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程亮亮
在電價(jià)上調(diào)的情況下，產(chǎn)量翻番，電費(fèi)卻只增長14.86%。近日披露招股書欲闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板市場的江蘇吳通通訊股份有限公司(下稱“吳通通訊”)因?yàn)檫@個匪夷所思的電費(fèi)數(shù)據(jù)而被市場質(zhì)疑。
另外，《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者查閱其招股書還發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款居高不下，自稱行業(yè)競爭激烈極其重視研發(fā)的吳通通訊過去三年的研發(fā)費(fèi)用基本不見增長，主營產(chǎn)品銷售價(jià)格呈現(xiàn)下坡態(tài)勢。這些都讓吳通通訊的闖關(guān)之路充滿陰霾。
用電數(shù)據(jù)遭質(zhì)疑
吳通通訊招股書稱，公司主要能源消耗就是水和電，其中電費(fèi)支出更是絕對的能源消耗大頭所在。但是，記者將這些用電數(shù)據(jù)跟其所披露的產(chǎn)量對比發(fā)現(xiàn)，其中頗有蹊蹺。
吳通通訊稱，公司2008年共計(jì)用電92.22萬度，所支付的電費(fèi)共計(jì)72.87萬元。按照吳通通訊招股書所披露的數(shù)據(jù)，2008年公司所用電的價(jià)格為每度0.79元。而2008年，吳通通訊共計(jì)生產(chǎn)連接器件627.51萬個，連接結(jié)構(gòu)件1746.87萬個。
隨后的2009年，按照其招股書描述吳通通訊的發(fā)展可謂迅速，產(chǎn)能也迅速擴(kuò)大，雖然產(chǎn)能利用率多數(shù)都未達(dá)到100%，但是產(chǎn)量還是接近翻番。吳通通訊稱，公司2009年生產(chǎn)連接器件1103.55萬個，相比2008年增長75.86%。2009年所生產(chǎn)的連接結(jié)構(gòu)件為1920.16萬個，相比2008年增長10%。另外，公司2009年開始還增加了兩個新產(chǎn)品生產(chǎn)，分別是天線3.75萬個，無源器件2.73萬個。但是，招股書中披露的用電數(shù)據(jù)卻只增長了區(qū)區(qū)8.85%，為100.39萬度，所耗費(fèi)的電費(fèi)也只是從2008年的72.87萬元增長到85.23萬元。用水量更是基本未變，2008年為3.71萬噸，2009年為3.72萬噸。
盡管吳通通訊的保薦機(jī)構(gòu)東吳證券稱，發(fā)行人的水電等主要能源的用量、單價(jià)、費(fèi)用總額與實(shí)際生產(chǎn)情況相適應(yīng)，與銷售收入相匹配，但是不少投資者還是表示，從2008年到2009年，吳通通訊用電增長僅僅8.85%，產(chǎn)量就可以實(shí)現(xiàn)翻番，實(shí)在是讓人難以相信。到底是產(chǎn)量數(shù)據(jù)有問題，還是用電數(shù)據(jù)有問題？
研發(fā)經(jīng)費(fèi)三年不見增長
一個公司所身處的行業(yè)競爭激烈與否，看其所經(jīng)營的產(chǎn)品銷售價(jià)格的走勢便可明了。如果產(chǎn)品價(jià)格呈下降趨勢，競爭自然十分激烈，激烈競爭的行業(yè)對于各家公司的研發(fā)要求就自然抬高，沒有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，利潤率自然會大幅下降。顯然，吳通通訊就身處這樣一個競爭十分激烈的行業(yè)，但是，號稱重視研發(fā)的他們研發(fā)經(jīng)費(fèi)在過去三年都未見增長。
記者查閱吳通通訊招股書發(fā)現(xiàn)，在2008年至2011年上半年期間，公司所生產(chǎn)的主要產(chǎn)品銷售價(jià)格多數(shù)都處于下降通道之中。僅以其主要產(chǎn)品連接器件中的DIN型射頻連接器為例，在2008年至2011年上半年期間，單價(jià)從2008年的每個21.89元下降至今年的11.09元。
在今年通脹一直居高不下的情況下，吳通通訊的主營產(chǎn)品整體價(jià)格同樣處于下降態(tài)勢，其中連接器件下跌0.46%，連接結(jié)構(gòu)件下跌11.98%，無源器件下跌21.43%，光纖連接產(chǎn)品及其他下跌33.03%，可謂毛利全線下降。而這些正是吳通通訊在招股書中所坦言的競爭激烈的最好佐證，所以吳通通訊稱，“公司十分重視研發(fā)”，只是記者在招股書中所看到的研發(fā)數(shù)據(jù)實(shí)在是難以與“十分重視”這四個字相匹配。
招股書披露顯示，吳通通訊2008年的研發(fā)費(fèi)用為755.75萬元，當(dāng)年的主營業(yè)務(wù)收入為1.76億元，研發(fā)費(fèi)用占比為4.30%。隨后，2009年，吳通通訊的研發(fā)費(fèi)用為755.47萬元，占營業(yè)收入比例為4.07%；2010年，研發(fā)費(fèi)用為766.49萬元，占比數(shù)據(jù)為3.72%；2011年上半年，研發(fā)費(fèi)用為337.75萬元，占比已經(jīng)降低至3.25%。
有業(yè)內(nèi)人士稱，吳通通訊所身處的行業(yè)競爭十分激烈，研發(fā)對于公司未來的發(fā)展十分重要。在產(chǎn)品毛利逐年下降的情況下，公司必須通過研發(fā)出新的產(chǎn)品才能保證公司長久的發(fā)展，盲目地?cái)U(kuò)大低毛利率產(chǎn)品產(chǎn)能對于公司未來發(fā)展不僅不能帶來增長，甚至反而會成為公司之后發(fā)展的隱患。
