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劉寶強(qiáng)
上周五，國內(nèi)最大的通信設(shè)備上市公司中興通訊(000063.SZ)公布上半年業(yè)績預(yù)告，大幅低于市場預(yù)期。公司預(yù)計(jì)凈利潤約人民幣1.54億~3.08億元，較上年同期的7.69億元下降60%~80%。7月16日，公司股價(jià)開盤后持續(xù)走低，截至9時(shí)40分，該股觸及跌停，報(bào)11.72元，創(chuàng)歷史新低。H股股價(jià)則是大跌17%，跌至過去3年來的最低水平。在大跌前，多家券商給予公司推薦評級，大跌后，國金證券和光大證券等多家券商分析師繼續(xù)看好公司，只有申銀萬國發(fā)布研報(bào)將評級下調(diào)。
中興通訊把公司業(yè)績下滑，歸結(jié)于受到匯兌損失、投資收益同比下降和運(yùn)營商設(shè)備收入確認(rèn)三大因素的影響。
在公司業(yè)績預(yù)警后，多家券商認(rèn)為公司下半年業(yè)績會不錯(cuò)，繼續(xù)給予推薦，光大分析師認(rèn)為，公司從去年下半年以來的業(yè)績下滑已使市場對其預(yù)期降至歷史低點(diǎn)，此時(shí)應(yīng)理性把握其下半年業(yè)績增長的彈性。并認(rèn)為，去年下半年開始的終端毛利率下滑是拉低公司整體毛利率的主要原因。展望今年下半年，中高端機(jī)占比的逐步提升或?qū)⑹菇K端毛利率保持在16%~17%附近，大幅高于去年同期12%的水平。
高華證券分析師也繼續(xù)看好，認(rèn)為中興通訊發(fā)布盈利預(yù)警主要是金額達(dá)人民幣10億元的國內(nèi)設(shè)備業(yè)務(wù)收入確認(rèn)推遲所致。而且公司上半年的核心息稅前利潤率(不含投資收益、增值稅退稅、外匯損益)實(shí)際上已經(jīng)較去年上半年的 0.6%同比改善。由于國內(nèi)設(shè)備業(yè)務(wù)定價(jià)壓力減輕以及成本控制得力，分析師依然對公司利潤率的好轉(zhuǎn)持積極看法。
國金證券分析師表示，中興通訊是屬于中長期的價(jià)值投資品種，短期市場情緒極度悲觀，但是未來兩年公司的業(yè)績增長才有保障或有超預(yù)期的可能性。分析師給予中興最新評級為增持。
在公司業(yè)績預(yù)警前，以中金為首的國內(nèi)券商一直在大力推薦中興通訊，中金公司從年初至今連發(fā)七篇報(bào)告推薦該股。僅僅6月份，就有八份券商研報(bào)在推薦公司，其中中金公司一家做出兩份推薦研報(bào)。
但是有私募負(fù)責(zé)人對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示，隨便一個(gè)投資者，只要認(rèn)真讀完公司財(cái)報(bào)，就知道公司盈利能力很差，不明白為什么眾多分析師繼續(xù)看好。
另一方面，光大證券分析師也認(rèn)為，長期以來公司負(fù)債率較高、凈利率偏低也是業(yè)績波動較大的原因。正因如此，在匯兌波動加大、資金成本上升的大環(huán)境下，公司的盈利波動被放大。
