn)重組，特別是原來(lái)的大股東同方股份在去年兩次減持，股權(quán)逐步稀釋，使得東方傳媒控股比例提高到了51.78%。
值得注意的是，在這次重組中，東方傳媒還將除百視通外的其他一些與新媒體業(yè)務(wù)有關(guān)的內(nèi)容和設(shè)備制造企業(yè)放入了廣電信息，即文廣科技100%股權(quán)、廣電制作100%股權(quán)、信投股份21.33%股份。
對(duì)于其他的股東來(lái)說(shuō)，在2010年的幾次減持前，同方股份通過(guò)百視通的分紅等已經(jīng)獲得了超過(guò)億元的收益，在去年的兩次減持后又套現(xiàn)超過(guò)4億元，而在這次重組后其持有的百視通股份將轉(zhuǎn)化為廣電信息的股權(quán)，在12個(gè)月鎖定期后依然可以套現(xiàn)。
這次交易資產(chǎn)總的評(píng)估價(jià)值達(dá)到了43億元，在上市后隨著股價(jià)仙，這一數(shù)字有望繼續(xù)提升，對(duì)于同方股份，以及無(wú)錫TCL創(chuàng)動(dòng)投資等其他9家股東來(lái)說(shuō)，百視通的上市都將是一場(chǎng)資本盛宴，1月11日廣電信息的無(wú)量漲停僅僅是個(gè)開(kāi)始，其中田溯寧、李東生等投資大佬都將獲益匪淺。
虛高的評(píng)估值？
盡管如此，對(duì)于東方傳媒的百視通等公司最終選擇借殼廣電信息上市的方式，一些主要的投資者還是頗有微辭，包括同方股份在上市前夕選擇減持，也與此有關(guān)。
“廣電要求新媒體業(yè)務(wù)上市必須要達(dá)到廣電國(guó)有資金控股超過(guò)51%的比例，這是同方股份選擇放棄部分股權(quán)的主要原因。”同方股份有關(guān)人士告訴本報(bào)記者，同方股份投資的另一些公司回報(bào)可能更大。
此外，對(duì)于百視通和其他幾家相關(guān)公司資產(chǎn)評(píng)估總值達(dá)到43億元，外界也存在質(zhì)疑。
百視通目前最大的收入來(lái)源是與電信運(yùn)營(yíng)商合作獲得的IPTV業(yè)務(wù)分成收入。同時(shí)，作為IPTV技術(shù)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)提供商，百視通技術(shù)為IPTV產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)企業(yè)提供技術(shù)服務(wù)并收取相關(guān)服務(wù)費(fèi)用。2009年，百視通技術(shù)的IPTV業(yè)務(wù)收入為2.57億元，約占百視通技術(shù)2009年?duì)I業(yè)收入的73%。
三網(wǎng)融合已從2010年6月開(kāi)始試點(diǎn)，國(guó)內(nèi)IPTV業(yè)務(wù)也已經(jīng)開(kāi)始在12個(gè)試點(diǎn)城市推廣，第二批試點(diǎn)城市也將很快推出，而此前百視通在國(guó)內(nèi)600多萬(wàn)IPTV用戶占比超過(guò)65%。顯然，IPTV和相關(guān)的廣告業(yè)務(wù)是百視通未來(lái)主要的盈利希望所在。
然而，隨著三網(wǎng)融合試點(diǎn)將其中8個(gè)城市IPTV播控平臺(tái)建設(shè)權(quán)交給央視旗下的CNTV(中國(guó)網(wǎng)絡(luò)電視臺(tái))，一些專業(yè)人士對(duì)百視通未來(lái)在IPTV業(yè)務(wù)上的成長(zhǎng)空間并不看好。
“其實(shí)，即便在上海、哈爾濱等百視通開(kāi)展業(yè)務(wù)的城市CNTV也可以參與，所以百視通在上市后能夠保持此前的盈利水平和發(fā)展速度讓人懷疑。”包冉說(shuō)。
百視通接下來(lái)面臨的最關(guān)鍵挑戰(zhàn)，是如何在IPTV領(lǐng)域應(yīng)對(duì)杭州華數(shù)、CNTV等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)，這也是百視通搶占機(jī)會(huì)爭(zhēng)取上市融資的動(dòng)力所在。目前為止它的這一進(jìn)度走在了新媒體的最前面。
