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移動通信網(wǎng)(mscbsc)訊 北京時間11月30日午間消息，未來資產(chǎn)證券今天發(fā)表研究報告，維持中國電信股票“買入”(Buy)評級，以及5.5港元的目標(biāo)股價不變。
以下為報告概要：
我們預(yù)計中國電信上市公司和母公司都將維持2012年的資本開支水平。我們預(yù)計上市公司的資本開支將同比增長3.8%，母公司同比減少1%。3G容量利用率仍然維持在20%至25%的較低水平，而升級到速度更快的Rev. B只是軟件升級。然而，我們預(yù)計中國電信2012年將把寬帶投資增加14%，2011年增幅為28%，這將令占據(jù)中國電信30%份額的中興獲益。
由于高額的手機(jī)補(bǔ)貼，我們相信中國電信的盈利能力有可能在2012年出現(xiàn)下滑。但得益于從母公司處獲得的CDMA網(wǎng)絡(luò)，該公司的盈利能力將在2013年反彈。我們預(yù)計，獲得CDMA業(yè)務(wù)給盈利帶來的增長比較溫和，但卻會將自由現(xiàn)金流從5.5港元提升至6.1港元。我們?nèi)匀痪S持該股“買入”評級，以及5.5港元的目標(biāo)股價。
3G網(wǎng)絡(luò)容量利用率僅為20%至25%，約為中國聯(lián)通的一半。
手機(jī)多樣化和吸引力不足成為中國電信3G業(yè)務(wù)的發(fā)展障礙。由于無法與GSM兼容，同樣限制了中國電信CDMA作為用戶第二部手機(jī)的吸引力。
中期催化劑是中國電信母公司的CDMA網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)的注入。但2012年的手機(jī)補(bǔ)貼水平還將上升，導(dǎo)致利潤增長趨緩。
中國電信對應(yīng)2012年的市盈率為14倍，企業(yè)價值/EBITDA(未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利)比率為4.6倍，但該公司5年的盈利復(fù)合年增長率約為16.9%。(鼎宏)
