大唐電信重組明確四大主營業(yè)務(wù)

　　馬曉芳

　　脫胎于中國通訊設(shè)備“國家隊”的大唐電信股份公司(600198.SH)，擬定向發(fā)行股份收購聯(lián)芯科技、上海優(yōu)思和優(yōu)思電子，資產(chǎn)作價19.1億元；并向電信科研院定向發(fā)行股份募集資金6.3億元，用于發(fā)展標的資產(chǎn)主營業(yè)務(wù)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)及補充流動資金。

　　目前，大唐電信基本實現(xiàn)了從技術(shù)、設(shè)備提供商到服務(wù)、方案提供商的轉(zhuǎn)型，從核心網(wǎng)領(lǐng)域向用戶端領(lǐng)域、從提供單一產(chǎn)品向提供完整解決方案的轉(zhuǎn)型。

　　“重組一方面可以實現(xiàn)公司做強、做優(yōu)芯片設(shè)計與終端設(shè)計產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略目標，提升產(chǎn)業(yè)控制力與核心競爭力；另一方面可以解決公司與控股股東之間的同業(yè)競爭，減少關(guān)聯(lián)交易，有利于上市公司的長遠發(fā)展。同時有效調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升公司盈利能力�！贝筇齐娦哦�事長曹斌接受《第一財經(jīng)日報》采訪時表示。

　　東海證券研究員姚軍在報告中指出，大唐體系重組的序幕已經(jīng)拉起，重組將有利于TD產(chǎn)業(yè)化進程的加速。

　　提升核心競爭力

　　4月12日，大唐電信的重組方案水落石出。根據(jù)重組方案，大唐電信將收購聯(lián)芯科技99.36%的股權(quán)，收購上海優(yōu)思49%的股權(quán)和優(yōu)思電子100%的股權(quán)。同時，大唐電信向大股東電信科研院定向發(fā)行股份募集配套資金6.2925億元，用于發(fā)展標的資產(chǎn)主營業(yè)務(wù)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)以及補充流動資金。

　　收購?fù)瓿珊�，大唐電信將持有�?lián)芯科技99.36%股權(quán)、上海優(yōu)思100%股權(quán)和優(yōu)思電子100%股權(quán)。此外，大唐電信向電信科研院定向發(fā)行股份募集配套資金6.29億元，募集資金金額不超過本次交易總額的25%，用于發(fā)展標的資產(chǎn)主營業(yè)務(wù)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)以及補充流動資金。

　　“重組之后，大唐電信‘集成電路設(shè)計’以及‘終端設(shè)計’兩大業(yè)務(wù)板塊的核心能力將得到較大提升，并將強化和其他板塊的協(xié)同效應(yīng)�！辈鼙蟊硎尽�

　　聯(lián)芯科技主要是基于TD-SCDMA終端芯片、協(xié)議棧開發(fā)方面的技術(shù)優(yōu)勢，提供包括基帶、射頻、電源管理在內(nèi)的終端核心芯片，以及基于核心芯片的終端解決方案。2011年聯(lián)芯TD芯片出貨突破1000萬片，預(yù)計今年達到2500萬。

　　大唐電信現(xiàn)有芯片業(yè)務(wù)主要在控股子公司大唐微電子，在收購了聯(lián)芯股權(quán)之后，將顯著增強大唐的集成電路芯片設(shè)計產(chǎn)業(yè)能力，業(yè)務(wù)領(lǐng)域也將從智能卡安全芯片及解決方案，拓展到移動互聯(lián)網(wǎng)終端芯片及解決方案。

　　未來通過強化重組整合效應(yīng)，大唐電信將在聯(lián)芯科技和大唐微電子的芯片設(shè)計能力基礎(chǔ)上，開拓新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的芯片及解決方案業(yè)務(wù)，從而有效提升集成電路產(chǎn)業(yè)板塊總體價值，形成集成電路設(shè)計主體產(chǎn)業(yè)。

　　上海優(yōu)思主要從事終端設(shè)計以及核心零部件的銷售，優(yōu)思電子是為上海優(yōu)思提供手機主板貼片加工配套服務(wù)。上海優(yōu)思具有較好盈利能力。因此，本次交易完成后，大唐電信將進一步加強對終端設(shè)計產(chǎn)業(yè)的控制力，增強大唐在終端的整體設(shè)計和交付能力，提高歸屬于母公司的盈利水平。

　　大唐電信相關(guān)人士認為，重組完成之后，大唐電信將實現(xiàn)終端產(chǎn)業(yè)向上游核心芯片及器件設(shè)計產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，完善產(chǎn)業(yè)鏈；進一步加強聯(lián)芯科技與上海優(yōu)思及盛耀無線之間的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，同步提升終端芯片和終端設(shè)計產(chǎn)業(yè)整體規(guī)模和競爭力。

　　提升盈利能力

　　大唐電信重組是過去幾年從大唐電信集團到股份公司一直在籌劃的事情�！皬馁Y本市場來說，一個是改善公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，一個是解決與大股東的同業(yè)競爭�！辈鼙蟊硎�。

　　2005年和2006年前后，大唐電信出現(xiàn)了較大虧損�！�2005年、2006年是大唐電信最困難的時候�！辈鼙笳f。其中，2005年大唐電信虧損6.97億元，2006年虧損7.32億元。大唐電信從此開始了加法和減法相結(jié)合的重組戰(zhàn)略，進一步剝離非核心資產(chǎn)，聚焦主營業(yè)務(wù)。

