高通帝國晃動：分拆壓力下的近慮遠(yuǎn)憂

    文/謝麗容

    資本天性短視，但作為一家過去十年增長都在兩位數(shù)的大型上市公司，如果拒絕拆分建議，那么高通決策層需要快速扭轉(zhuǎn)經(jīng)營情況，并讓這家公司保持前途無量的形象總部位于美國加利福尼亞州圣地亞哥的美國高通公司，今年正好30歲。這家公司30年間共賣出超過75億枚芯片，僅2015財年芯片出貨量就高達(dá)9.32億枚，是全球最大的智能芯片公司，但它正面臨前所未有的煎熬。

    今年底，繼中國之后，歐盟、日本、韓國和臺灣地區(qū)也相繼向高通發(fā)起反壟斷調(diào)查，歐盟委員會指控高通利用其市場主導(dǎo)地位來打壓競爭對手，此舉可能導(dǎo)致高通遭受巨額罰款。高通在移動芯片領(lǐng)域的絕對壟斷地位正在引起越來越多地區(qū)政府的注意。

    投資者看到的是，高通已經(jīng)連續(xù)三個財季營收利潤下滑。

    高通2015財年第四財季營收為55億美元，比去年同期的67億美元下滑18％；凈利潤為11億美元，比去年同期的19億美元下滑44％。

    壓力之下，這家公司在今年11月裁員15％，在全球解雇了超過4500人，還計劃在未來一年削減14億美元成本。

    更糟的是，今年7月，高通在投資人的壓力下考慮拆分業(yè)務(wù)。經(jīng)過五個月的評估，高通特別委員會近期發(fā)布新聞稿，稱將不會考慮激進(jìn)投資者Jana Partners提出的分拆芯片業(yè)務(wù)和專利授權(quán)業(yè)務(wù)的計劃。CEO史蒂夫·莫倫科波夫?qū)ν庑�稱，“一個聯(lián)合、互補(bǔ)的高通才是最符合股東利益的商業(yè)模式�！�

    資本天性短視，但作為一家過去十年增長都在兩位數(shù)的大型上市公司，如果拒絕拆分建議，那么高通決策層需要快速扭轉(zhuǎn)經(jīng)營情況，并讓這家公司保持前途無量的形象。

    無論是投資者還是高通決策層，都不愿看到高通成為移動互聯(lián)網(wǎng)時代的下一個英特爾。

    利空出盡？

    高通是一家站在移動互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口上的幸運公司。盡管1985年就成立，但真正飛起來是在2007年移動互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)以后，憑借其在1989年就開始積累的CDMA專利和技術(shù)，高通成為全球第一大無線芯片供應(yīng)商。

    2009年到2014年是高通極其風(fēng)光的五年，在這五年中，高通的年營收平均增幅超過20％，但從2015財年開始，高通年營收出現(xiàn)下滑，巔峰期維持了五年。

    有分析認(rèn)為，高通業(yè)績下跌與其2014年初推出的不成功的驍龍810芯片有關(guān)，此話并非完全沒有道理。作為一家高科技上市公司，市場對高通的期望就是不斷推出引領(lǐng)業(yè)界的產(chǎn)品，一旦無法做到，股價就會明顯波動。

    高通過去數(shù)年在全球占據(jù)超過50％的移動芯片市場份額。2015財年，高通營收的52％來自中國，16％來自韓國，13％來自中國臺灣，但在這些核心市場均受到反壟斷調(diào)查。今年，高通股價已累計下跌約37％。

    部分投資者認(rèn)為，如果高通公司能夠進(jìn)行分拆，略微放松智能手機(jī)芯片市場的主導(dǎo)地位，監(jiān)管者的態(tài)度或許會變得溫和。

    分拆無異于飲鴆止渴。高通CEO史蒂夫·莫倫科波夫最終決定繼續(xù)以現(xiàn)有的結(jié)構(gòu)運營。他對外界公開表態(tài)，“我們（高通）有一個既定計劃，在適當(dāng)?shù)臅r候，該計劃將推動公司利潤增長，我們已經(jīng)有了一個良好的開端來執(zhí)行這一計劃。”

