banner.jpg)
相關(guān)專題：
編輯有話說
雖然三星和蘋果的策略迥異，但各自產(chǎn)業(yè)鏈上在挖牛股的思路大體一致�！S宇
江怡曼
這次，蘋果真的驕傲不起來了！有數(shù)據(jù)稱，今年前三季度，三星智能手機的出貨量是蘋果的兩倍。
從A股市場上來看，在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中，出現(xiàn)了安潔科技(002635.SZ)、歌爾聲學(xué)(002241.SZ)等牛股。與蘋果概念股相比，三星概念股的關(guān)注度并不高。
隨著三星智能手機的熱賣，A股市場上的相關(guān)公司能否分得一杯羹，實現(xiàn)業(yè)績的高增長？
三星智能手機銷量首超蘋果
11月8日市場調(diào)查公司“戰(zhàn)略分析”最新公布的數(shù)據(jù)顯示，三星智能手機旗艦產(chǎn)品GalaxySⅢ今年三季度發(fā)貨量超過蘋果的iPhone4S，首次成為全球最暢銷智能手機。
另據(jù)國外研究機構(gòu)的數(shù)據(jù)，三星2012年截至9月30日第三財季智能手機出貨量達到5690萬部，為iPhone的2倍左右，占比達35%。
三星預(yù)計，四季度智能手機銷量將與三季度同樣強勁。種種跡象表明，三星在智能手機市場開始漸漸領(lǐng)先。
中投顧問高級研究員賀在華表示：“三星產(chǎn)品銷量在國內(nèi)優(yōu)于蘋果的主要原因在于其快速的適應(yīng)能力以及在亞洲增長型市場的業(yè)務(wù)優(yōu)勢。蘋果將中國市場視為低端消費市場，姿態(tài)擺得很高，保修服務(wù)、產(chǎn)品創(chuàng)新能力卻不夠。相對于蘋果，三星嚴(yán)肅認(rèn)真地對待每一位消費者，雖然產(chǎn)品創(chuàng)新不及蘋果，但是企業(yè)態(tài)度在國內(nèi)獲得良好口碑，再加上當(dāng)?shù)卣С郑教O果在意料之中�！�
金融界首席分析師趙歡則表示：“當(dāng)智能手機市場的發(fā)展進程到了一定程度，硬件的提升空間將越來越小，應(yīng)用與知識產(chǎn)權(quán)等軟功夫就成為廠商們比拼的重要籌碼，眼下市場上一輪接一輪的專利大戰(zhàn)就是最有力的佐證�！�
他認(rèn)為，與蘋果相比，三星在硬件方面或許可以勉強應(yīng)付，但在軟件和專利方面還是有所欠缺，三星未來將打通智能手機產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，謀求量利兼收，提升新的盈利點，這對于本土相關(guān)制造企業(yè)而言恰恰是極好的機遇。
此外有報告認(rèn)為，三星的領(lǐng)先很可能只是暫時的。隨著iPhone5再上市，這一新款產(chǎn)品有望幫助蘋果在第四季度奪回“最暢銷智能手機”頭銜。
三星產(chǎn)業(yè)鏈VS蘋果產(chǎn)業(yè)鏈
由于蘋果手機的熱銷，蘋果概念股在資本市場上被熱炒，不少公募私募人士都是在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上挖掘出了“牛股”，比如歌爾聲學(xué)和安潔科技等。
那么，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈和三星產(chǎn)業(yè)鏈到底誰優(yōu)誰劣呢？
上海新時代證券策略分析師付少琪認(rèn)為，無論是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈還是三星產(chǎn)業(yè)鏈，A股的公司主要都是做零部件的，而三星的產(chǎn)業(yè)鏈要明顯優(yōu)于蘋果，這是因為三星的出貨量明顯要高于蘋果，而蘋果留給供應(yīng)商的利潤空間其實并不多。
他認(rèn)為，雖然蘋果手機的利潤很高，但其供應(yīng)商和其他公司的供應(yīng)商并沒有兩樣，萊寶高科(002106.SZ)就是一個典型的例子，2010年因為蘋果概念被爆炒之后，公司的股價就出現(xiàn)了下滑，一方面是公司本身的原因，另外一方面也和蘋果給供應(yīng)商的利潤空間小有關(guān)。
相比之下，三星由于市場占有率和出貨量大，所以它的供應(yīng)商在規(guī)模效應(yīng)下，邊際成本較低，量價具備，盈利狀況可能會優(yōu)于蘋果。
也有分析人士持不同看法。上海一位券商分析人士在接受第一財經(jīng)日報《財商》記者采訪的時候表示，因為三星上下游整合能力很強，所以相關(guān)公司受三星手機熱銷的影響相對蘋果就要小很多。正因如此，對三星概念股的研究并不多。
三星概念股不妨關(guān)注
