李澤楷玩空手道擬零代價(jià)收電盈

  “小超人”李澤楷又打起了電訊盈科(00008,HK)的如意算盤。電訊盈科日前公布,李澤楷將聯(lián)合中國(guó)網(wǎng)通以每股4.20港元的價(jià)格,共出資149億港元,私有化電訊盈科。在私有化方案中,電訊盈科提及到交易后將派息最多達(dá)175.65億港元。李澤楷一邊說(shuō)要私有化,一邊又要派現(xiàn)金股息,其實(shí)就是相當(dāng)于零代價(jià)私有化,玩了一把“空手道”的資本游戲。

  每經(jīng)記者 李凌霞

  私有化是一筆無(wú)本買賣

  11月4日晚間,電訊盈科發(fā)布公告宣布,公司主席李澤楷旗下的新加坡上市公司盈科拓展 (亞洲)有限公司與中國(guó)網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)公司計(jì)劃以每股4.20港元的價(jià)格,以協(xié)議安排方式全盤收購(gòu)電訊盈科。昨日,在私有化消息的刺激下,電訊盈科復(fù)牌狂飆,最高上漲了近37%,收盤報(bào)于3.68港元,漲幅為26.90%。

  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)現(xiàn),在此次電訊盈科私有化方案中,一向擅長(zhǎng)資本操作的“小超人”李澤楷又一次將其高超的財(cái)技展現(xiàn)得淋漓盡致,此次私有化建議對(duì)于李澤楷等聯(lián)合收購(gòu)方來(lái)說(shuō),近乎為一筆“無(wú)本買賣”。

  值得注意的是,在電訊盈科所公布的私有化建議中,除了提到私有化作價(jià)等問(wèn)題,還特別提到了,若私有化建議生效,電訊盈科將在協(xié)議生效后的20日內(nèi),向盈科拓展及中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)按其出資比例,派發(fā)共169.64億港元至175.65億港元的特別股息。

  雖然在私有化建議方案中,電訊盈科表示若購(gòu)股權(quán)行使價(jià)格計(jì)算在內(nèi)的話,交易作價(jià)將增加至154.91億港元,但不管是149億港元還是154.91億港元,對(duì)于即將擁有169.64港元特別派息的買家來(lái)說(shuō),支付私有化代價(jià)都是綽綽有余。若完成私有化成功,李澤楷與中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)對(duì)電訊盈科的持股比例將分別為66.67%及33.33%。

  其實(shí),自2000年入主電訊盈科以來(lái),李澤楷多次想要將其擁有的電訊盈科股權(quán)出售出去。先有2005年把近20%電盈股份出售給中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán),之后又企圖將電訊盈科固網(wǎng)電訊資產(chǎn)對(duì)外出售,今年又不斷有電訊盈科擬將旗下核心資產(chǎn)HKT45%股權(quán)轉(zhuǎn)讓的消息。不過(guò)由于種種原因,有關(guān)資產(chǎn)出售的事宜終究沒(méi)有落實(shí)。

  收購(gòu)價(jià)低于市場(chǎng)預(yù)期

  據(jù)了解,李澤楷通過(guò)盈科拓展持有電訊盈科22.54%的股份,中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)持有電訊盈科19.84%的股權(quán),按照所公布方案中的價(jià)格,雙方將共同出資不少于149億港元來(lái)私有化電訊盈科。雖然方案中的每股4.20港元的私有化收購(gòu)價(jià)較電訊盈科停牌前收盤價(jià)2.90港元溢價(jià)了53%,但對(duì)于這個(gè)價(jià)格,市場(chǎng)上仍然存在不少爭(zhēng)議。

  “若不提價(jià),電訊盈科此次私有化很有可能完成不了!眲P基證券營(yíng)運(yùn)總裁鄺民彬昨天在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示,每股4.20港元的定價(jià)明顯低于市場(chǎng)的普遍預(yù)期。他認(rèn)為電訊盈科私有化方案是對(duì)大股東有利,但卻有損部分小股東的利益。鄺民彬認(rèn)為,由于市場(chǎng)普遍希望電訊盈科能夠提高私有化價(jià)格,所以此方案仍然存在很多變數(shù)。

  據(jù)了解,此前市場(chǎng)普遍認(rèn)為私有化電訊盈科的價(jià)格不會(huì)低于每股5港元。

  另外,高盛就此發(fā)表的報(bào)告也認(rèn)為,與2004年中以來(lái)電訊盈科股價(jià)在4.50港元至5.50港元計(jì)算,每股4.20港元作價(jià)實(shí)存折讓。高盛指出,由于電訊盈科股份分散,小股東較多,不排除有10%的小股東反對(duì)私有化建議。高盛同時(shí)還預(yù)計(jì),不會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)者提出其他建議,如果私有化方案被否決,至少要一年后才可能出現(xiàn)其他方案。

  不過(guò),盡管市場(chǎng)普遍認(rèn)為電訊盈科私有化出價(jià)過(guò)低,但仍有投行對(duì)此表示看好;ㄆ熳蛉瞻l(fā)表報(bào)告表示,電訊盈科私有化作價(jià)吸引。該行認(rèn)為,雖然4.20港元低于部分投資者預(yù)期的接近5港元,但該作價(jià)相當(dāng)于預(yù)期2009年企業(yè)價(jià)值對(duì)EBITDA的5.9倍,同時(shí)也高出花旗對(duì)該股的合理估值每股3.70港元。該行予以電訊盈科“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)3.70港元。


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