    如果史蒂夫·莫倫科波夫推動利潤增長的計劃主要聚焦在短期的話，那么他說得沒錯。

    高通總裁德里克·阿貝爾（Derek Aberle）在高通第四財季財報發(fā)布后的電話會議中分析，授權(quán)營收的下滑拖累公司第四財季凈利潤下滑44％，原因是一些中國手機(jī)制造商少報了銷售額，或者直接停止向高通支付無線技術(shù)專利費。

    今年2月，中國國家發(fā)改委宣布對高通處以人民幣60.88億元罰款，并為智能手機(jī)廠商使用其專利設(shè)定了官方費率，發(fā)改委規(guī)定中國手機(jī)廠商按照整機(jī)價格一定比例向高通交納專利費，這一比例相當(dāng)于高通此前自行收取費率的65％。

    一位中國主流手機(jī)廠商高層人士向《財經(jīng)》記者評論，發(fā)改委確實向高通開出了天價罰單，但高通按照整機(jī)價格收取專利費的商業(yè)模式卻在中國被合法化了。

    《財經(jīng)》記者獲悉，近期，中興、TCL、小米公司已經(jīng)和高通簽訂了專利授權(quán)協(xié)議，中國的另一大智能手機(jī)廠商聯(lián)想也將在近期與高通公司簽訂全新的專利授權(quán)協(xié)議。聯(lián)想公司2015年前三季度在全球賣出1880萬部手機(jī)，是全球第四大智能手機(jī)出貨商。

    高通公司預(yù)判，財務(wù)上的短期壓力已經(jīng)利空出盡，高通超過一半的營收來自中國，隨著中國所有主流手機(jī)公司陸續(xù)與高通簽訂專利授權(quán)協(xié)議，高通公司的授權(quán)營收和利潤將快速反彈。

    高通CEO史蒂夫·莫倫科波夫還寄望于新款芯片產(chǎn)品驍龍820反轉(zhuǎn)市場。

    高通的另一個核心業(yè)務(wù)移動芯片處理器也正在遭遇最困難的一段時光。產(chǎn)品失敗、丟掉大客戶和令人失望的業(yè)績接踵而來。

    高通在2014年4月發(fā)布的驍龍810是一款失敗產(chǎn)品，發(fā)布后半年都沒能很好地解決發(fā)熱、功耗等問題。不僅讓小米Note出現(xiàn)過熱問題，降價讓市，也讓高通失去了三星這個大客戶，三星寧愿在旗艦機(jī)（S6、S6Edge）上放棄驍龍810，而使用自家的Exynos7420。

    市場研究機(jī)構(gòu)Strategy Analytics公布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，高通在全球手機(jī)處理器市場雖然以47％份額高踞榜首，但相比2014年同期的55％，有8個百分點的跌幅。

    這與整個手機(jī)處理器產(chǎn)業(yè)大勢及競爭對手的態(tài)勢相逆。數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度，全球手機(jī)處理器市場同比增加20％，海思、英特爾、三星都增長了超過一倍。

    12月初，高通在中國發(fā)布了驍龍820。高通產(chǎn)品市場副總裁顏辰巍在發(fā)布會上表示，驍龍820不僅綜合解決了發(fā)熱問題，還優(yōu)化了電池續(xù)航、性能等方面能力，不僅是高通的旗艦級產(chǎn)品，也是代表移動處理器最高技術(shù)水品的作品。

    高通需要一款給力的新產(chǎn)品來重新凝聚市場。《財經(jīng)》記者從多個主流手機(jī)廠商處獲悉，按照內(nèi)部規(guī)劃，2016年新發(fā)布的重要機(jī)型將采用驍龍820。

    更為重要的是，驍龍820為高通和三星的關(guān)系緩和帶來契機(jī)。外媒消息稱，三星將在明年推出的Galaxy S7旗艦手機(jī)會分為兩種版本，分別使用高通驍龍820以及三星自家的Exynos處理器，“高通版”將主要在中國和美國銷售，發(fā)布時間是明年初�！叭�星版”則面向其他國家銷售。

    這是一個巨頭抱團(tuán)取暖的時代。前期的市場表現(xiàn)驗證，三星完全可以在高端手機(jī)中只采用自家處理器，但依然部分采用驍龍820，核心原因在于三星同樣備受增長壓力之苦。有行業(yè)人士向《財經(jīng)》記者評價，高通的驍龍?zhí)幚砥饕恢庇扇�星電子的半�?dǎo)體部門代工制造，三星需要繼續(xù)獲得芯片代工訂單，二者互取所需。

