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中國電信試圖通過將cdma2000資產(chǎn)納入上市公司的做法消除CDMA網(wǎng)絡(luò)、業(yè)務(wù)分離所存在的弊端。
本刊記者 李正豪
3月10日，中國電信發(fā)布盈利預(yù)警稱，公司正在對(duì)“小靈通資產(chǎn)計(jì)提重大減值損失”，因此，預(yù)期“2008年12月31日止年度之財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)將較2007年大幅下跌”。
據(jù)記者了解，中國電信董事會(huì)將于3月24日對(duì)上述小靈通資產(chǎn)減值進(jìn)行審批；2008年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)亦將于3月24日發(fā)布。
3月12日，中國電信再次發(fā)布公告稱，“將cdma2000第三代移動(dòng)通信業(yè)務(wù)納入本公司的經(jīng)營范圍”的“特別決議案”在當(dāng)日舉行的特別股東大會(huì)上獲得通過。
3月17日，行業(yè)分析人士付亮在接受記者采訪時(shí)表示，小靈通資產(chǎn)核銷將會(huì)侵蝕中國電信2008年的利潤(rùn)，購買cdma2000資產(chǎn)亦將耗費(fèi)上市公司資金，兩項(xiàng)資產(chǎn)運(yùn)作都將不可避免地影響中國電信的短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)，但就長(zhǎng)期而言，提前進(jìn)行小靈通資產(chǎn)減值計(jì)提、加快cdma2000網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)在上市公司整合是非常明智的選擇。
提前核銷小靈通資產(chǎn)
中國電信內(nèi)部人士表示，提前核銷小靈通資產(chǎn)是對(duì)主管部門的回應(yīng)。今年2月，工業(yè)和信息化部給中國電信和中國聯(lián)通下發(fā)通知，要求小靈通在3年之內(nèi)清頻退網(wǎng)。該人士表示，相信中國聯(lián)通上市公司亦將針對(duì)小靈通資產(chǎn)進(jìn)行核銷計(jì)提。
記者在資產(chǎn)負(fù)債表中看到，中國電信小靈通相關(guān)資產(chǎn)約為273億元(人民幣，下同)。
瑞信的研究報(bào)告預(yù)計(jì)，中國電信的小靈通撇賬額最高可達(dá)200億元，如果2008年全部撇賬，估計(jì)中國電信2008全年業(yè)績(jī)將虧損約50億元。
花旗預(yù)測(cè)，中國電信2008年業(yè)績(jī)將會(huì)對(duì)小靈通200億資產(chǎn)做出70%的撥備，其余30%將在今明兩年核銷。據(jù)了解，中國電信2008年上半年已為小靈通資產(chǎn)撥備16億元。花旗認(rèn)為，中國電信2008年總撥備將占到2008年核心盈利的84%，一次性減記幾乎抹掉其全面利潤(rùn)。
美林和中銀國際則分別預(yù)測(cè)中國電信小靈通資產(chǎn)的減記額度為162億元和100億元。
另外，中國電信在公告中強(qiáng)調(diào)，“小靈通資產(chǎn)計(jì)提重大減值損失不會(huì)影響本公司現(xiàn)金流，同時(shí)將減少有關(guān)資產(chǎn)未來年度的折舊開支”。
數(shù)位券商分析師在接受記者采訪時(shí)預(yù)測(cè)，小靈通資產(chǎn)的一次性減記將在今明兩年為中國電信節(jié)省30億~50億元的資產(chǎn)折舊。而記者從中國電信多家省級(jí)公司了解到，目前小靈通用戶有進(jìn)有出，基本維持平衡，未來3年內(nèi)小靈通仍將為中國電信帶來不菲的營業(yè)收入。
分析師們認(rèn)為，集中核銷小靈通資產(chǎn)會(huì)促使中國電信2008年的賬面收入進(jìn)入“谷底”，亦將有利于未來中國電信的盈利狀況走出V型反彈的行情。
CDMA網(wǎng)、業(yè)整合有利未來表現(xiàn)
在3月12日的特別股東大會(huì)上，關(guān)于將cdma2000資產(chǎn)納入上市公司的特別決議案獲得2/3以上的贊成票；決議案通過后，中國電信上市公司將修改章程。
