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移動(dòng)通信網(wǎng)(mscbsc)訊 北京時(shí)間11月21日晚間消息，摩根士丹利今天發(fā)布研究報(bào)告，將藍(lán)汛通信(Nasdaq:)股票評(píng)級(jí)為“增持”，目標(biāo)股價(jià)從10美元下調(diào)至8美元。
以下為報(bào)告全文：
藍(lán)汛通信第三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)疲軟，而第四季度營(yíng)收預(yù)告同樣低迷。第三季度，藍(lán)汛通信營(yíng)收和息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)(EBITDA)略好于我們的預(yù)期。然而我們認(rèn)為，這一業(yè)績(jī)可能差于市場(chǎng)預(yù)期，因?yàn)樗{(lán)汛通信的營(yíng)收較此前預(yù)告低3%至5%。該公司預(yù)計(jì)，第四季度營(yíng)收將同比增長(zhǎng)25%至28%，低于第三季度的30.4%。
我們將藍(lán)汛通信2012和2013年?duì)I收、EBITDA和每股收益預(yù)期分別下調(diào)3%和4%、23%和24%以及30%和58%。我們目前預(yù)計(jì)，藍(lán)汛通信2012和2013年?duì)I收增長(zhǎng)率分別為31.6%和29.4%，低于此前的36.2%和29.5%；EBITDA利潤(rùn)率分別為10.7%和12%，低于此前的13.5%和15%。因此基于DCF估值法，我們將藍(lán)汛通信的目標(biāo)股價(jià)從10美元下調(diào)至8美元。
藍(lán)汛通信財(cái)報(bào)中的亮點(diǎn)包括：1)毛利率穩(wěn)定提升，從2011年第四季度的30%上升至2012年第三季度的33%；2)來(lái)自高利潤(rùn)率垂直行業(yè)，例如企業(yè)和電子商務(wù)行業(yè)的營(yíng)收貢獻(xiàn)更高。
藍(lán)汛通信財(cái)報(bào)中的問(wèn)題包括：1)第三季度營(yíng)收較管理層此前預(yù)計(jì)低3%至5%；2)第四季度營(yíng)收預(yù)告低迷，營(yíng)收增長(zhǎng)率為25%至28%，低于第三季度的30.4%；3)由于較高的研發(fā)成本，EBITDA利潤(rùn)率仍然面臨壓力。(邱越)