　　大唐電信1998年上市時的產(chǎn)業(yè)包括交換機設(shè)備、光通信設(shè)備、無線通信設(shè)備、微電子產(chǎn)品、軟件產(chǎn)品，其中交換機設(shè)備、光通信設(shè)備和無線通信設(shè)備等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)雖然在一定時期“風(fēng)光無限”，但隨著市場競爭的加劇，該部分業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司的“負擔”。

　　“不能盈利的業(yè)務(wù)，特別是偏制造類的業(yè)務(wù)，我們只能放棄�！辈鼙笳f。實際上，就目前大唐電信的產(chǎn)業(yè)布局來說，制造只是其中非常小的一部分。

　　從2006年12月開始，大唐電信進行了一系列整合工作，逐漸退出了處于衰退期的程控交換機、光通信設(shè)備等虧損業(yè)務(wù)，同時把具有競爭優(yōu)勢的微電子、終端、軟件和增值業(yè)務(wù)確立為公司核心業(yè)務(wù)，并在相關(guān)領(lǐng)域建立起了自身核心競爭力。

　　但在這個過程中，資金不足，凈資產(chǎn)太低、產(chǎn)業(yè)過于單薄等障礙一直困擾著大唐�！按筇葡Ｍ�繼續(xù)往前跑，但發(fā)現(xiàn)后勁不足。”曹斌說，“一個很直接的問題是，大唐電信的凈資產(chǎn)一直偏低，難以支撐業(yè)界對大唐電信的期望�！�

　　大唐電信2009、2010和2011三年的凈資產(chǎn)分別為6.88億、7.02億和7.06億，同期大唐電信的收入分別為32.11億、40.28億和45.19億，這意味著收入規(guī)模是凈資產(chǎn)的6～7倍左右，而業(yè)界的平均水平大約是3倍。

　　同時，2009～2011三年間，大唐電信的總負債分別為26.63億、33.25億、43.63億，資產(chǎn)負債率高達79.47%、82.55%和86.07%，而業(yè)界的合理水平應(yīng)該在75%以下。負債率過高導(dǎo)致大唐電信每年要多付1個億的利潤作為利息，在大唐電信7億左右凈資產(chǎn)的情況下，相當于大唐電信每年要多付出凈資產(chǎn)15%的利潤。

　　2009年，大唐電信向證監(jiān)會提出非定向增發(fā)申請，但由于證監(jiān)會認為大唐微電子與聯(lián)芯科技的部分業(yè)務(wù)存在同業(yè)競爭，最終沒有通過該申請。而大唐電信此次通過收購旗下三家子公司，“曲線”實現(xiàn)改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的目標。

　　據(jù)曹斌介紹，重組完成之后，大唐電信的凈資產(chǎn)將大幅提升，資產(chǎn)負債率降到73%左右。財報顯示，交易前2010年、2011年歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6604.46萬元、2477.17萬元，交易后則達到2.65億和1.78億�！叭艨紤]配套融資，上市公司的每股收益將由2011年的0.0564元增長到2012年的每股0.2209元�！辈鼙笳f。

　　明確四大主營業(yè)務(wù)

　　從這次重組方案可以看出，大股東(電信科研院)下了很大決心將大唐電信股份公司做成集團未來的主要產(chǎn)業(yè)平臺。

　　大唐電信將明確把“芯片設(shè)計及解決方案、軟件服務(wù)、終端設(shè)計、移動互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)”作為四大主營業(yè)務(wù)。芯片設(shè)計及解決方案和終端設(shè)計是本次重組涉及的重點業(yè)務(wù)板塊，在大唐電信的未來發(fā)展中將處于重要戰(zhàn)略位置。

　　大唐電信有關(guān)人士表示，未來大唐電信將以國內(nèi)領(lǐng)先的芯片設(shè)計與解決方案、軟件服務(wù)、終端設(shè)計服務(wù)為核心競爭力，積極拓展移動互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)，使公司成為細分行業(yè)綜合領(lǐng)先的解決方案和服務(wù)提供商。

　　對于重組后各個業(yè)務(wù)板塊的相互關(guān)系和管理方式，曹斌表示，大唐電信的產(chǎn)業(yè)鏈較長，公司將對產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)采用市場化方式進行管理，旨在提升各自獨立的競爭力。聯(lián)芯科技和上海優(yōu)思屬于產(chǎn)業(yè)鏈的兩個獨立環(huán)節(jié)，上海優(yōu)思是聯(lián)芯科技的客戶之一，重組前后不會有大的改變。

　　財報顯示，2010年，終端類業(yè)務(wù)在總收入中的占比高達43.14%，屬于第一大收入來源，到2011年，軟件及行業(yè)應(yīng)用類收入占比已經(jīng)達到36.43%，超越終端的34.96%，成為第一大收入來源。

　　目前，大唐電信的移動互聯(lián)網(wǎng)布局主要以新華瑞德平臺為核心，新華瑞德主要提供“瑞德微吧”和“新華輿情”兩大類產(chǎn)品和服務(wù)，注冊用戶已超過200萬。從長遠發(fā)展來看，大唐電信將進一步加強在移動互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵領(lǐng)域的競爭力和盈利能力，這也是此次戰(zhàn)略調(diào)整以及資產(chǎn)重組的目的之一。

　　曹斌表示，重組之后，大唐電信已經(jīng)給自己確定了新的目標：到“十二五”實現(xiàn)收入規(guī)模突破150億，“這將是一個艱巨的任務(wù)�！彼�說。