    如此來看，短期內(nèi)高通的兩大業(yè)務(wù)——專利授權(quán)業(yè)務(wù)和移動處理器業(yè)務(wù)都將有明顯的業(yè)績回彈趨勢，這或許是高通說服投資者的最大理由。

    史蒂夫·莫倫科夫預(yù)期，高通在下一個財季的營收利潤將略微超出預(yù)期。2016年下半年就將看到驍龍820帶來的巨大反彈。

    后續(xù)壓力

    解決短期財務(wù)壓力之后，高通是否可以在原來的商業(yè)模式之上繼續(xù)膨脹？答案顯然是否定的。

    高通的商業(yè)模式在全球范圍內(nèi)絕無僅有。其主營業(yè)務(wù)是移動終端芯片，但收入主要來自兩大部分：芯片銷售和專利費，專利授權(quán)模式才是高通最大的創(chuàng)新——它為合作伙伴提供的是包括芯片產(chǎn)品和相關(guān)組合專利的“一站式”解決方案。

    這一專利解決方案的優(yōu)勢在于，不僅包含高通自己研發(fā)的專利，也包括高通的IP團(tuán)隊通過交叉許可納入到自己的專利組合中的第三方優(yōu)質(zhì)專利。

    這樣一來，與高通合作就意味著，高通的合作伙伴不僅可以使用高通的專利，還可以使用高通專利組合中的第三方專利，免除很多知識產(chǎn)權(quán)方面的投入和風(fēng)險，大大降低了手機(jī)廠商的經(jīng)營成本。

    這種商業(yè)模式不僅讓高通獲取了豐厚的專利收入，還讓高通的芯片方案產(chǎn)品長期占據(jù)主流市場。高通2013財年年報顯示，其專利授權(quán)業(yè)務(wù)以30％的營收占比，貢獻(xiàn)了高達(dá)87％的稅前利潤。

    但好日子似乎難以繼續(xù)了。

    目前對高通提出反壟斷審查的地區(qū)，均是高通的核心市場、中國、韓國、中國臺灣。如果這些市場的監(jiān)管者強(qiáng)迫高通降低專利收費，高通的收入將大大減少。在其他智能手機(jī)主要市場，比如印度，高通也很有可能遭遇新一波反壟斷審查。

    減少對專利授權(quán)業(yè)務(wù)的依賴，增加移動處理器業(yè)務(wù)在利潤貢獻(xiàn)中的占比，是高通的必由之路。

    而市場環(huán)境對高通并非有利。高通超過一半的營收來自中國，2012年，中國智能機(jī)出貨量增長了一倍以上，此后增速逐年放緩。IDC預(yù)計，2016年中國智能機(jī)出貨量增速僅略高于1％。

    下一階段，全球智能手機(jī)的增長熱土在亞非拉市場的中低端產(chǎn)品，但這并非高通強(qiáng)項。

    高通在2014年9月面向低端市場推出驍龍410，支撐了大批定價為“699”的手機(jī)，比如紅米2、榮耀暢玩4、聯(lián)想樂檬K3、大神F1。但這是一個過度競爭的市場，在MTK、展訊等多家芯片公司壓力之下，驍龍410的售價曾一度從高于10美元降到低于7美元。

    近年來，聯(lián)發(fā)科、展訊等芯片公司與高通的技術(shù)差距正在縮小，且前者更善于在中低端市場周旋，高通的優(yōu)勢依然在中高端手機(jī)市場。在這樣的大環(huán)境下，在此前的高基數(shù)之上提升市場份額，對于高通來說實在太難。

    高通確實在順勢而為，希望借助專利優(yōu)勢把更多芯片賣給急于拓展海外市場的中國手機(jī)公司�！敦斀�(jīng)》記者獲悉，高通正在和多家手機(jī)公司談判，希望這些手機(jī)廠商在亞非拉等國際市場出售的智能手機(jī)搭載高通芯片。