“目前來看，經(jīng)濟增速減緩，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)難尋亮點。而在新興行業(yè)中，隨著蘋果、三星發(fā)布新產(chǎn)品，與蘋果、三星產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的上市公司受到概念和業(yè)績的雙重支撐，在蘋果概念股受到市場追捧后，三星概念股有望成為市場炒作的繼任者。后市將被機構(gòu)和中小投資者青睞，投資者不妨重點關(guān)注三星概念股。”趙歡表示。
賀在華說：“三星產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侨蜃顬橥晟频漠a(chǎn)業(yè)鏈，連蘋果的一些硬件也需從三星旗下采購，憑借其強大的產(chǎn)業(yè)鏈，三星在市場上顯得更為靈活，利潤空間的伸縮范圍也有所擴大。隨著產(chǎn)品熱銷，產(chǎn)業(yè)鏈上的A股公司也有望獲益�！�
他認(rèn)為，真正受益于三星手機熱銷的有電池、充電器、電聲元器、高檔涂層復(fù)合材料等細(xì)分領(lǐng)域，國內(nèi)三星公司在陜西成立，并將部分硬件生產(chǎn)外包給國內(nèi)廠家，在以上幾個細(xì)分領(lǐng)域上有競爭力的公司包括德賽電池(000049.SZ)、歌爾聲學(xué)、禾盛新材(002290.SZ)等。
據(jù)介紹，除了上述幾家公司，三星產(chǎn)業(yè)鏈上的A股公司還包括碩貝德(300322.SZ)、勁勝股份(300083.SZ)、卓翼科技(002369.SZ)、康得新(002450.SZ)、歐菲光(002456.SZ)等。
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上述8家三星概念股中，有6家公司在今年前三季度中實現(xiàn)了凈利潤的正增長，但禾盛新材、卓翼科技的凈利潤同比分別下降了35.07%和8%。
此外，康得新和碩貝德的盈利能力表現(xiàn)較好，前三季度的銷售毛利率分別為33.6%和30.02%。歌爾聲學(xué)和歐菲光也維持了20%以上的毛利率。
事實上，目前市場對于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注要遠(yuǎn)高于三星產(chǎn)業(yè)鏈，付少琪稱，三星產(chǎn)業(yè)鏈上之前漲得不錯的A股公司目前大約是三四十倍的市盈率，雖然相對大盤是比較高的，但是在電子元器件行業(yè)來看，并不算高。
勁勝股份：六成業(yè)績來自三星盈利空間或待拓展
林建榮
作為目前市場上主要智能手機產(chǎn)品的外殼提供商，勁勝股份(300083.SZ)的前三大客戶分別是三星、中興和華為，在三季度全球智能手機放量的背景下，公司也迎來了業(yè)績提升。
三季報顯示，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.33億元，同比增長38.42%；實現(xiàn)凈利潤0.29億元，同比增長20.88%。
“三星的訂單占公司業(yè)績的60%左右，除了給三星惠州工廠供貨，公司還給三星越南公司供貨，三星手機今年一季度已經(jīng)超越諾基亞成為全球供貨量最多的移動手機品牌，而中興、華為在今年二季度也分列全球十大手機廠商第四、六位。公司產(chǎn)品在出貨量上應(yīng)該會穩(wěn)步提升�！币晃徊辉竿嘎缎彰姆治鰩煂Φ谝回斀�(jīng)日報《財商》記者表示，勁勝股份三季度業(yè)績上升很大程度上來自三星手機市場份額的提升。
資料顯示，公司目前的主營業(yè)務(wù)收入主要來源于精密結(jié)構(gòu)件、精密模具和強化光學(xué)玻璃，其中精密模具是配套提供給精密結(jié)構(gòu)件客戶的，并不單獨銷售，而精密構(gòu)件多為手機殼。
公司強化光學(xué)產(chǎn)品實現(xiàn)盈利，也是三季度業(yè)績提升的動力之一。公司下屬全資子公司華清光學(xué)生產(chǎn)的光學(xué)玻璃產(chǎn)品，目前主要應(yīng)用于智能手機和平板電腦等消費電子產(chǎn)品的電容式觸摸屏上。長江證券認(rèn)為，基本上每一部智能手機和平板電腦都要配備一塊表面保護用的光學(xué)玻璃，未來市場空間較大。
公司對旗下華清光學(xué)的投資先后兩次總計達7500萬元，預(yù)期年收入31600萬元，預(yù)期凈利潤3911萬元。三季度單季實現(xiàn)盈利近300萬元，目前遠(yuǎn)未達到預(yù)期收益水平，最主要的原因在于產(chǎn)品良率不足，產(chǎn)能未能充分利用。
分析人士認(rèn)為，目前對公司業(yè)績影響最大的是手機行業(yè)。行業(yè)成長的同時，品牌企業(yè)之間的競爭也會愈加激烈，作為手機上游配套組件生產(chǎn)商， 是否切入優(yōu)質(zhì)手機品牌廠商的供應(yīng)鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)自身能否保持成長的核心。
