飛天誠(chéng)信高庫(kù)存夢(mèng)魘：存貨價(jià)值受?chē)?guó)民技術(shù)影響

　　上半年原材料、產(chǎn)品價(jià)格下滑，存貨真實(shí)價(jià)格幾何？

　　李雋

　　對(duì)于即將上會(huì)沖刺創(chuàng)業(yè)板的飛天誠(chéng)信科技股份有限公司(下稱(chēng)“飛天誠(chéng)信”)而言，占據(jù)總資產(chǎn)過(guò)半的存貨余額或?qū)⒊蔀閴?mèng)魘。

　　飛天誠(chéng)信的第一大供應(yīng)商國(guó)民技術(shù)(300077.SZ)在日前公布的中報(bào)預(yù)告中稱(chēng)，由于主營(yíng)產(chǎn)品USBKEY安全主控芯片毛利率和收入降幅較大，致使國(guó)民技術(shù)整體營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)下降，預(yù)計(jì)上半年歸屬股東凈利潤(rùn)大跌40%~50%。

　　國(guó)民技術(shù)遭遇滑鐵盧，飛天誠(chéng)信的大量存貨是否也面臨著價(jià)值大跌的窘境？對(duì)此，公司招股說(shuō)明書(shū)只是簡(jiǎn)單提及存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，卻未就上半年存貨價(jià)值可能出現(xiàn)的變動(dòng)做更多解釋。有資深分析人士認(rèn)為，招股書(shū)或涉嫌信息披露不充分。

　　存貨真實(shí)價(jià)格存疑

　　國(guó)民技術(shù)7月5日發(fā)布公告，2011年全年銷(xiāo)售給飛天誠(chéng)信合計(jì)3969.42萬(wàn)元，該數(shù)據(jù)與飛天誠(chéng)信披露的數(shù)據(jù)對(duì)應(yīng)一致。飛天誠(chéng)信招股書(shū)則顯示，對(duì)國(guó)民技術(shù)采購(gòu)占其采購(gòu)總額比例的24.02%，同為3969.42萬(wàn)元。按照國(guó)民技術(shù)公布的前五名客戶(hù)資料可以推算，實(shí)際上飛天誠(chéng)信是國(guó)民技術(shù)的第四大客戶(hù)，占國(guó)民技術(shù)營(yíng)業(yè)收入的近7%。

　　根據(jù)國(guó)民技術(shù)的公告，上半年主營(yíng)產(chǎn)品USBKEY安全主控芯片毛利率和收入降幅較大。而飛天誠(chéng)信的招股書(shū)則稱(chēng)，“公司的原材料構(gòu)成包括芯片、電阻電容、外殼等部件，其中芯片的相對(duì)價(jià)值較高，芯片在原材料成本中占比較高�！痹谡泄蓵�(shū)中，飛天誠(chéng)信僅披露了2009年~2011年財(cái)務(wù)報(bào)告，而2012年上半年存貨價(jià)格究竟有多少下滑？

　　招股書(shū)顯示，飛天誠(chéng)信存貨主要由原材料、委托加工材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品等構(gòu)成，其中原材料存貨主要是芯片、液晶屏。2009年~2011年末，飛天誠(chéng)信存貨余額占總資產(chǎn)比例分別為67.33%、66.02%和51.92%，2011年末存貨總金額為1.42億元。

　　在存貨明細(xì)當(dāng)中，2011年年末原材料為4026.67萬(wàn)元，占存貨總額達(dá)到28.39%；委托加工材料為2314.77萬(wàn)元，占存貨總額的16.32%。飛天誠(chéng)信共有芯片330.59萬(wàn)支，總金額為1652.5萬(wàn)元，占原材料總金額4026.67萬(wàn)元的41.04%，占存貨總額超過(guò)10%。委托加工材料當(dāng)中，USBKEY則有122.19萬(wàn)支，金額為1608.7萬(wàn)元，同樣占存貨總額超過(guò)10%。

　　7月10日，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》報(bào)道了飛天誠(chéng)信的主要產(chǎn)品USBKEY會(huì)因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)激烈而面臨著價(jià)格下調(diào)的情況。華南一家知名券商的電子行業(yè)分析師向本報(bào)記者表示，這種電子消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品的價(jià)格趨勢(shì)主要是下降，而USBKEY產(chǎn)品和其芯片的制造門(mén)檻并不高，未來(lái)價(jià)格依然有繼續(xù)向下走的壓力。

　　未計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備

　　上述分析師認(rèn)為，飛天誠(chéng)信存貨占比較高，超過(guò)了總資產(chǎn)的一半，無(wú)論是其芯片、USBKEY還有其他產(chǎn)品，在2012年上半年都面臨著較大的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，飛天誠(chéng)信或許需要在上半年計(jì)提一定跌價(jià)準(zhǔn)備，不過(guò)數(shù)額有多大依然難以預(yù)計(jì)，而上半年全行業(yè)的不景氣，飛天誠(chéng)信理應(yīng)作出更多的風(fēng)險(xiǎn)提示。另一方面，近日監(jiān)管部門(mén)多次提出，擬上市公司在信息披露方面的監(jiān)管需要進(jìn)一步加強(qiáng)，飛天誠(chéng)信可能需要因此而補(bǔ)充更多資料。

　　“存貨就是一個(gè)‘大籮筐’，什么東西都可以往里面裝�！币晃蛔�冊(cè)會(huì)計(jì)師向本報(bào)記者表示。不少公司通過(guò)虛增存貨，從而隱藏大量的成本費(fèi)用，存貨占總資產(chǎn)過(guò)半，這種公司比較“危險(xiǎn)”。盡管按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，只要存貨可變現(xiàn)凈值高于成本，就無(wú)需做減值準(zhǔn)備，但可能存貨本身的價(jià)值已經(jīng)大幅下降。

　　報(bào)告期內(nèi)飛天誠(chéng)信并未對(duì)存貨計(jì)提減值準(zhǔn)備，盡管2012年出現(xiàn)了上述產(chǎn)品和原材料都跌價(jià)的情況，然而飛天誠(chéng)信照樣在招股書(shū)中“拍胸脯”：公司董事會(huì)成員及管理層認(rèn)為，公司制定了穩(wěn)健的會(huì)計(jì)估計(jì)政策，主要資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備充分、合理，公司在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)不會(huì)因?yàn)橘Y產(chǎn)突發(fā)減值導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，能夠保障公司的資本保全和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

　　飛天誠(chéng)信也稱(chēng)，USBKEY、OTP動(dòng)態(tài)令牌產(chǎn)品目前主要是銀行等大型企事業(yè)單位采購(gòu)，一般2~3年內(nèi)有可能重新招標(biāo)，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，每次招標(biāo)都可能導(dǎo)致中標(biāo)價(jià)格的下降，如果技術(shù)進(jìn)步或是原材料價(jià)格下降帶來(lái)的成本下降幅度，低于銷(xiāo)售價(jià)格下降幅度，將會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)毛利率下降，給業(yè)績(jī)帶來(lái)不良影響。2009年到2011年，飛天誠(chéng)信來(lái)自銀行的營(yíng)業(yè)收入占比分別達(dá)53.78%、65.99%和64.91%，其在一定程度上對(duì)銀行客戶(hù)有所依賴(lài)，因此未來(lái)如果銀行放緩?fù)茝V網(wǎng)上銀行速度，或是公司丟失重要銀行客戶(hù)，都可能產(chǎn)生業(yè)績(jī)波動(dòng)。