    高通還在積極幫助華為進(jìn)入美國市場。除了進(jìn)入美國市場的華為手機(jī)選用高通芯片之外，高通還在幫助華為與主流電信運營商建立更加密切的渠道關(guān)系，此外，高通還能有效幫助華為避免美國專利流氓的糾纏。

    以此為交換，華為將給予高通更多的市場支持。

    一位不愿具名的中國手機(jī)公司高層人士向《財經(jīng)》記者表示，高通確實可以幫助這些專利儲備不足的中國公司掃除走出國門的專利障礙。初期雙方會有一定的合作，但要真正立足海外市場，手機(jī)廠商還是需要建立自己的專利戰(zhàn)略，并選擇真正合適的芯片供應(yīng)商。

    也就是說，高通專利和市場捆綁的戰(zhàn)略利益確實可以在短期內(nèi)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，但隨著和競爭對手的差距越來越小、市場越來越成熟，這個協(xié)同效應(yīng)所能發(fā)揮的作用將越來越有限。

    未來賭局

    高通布局未來市場的另一個難題在于，在產(chǎn)品形態(tài)、需求和量級完全不同的IOT（物聯(lián)網(wǎng)）市場，高通既有的專利布局和技術(shù)優(yōu)勢能否延續(xù)？它既不擅長定制化服務(wù)，更無法掌控量級更大的物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備公司。

    高通從2014年開始布局IOT市場。高通的強(qiáng)項在連接技術(shù)，至今，高通在3G/4G網(wǎng)絡(luò)的支持上仍有巨大的研發(fā)投入，Cat12、上下行載波聚合、LTE廣播等通訊技術(shù)都是競爭對手望塵莫及的。

    但衡量一個公司在未來市場的競爭力，除了技術(shù)，還有商業(yè)和市場。

    按照高通的規(guī)劃，高通正在整合包括4G LTE、3G、WIFI、藍(lán)牙、NFC等連接技術(shù)，推出了面向物聯(lián)網(wǎng)的ALLSenn聯(lián)盟，這個聯(lián)盟的優(yōu)勢在于，可以讓聯(lián)盟成員的設(shè)備完全兼容在一起互聯(lián)互通，就連HomeKit也是可以兼容的。

    利用現(xiàn)有的市場號召力和產(chǎn)業(yè)鏈聚合能力整合技術(shù)資源，并順應(yīng)開放大勢，這讓高通在IOT領(lǐng)域掌握了一定的基礎(chǔ)。目前，這個聯(lián)盟的成員已經(jīng)接近150個。

    在2014財年，高通的非手機(jī)細(xì)分市場收益超過10億美元。2015財年，這一數(shù)字將增長至16億美元；集成高通技術(shù)的IoE產(chǎn)品出貨量已經(jīng)超過1億。

    其他巨頭也擅長做這個事情。以英特爾為例，英特爾錯過了智能手機(jī)這波浪潮，在平板電腦之后，將生態(tài)圈的戰(zhàn)略思維延續(xù)到了IOT領(lǐng)域，并將IOT市場視為下一個戰(zhàn)略級市場。

    無論是技術(shù)、市場和商業(yè)能力，英特爾都不遜色于高通，雙方之間的布局也大致類似，未來誰勝誰負(fù)，目前難有定論。

    高通的另一個挑戰(zhàn)在于，IOT市場更加分散、更加細(xì)化，對于一向用一款產(chǎn)品打天下的高通而言，從產(chǎn)品技術(shù)導(dǎo)向向市場導(dǎo)向轉(zhuǎn)型、從大量級市場向細(xì)分市場耕耘，以及從一個技術(shù)公司向生態(tài)產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)者轉(zhuǎn)型，這些都需要摸著石頭過河，毫無經(jīng)驗可循。

    換句話說，這個市場反而更加容易給中小型公司爆發(fā)的機(jī)會，這也是近兩年半導(dǎo)體行業(yè)掀起新一輪并購重組熱潮的核心原因所在。而對于英特爾、高通這樣的大型公司而言，想要統(tǒng)治市場，反而很難。

    高通還沒有一個很好的辦法在這個市場快速脫穎而出。高通曾在智能手機(jī)時代塑造了手機(jī)芯片格局，如果不參與下一個時代的秩序建設(shè)，就將可能被逐漸形成的新格局吞沒。