“從行業(yè)看，手機殼分為金屬和塑料兩種，金屬手機殼成本較高，公司主要供貨對象三星的手機殼多為塑料質(zhì)地，門檻主要在于是否在手機研發(fā)階段取得手機制造商的資格認(rèn)可，勁勝股份早就獲得這個資格�！鄙鲜龇治鰩熣J(rèn)為，勁勝股份目前與三星的合作已經(jīng)不存在準(zhǔn)入門檻的問題，主要問題在于盈利空間。
三季報顯示，1~9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.59億元，同比增長50.46%；凈利潤0.51億元，同比增長13.9%，利潤的增幅遠(yuǎn)低于營業(yè)收入增幅。
上述分析師認(rèn)為，三星的成本管控非常嚴(yán)格，導(dǎo)致公司面臨增量不增利的風(fēng)險。
11月15日，勁勝股份報收11.29元，動態(tài)市盈率31.7倍。上述分析師認(rèn)為，公司2012年的合理估值為20~25倍，目前的估值不算低，短期內(nèi)介入須考慮股價風(fēng)險。
碩貝德：本土天線龍頭業(yè)績不確定因素仍多
林建榮
基于對未來天線市場將爆發(fā)式增長的樂觀預(yù)期，國內(nèi)天線龍頭廠商碩貝德(300322.SZ)頗受關(guān)注。Wind數(shù)據(jù)顯示，11月15日，公司股價報收18.30元，自6月上市以來累計上漲27.97%，其間最大漲幅近六成。
碩貝德專業(yè)從事無線通信終端天線研發(fā)、制造與銷售。上游為塑料、五金材料等基礎(chǔ)原材料廠商，下游為手機、筆記本電腦等移動終端制作和品牌商。
半年報顯示，公司前4名對業(yè)績貢獻最大的客戶中，來自TCL的收入占公司全部營業(yè)收入的20.78%，中興和聯(lián)想分別為13.91%和7.42%，三星為4.85%。
“從市場規(guī)�？�，天線市場無疑處于放量階段，但不是所有公司都能受益。碩貝德的客戶資源不算好，主要下游客戶不是做高端產(chǎn)品的，價格傳導(dǎo)后碩貝德的盈利空間自然被擠壓�！币晃徊辉竿嘎缎彰姆治鰩煂Φ谝回斀�(jīng)日報《財商》記者表示，天線供應(yīng)商除非進入蘋果、三星等知名品牌供應(yīng)商，否則業(yè)績放量仍需觀察。
另一位不愿透露姓名的分析人士稱，從公司主營業(yè)務(wù)看，手機天線業(yè)務(wù)仍舊是未來的業(yè)績看點。但手機天線企業(yè)必須具有較強的設(shè)計能力，在手機設(shè)計階段就介入，因為手機天線的擺放位置和整個手機的設(shè)計有很大的關(guān)系，天線提供商不只是生產(chǎn)天線那么簡單。
三星作為目前全球最大的手機供應(yīng)商，碩貝德若能提升三星收入比重將在很大程度上改善公司的收益水平。2009年，公司成為三星電子首家手機天線內(nèi)資合格供應(yīng)商，2010年又成為唯一入駐三星研發(fā)系統(tǒng)的天線內(nèi)資供應(yīng)商。但目前公司和三星有關(guān)的業(yè)務(wù)比重仍較低。
記者從碩貝德方面了解到，公司向三星提供的手機天線主要應(yīng)用于三星的中端手機產(chǎn)品，產(chǎn)品的毛利率水平低于目前市場追捧的GALAXY S系列。公司認(rèn)為，與三星方面的合作遲遲不能大規(guī)模推進的原因在于認(rèn)證過程較為復(fù)雜，除了要取得供應(yīng)商資格認(rèn)證，每一種型號的產(chǎn)品還要通過技術(shù)認(rèn)證。公司證券事務(wù)代表稱：“我們用了兩年多才通過三星的供應(yīng)商資格認(rèn)證，但理念和設(shè)計方式不太一樣。”
三季報顯示，截至報告期末公司總資產(chǎn)6.29億元，同比增長116.83%，每股凈資產(chǎn)5.22元，同比增長147.39%，公司目前仍舊處于產(chǎn)能擴張時期。
上述不愿透露姓名的分析師表示，雖然天線類的上市公司只有兩家，但市場上并非只有這兩家在做天線，而目前天線技術(shù)仍處于演變階段，公司業(yè)績的不確定因素較多。此外，新股的身份讓公司目前的投資價值打了不小折扣。該分析師直言：“新股第一年一般風(fēng)險都比較大，表現(xiàn)基本不及預(yù)期。如果公司真的質(zhì)地不錯，也應(yīng)該明年再看，而不是現(xiàn)在�！�
附表A股三星概念股一覽(11月16日)
資料來源：Wind資訊
證券簡稱 最新價 市盈率 三季報凈利潤
(元) (TTM) 同比增長率(%)
歐菲光 38.30 30.58 891.76
康得新 21.56 40.83 189.51
歌爾聲學(xué) 34.80 39.02 65.17
德賽電池 30.13 29.53 33.50
碩貝德 18.30 40.82 19.70
勁勝股份 11.29 31.68 13.90
卓翼科技 16.05 41.42 -7.99
禾盛新材 8.51 47.86 -35.07
