中國(guó)移動(dòng)瞄準(zhǔn)4G 短期難逃財(cái)務(wù)壓力

　　《投資者報(bào)》分析員 劉燁龍

　　4G離生活漸行漸近了，而中國(guó)移動(dòng)便是最大的推手。

　　工信部部長(zhǎng)苗圩在今年“兩會(huì)”期間稱，4G牌照有望在2013年年底前發(fā)放。中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)奚國(guó)華在“兩會(huì)”期間接受采訪時(shí)也表示，國(guó)內(nèi)TD-LTE產(chǎn)業(yè)年內(nèi)可基本成熟，距離商用越來(lái)越近。

　　作為中國(guó)最大運(yùn)營(yíng)商，中國(guó)移動(dòng)(00941.HK)由于在3G網(wǎng)絡(luò)方面并沒有占到優(yōu)勢(shì)，因此，其對(duì)發(fā)展TD-LTE(4G)網(wǎng)絡(luò)不遺余力。

　　然而，需要警示的是，從此前各大運(yùn)營(yíng)商3G的發(fā)展來(lái)看，由于3G普及率尚未達(dá)到一定規(guī)模，用戶接受度有限、資費(fèi)受限等，相比建網(wǎng)以及巨大的終端補(bǔ)貼，各大運(yùn)營(yíng)商在3G上并未賺錢，因此中國(guó)移動(dòng)雄心勃勃的4G計(jì)劃在短期內(nèi)也更難見收益。

　　同時(shí)，由于中國(guó)移動(dòng)此前3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的缺陷，如今大力發(fā)展4G將勢(shì)必使公司未來(lái)數(shù)年內(nèi)維持較高的資本開支，造成較大財(cái)務(wù)壓力。

　　3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)落后

　　中國(guó)移動(dòng)在3G發(fā)展上，有其弊端，與中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信相比，其在3G領(lǐng)域并沒有明顯的優(yōu)勢(shì)。

　　2012年，中國(guó)移動(dòng)客戶總規(guī)模7.1億戶，相比之下，中國(guó)聯(lián)通移動(dòng)用戶為2.39億戶，中國(guó)電信移動(dòng)用戶為1.61億戶，二者用戶合計(jì)數(shù)量?jī)H為中國(guó)移動(dòng)用戶數(shù)的一半多一點(diǎn)。

　　然而，雖然中國(guó)移動(dòng)在用戶數(shù)上優(yōu)勢(shì)非常明顯，但在3G的比拼中，并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2012年中國(guó)移動(dòng)3G客戶凈增3672萬(wàn)戶，總數(shù)為8793萬(wàn)戶；聯(lián)通3G客戶新增3643萬(wàn)戶，總數(shù)7645萬(wàn)戶；電信3G用戶新增3276萬(wàn)戶，總數(shù)6905萬(wàn)戶。

　　盡管3G用戶人數(shù)仍居首位，但中國(guó)移動(dòng)在3G的用戶體驗(yàn)、用戶基礎(chǔ)及發(fā)展水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如聯(lián)通和電信。相比數(shù)千億元的投入，中國(guó)移動(dòng)表現(xiàn)可謂并不給力。

　　中國(guó)移動(dòng)之所以在3G上失利，主要源于中國(guó)移動(dòng)的3G網(wǎng)絡(luò)是獨(dú)自承建的TD-SCDMA網(wǎng)絡(luò)，而TD-SCDMA制式的3G網(wǎng)絡(luò)在全球也只有中國(guó)移動(dòng)一家運(yùn)營(yíng)，因此產(chǎn)業(yè)鏈支持程度、用戶體驗(yàn)等都不如意，在系統(tǒng)及終端上都始終無(wú)法得到很好的響應(yīng)，發(fā)展前景更難言樂觀。特別是由于不能兼容iPhone等熱門手機(jī)，使得中國(guó)移動(dòng)在3G時(shí)代劣勢(shì)盡顯。

　　4G網(wǎng)絡(luò)上重拾優(yōu)勢(shì)

　　因在網(wǎng)絡(luò)制式上的弊端，導(dǎo)致中國(guó)移動(dòng)在3G業(yè)務(wù)發(fā)展上沒有明顯的優(yōu)勢(shì)，其在4G建設(shè)上有更大的動(dòng)力，而且在4G上，中國(guó)移動(dòng)的優(yōu)勢(shì)便體現(xiàn)出來(lái)。