2008年6月，中國電信已經(jīng)將北京電信納入上市公司。彼時(shí)，業(yè)界認(rèn)為中國電信收購北京電信資產(chǎn)，是為了改變省級(jí)公司體制，與中國聯(lián)通體制對(duì)接，達(dá)到利于收購、割接CDMA資產(chǎn)的目的。中國聯(lián)通一直沿用“總公司為獨(dú)立法人，各省公司皆為地方分公司”的模式；在CDMA方面，中國聯(lián)通將網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)放在集團(tuán)公司，業(yè)務(wù)放在上市公司。
業(yè)內(nèi)人士指出，雖然國內(nèi)運(yùn)營商集團(tuán)公司和上市公司基本上是同一套領(lǐng)導(dǎo)班子，但是網(wǎng)絡(luò)、業(yè)務(wù)分離仍然存在諸多弊端，例如網(wǎng)絡(luò)和業(yè)務(wù)決策主體和程序的差異，在一定程度上影響了CDMA的整體經(jīng)營。
電信重組過程中，為了防止CDMA網(wǎng)絡(luò)購買以及建設(shè)的龐大支出引起股價(jià)的劇烈波動(dòng)，同時(shí)為了方便國家通過中國電信集團(tuán)向C網(wǎng)注資，中國電信采取集團(tuán)公司收購CDMA網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)，上市公司收購CDMA業(yè)務(wù)、然后向集團(tuán)公司租借CDMA網(wǎng)絡(luò)的方式，完成CDMA的收購。但中國電信已經(jīng)意識(shí)到網(wǎng)絡(luò)、業(yè)務(wù)分離的弊端，當(dāng)時(shí)的公告就指出，上市公司可“決定對(duì)電信(集團(tuán))CDMA租約續(xù)期”，上市公司“也可獲授權(quán)購買選擇權(quán)”，CDMA租約期內(nèi)或者屆滿一年后，中國電信可“隨時(shí)行使購買選擇權(quán)”。
在3G試商用啟動(dòng)的同時(shí)，中國電信上市公司拉開了收購cdma2000資產(chǎn)的序幕。付亮認(rèn)為，中國電信將根據(jù)省級(jí)公司3G建設(shè)進(jìn)展?fàn)顩r，買入3G相關(guān)資產(chǎn)，進(jìn)入試商用的省份，其cdma2000的資產(chǎn)將被優(yōu)先購買。目前，中國電信上市公司資產(chǎn)主要包括南方各省的固網(wǎng)資產(chǎn)以及北京電信的資產(chǎn)。
分析人士認(rèn)為，國內(nèi)3G全面試商用的這個(gè)時(shí)間窗口不失為中國電信逐步購買cdma2000資產(chǎn)的最佳時(shí)機(jī)。中國移動(dòng)的TD-SCDMA正在逐步走向成熟，中國聯(lián)通的GSM也加速向WCDMA過渡，中國電信也應(yīng)該盡快實(shí)現(xiàn)CDMA向cdma2000的平滑演進(jìn)，并且借助189號(hào)段的前期宣傳攻勢(shì)，改善網(wǎng)絡(luò)使用體驗(yàn)，提升自身在運(yùn)營市場(chǎng)乃至資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。
EV-DO試商用將成利好消息
分析人士認(rèn)為，將3G資產(chǎn)納入上市公司，一方面體現(xiàn)了中國電信近期開展3G業(yè)務(wù)的決心，另一方面也表現(xiàn)了中國電信對(duì)自身3G業(yè)務(wù)未來發(fā)展的信心；目前多個(gè)省份正在啟動(dòng)的EV-DO試商用將成為提振中國電信股市表現(xiàn)的利好消息。
3月12日，在出席中國電信與海信集團(tuán)戰(zhàn)略合作伙伴簽約儀式時(shí)，中國電信集團(tuán)副總經(jīng)理冷榮泉明確表示，中國電信將于本月開始商用3G業(yè)務(wù)。按照計(jì)劃，江蘇電信3月16日已啟動(dòng)EV-DO試商用。據(jù)記者了解，包括北京電信、湖北電信在內(nèi)的多個(gè)省級(jí)電信公司均計(jì)劃在3月底以前啟動(dòng)EV-DO的試商用；在北京，3月底以前北京電信的EV-DO在城區(qū)五環(huán)線以內(nèi)將達(dá)到98%的網(wǎng)絡(luò)覆蓋率。
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