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韓迅
12月2日，江蘇吳通通訊股份有限公司(下稱吳通通訊)將闖關創(chuàng)業(yè)板。
招股書顯示，公司是一家專通信領域連接技術企業(yè)，主要從事無線通信射頻連接系統(tǒng)、光纖連接產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。
但記者發(fā)現(xiàn)，其持續(xù)盈利能力或存在問題。報告期內，其對中國移動等大客戶存在較大的依賴，一旦與其合作關系出現(xiàn)問題，對公司的盈利影響將會頗大；另外，其募投項目的未來盈利能力也存疑。
依賴中國移動
吳通通訊存在著“客戶集中度較高風險”。
其招股書顯示，吳通通訊2008年、2009年、2010年及2011年1-6月，對前五大客戶的銷售額分別為13998.12萬元、15175.58萬元、15188.15萬元和8523.35萬元，占主營業(yè)務的比例分別為76.87%、79.24%、72.87%和78.95%，存在客戶集中度較高風險。
公司表示，報告期內，來源于中國移動、中國電信、中國聯(lián)通三大通信運營商的收入占主營業(yè)務收入的比例分別為48.04%、52.04%、63.71%、66.18%，其中，對中國移動的銷售收入占比較高，分別為47.06%、35.43%、53.97%、59.80%。
記者注意到，吳通通訊對于中國移動的銷售收入逐年增加，除去2009年較2008年略有回落以外，截至今年6月，對中國移動的銷售份額整體表現(xiàn)為增長。
上海一位投行負責人告訴記者，如果中國移動減少對吳通通訊的采購，影響將會很大。而事實上，吳通通訊也表示，其所在的行業(yè)是一個充分競爭的行業(yè)。這意味著，其與中國移動的合作也存在競爭的風險。
《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》(下稱《暫行辦法》)第十四條第四項規(guī)定，不能存在“發(fā)行人最近一年的營業(yè)收入或凈利潤對關聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴” 。
而在2010年至2011年上半年，吳通通訊對中國移動的銷售收入均超過總收入的50%以上。
募投盈利前景存疑
除去大客戶集中風險，吳通通訊的募投項目未來盈利能力也令人擔憂。
招股書顯示，本次募投項目有三個，分別是擬投資6752萬元的“高端精密射頻同軸連接器及其組件產(chǎn)業(yè)化項目”、7542萬元的“FTTX接入產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項目”和3325萬元的“研發(fā)中心擴建項目”，合計擬募資17619萬元。
其中，最令人擔憂的是“FTTX接入產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項目”。吳通通訊表示，這個項目是“公司擬在現(xiàn)有射頻連接器業(yè)務板塊基礎上，抓住市場機遇拓展連接器業(yè)務覆蓋范圍，將光纖連接器件作為公司新的利潤增長點�！�
蘇州當?shù)匾晃蝗耸扛嬖V記者，吳通通訊2011年之前都沒有從事過光纖連接器件的生產(chǎn)與銷售，而“FTTX接入產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項目”正是光纖連接。“射頻連接和光纖連接是兩個概念，因此前
途難測�！�
招股書顯示，直到在2011年上半年，吳通通訊才開始銷售光纖連接產(chǎn)品，僅銷售了282.54萬元，占比為2.62%。在此之前，吳通通訊的收入主要來自射頻連接器件等產(chǎn)品的銷售。
上述投行負責人告訴記者，射頻連接器是一種電氣連接元器件，目前逐步開始進入微波傳輸領域；光纖連接器是光纖通信系統(tǒng)中的重要組成部分，“兩者還是有一定區(qū)別的，一個是無線通信，一個是光通信。何況，光纖連接產(chǎn)品市場屬于充分競爭市場，目前光上市公司都有好幾家�！�
資料顯示，由于光纖連接產(chǎn)品技術的成熟，國內光纖連接產(chǎn)品的生產(chǎn)技術幾乎與國外同步，除極少數(shù)元器件目前還被國外壟斷外，國內企業(yè)在產(chǎn)品種類、產(chǎn)品技術等方面已達到國際水平。
招股書顯示，在光纖連接產(chǎn)品市場上，從事光器件、光配套設備的國內上市公司主要有日海通訊(002313.SZ)、華工科技(000988.SZ)、光訊科技(002281.SZ)、新海宜(002089.SZ)、中航光電(002179.SZ)等公司。
“吳通通訊今年之前并沒有涉足光纖產(chǎn)品，它依靠什么和這些上市公司競爭呢？”上述投行人士坦言，介入光纖連接產(chǎn)品，吳通通訊的經(jīng)營模式將發(fā)生重大變化，因此其持續(xù)經(jīng)營能力將存在重大不確定性。
對此，吳通通訊表示，自2011年3月光纖連接產(chǎn)品投產(chǎn)以來，“公司已取得了中國移動、中國電信、中國聯(lián)通以及俊知技術、上海玉煒通信設備有限公司等通信設備商的訂單累計2005.85萬元�！�
但記者注意到，其來自通訊運營商的12個客戶中，有7家是中國移動的旗下分公司。這意味著，和射頻產(chǎn)品一樣，一旦中國移動減緩或減少訂單、吳通通訊的這個募投項目持續(xù)盈利能力依舊前景難測。