　　由中國(guó)移動(dòng)、大唐電信等中國(guó)企業(yè)主導(dǎo)的TD-LTE技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)因傳送流量大、傳輸速率高、頻譜利用率高、流量靈活調(diào)節(jié)等特點(diǎn)，2010年10月與歐洲主導(dǎo)的FDD-LTE一起被國(guó)際電信聯(lián)盟確定為4G國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。

　　作為TD-LTE標(biāo)準(zhǔn)主要推動(dòng)者之一的中國(guó)移動(dòng)于2010年底率先在上海、杭州、南京、廣州、深圳等6城市開展4G試點(diǎn)，先行推動(dòng)基站建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)和推廣試用。截至目前，開展TD-LTE擴(kuò)大規(guī)模試驗(yàn)的城市總數(shù)已增至13座。

　　去年9月份，中國(guó)移動(dòng)宣布采購(gòu)TD-LTE網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，并在杭州試運(yùn)營(yíng)的地鐵上實(shí)現(xiàn)4G網(wǎng)絡(luò)的全程覆蓋，到12月，中國(guó)移動(dòng)在香港TF-LTE和FDD-LTE混合組網(wǎng)的4G網(wǎng)絡(luò)也將實(shí)現(xiàn)商用。

　　2013年，中國(guó)移動(dòng)更宣布計(jì)劃投入高達(dá)人民幣1902億元的資本開支，同比增加近50%，其中近420億元將用于4G。

　　另?yè)?jù)《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道，中國(guó)移動(dòng)將開始大額終端采購(gòu)。據(jù)悉，中國(guó)移動(dòng)今年擬采購(gòu)124萬(wàn)部終端，其中，MiFi、LTE數(shù)據(jù)卡和CPE的采購(gòu)量分別約為80萬(wàn)、12萬(wàn)和32萬(wàn)部左右。而2012年上述終端的采購(gòu)量?jī)H約7.7萬(wàn)部。據(jù)了解，此次招標(biāo)金額至少超過(guò)1億元。

　　由于在3G網(wǎng)絡(luò)方面的劣勢(shì)，中國(guó)移動(dòng)勢(shì)必需要投入比另外兩家運(yùn)營(yíng)商更多的資本進(jìn)行4G建設(shè)。今年的招標(biāo)只是龐大的終端招標(biāo)的開始。此前中國(guó)移動(dòng)曾預(yù)計(jì)，今年TD-LTE基站規(guī)模建設(shè)將超過(guò)20萬(wàn)個(gè)。

　　將面臨財(cái)務(wù)壓力

　　盡管工信部的表態(tài)使得政策走向逐漸明朗，中國(guó)移動(dòng)亦在大力推動(dòng)4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，但4G業(yè)務(wù)在短期內(nèi)能給中國(guó)移動(dòng)帶來(lái)的收入將十分有限，甚至有可能是虧損。未來(lái)兩三年內(nèi)的大規(guī)模資本投入，將使中國(guó)移動(dòng)面臨財(cái)務(wù)壓力。

　　從目前市場(chǎng)看，中國(guó)市場(chǎng)仍處于2G向3G轉(zhuǎn)移階段。三大運(yùn)營(yíng)商用戶共計(jì)11.1億，但其中3G用戶僅有2.32億，包括超過(guò)1億用戶是2012年新增用戶。

　　在3G用戶普及率都尚未達(dá)到一定規(guī)模的情況下，普通用戶對(duì)于4G網(wǎng)絡(luò)的接受程度可能十分有限。

　　更重要的是，從用戶資費(fèi)情況來(lái)看，2012年中國(guó)聯(lián)通GSM業(yè)務(wù)的每用戶平均收入(ARPU值)僅有34元，但3G業(yè)務(wù)ARPU值則達(dá)到86元，愿意接受這樣資費(fèi)水平的高端用戶仍屬少數(shù)，而4G業(yè)務(wù)的資費(fèi)水平將更高。

　　即便中國(guó)移動(dòng)出于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)目的下調(diào)資費(fèi)水平，短期內(nèi)則需承擔(dān)更多成本，對(duì)財(cái)務(wù)造成更大壓力。

　　另外，大規(guī)模的4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，將使中國(guó)移動(dòng)未來(lái)數(shù)年內(nèi)資本開支維持在高位，高企的資本開支將直接抬升公司的折舊成本，影響到公司的盈利水平。

　　而從股價(jià)來(lái)看，市場(chǎng)也普遍有所預(yù)期。今年以來(lái)，中國(guó)移動(dòng)股價(jià)并沒有大幅上漲，反而截至3月27日下跌9%，收盤時(shí)報(bào)收82.5元。