愛(ài)立信財(cái)報(bào)不振：貴族的沉疴 轉(zhuǎn)型的困局

      7月19日，電信巨頭愛(ài)立信發(fā)布二季度財(cái)報(bào)，收入541億瑞典克朗（按財(cái)報(bào)匯率約64.4億美元），同比下降11%，環(huán)比上漲4%；凈利潤(rùn)為16億瑞典克朗（約1.97億美元），同比、環(huán)比均下跌了26%。

　　受此影響，愛(ài)立信股價(jià)開(kāi)盤(pán)63.5瑞典克朗，跌1.78%，不過(guò)，其后卻出人意料的上漲反彈，最高漲幅4.56%，但至記者截稿時(shí)，股價(jià)又回落至62.5瑞典克朗，跌2%。

　　此前，愛(ài)立信于4月21日發(fā)布一季度財(cái)報(bào)時(shí)，收入、利潤(rùn)分別為522億瑞典克朗、21億瑞典克朗，相比于2015年Q4分別下滑了29%和70%。當(dāng)日，愛(ài)立信股價(jià)從78.85瑞典克朗跌至67.35瑞典克朗，暴跌14.6%。

　　一貫給人印象“穩(wěn)健”、“領(lǐng)先”、“專(zhuān)業(yè)”的愛(ài)立信，不知不覺(jué)在轉(zhuǎn)型困境中越陷越深。2016年至今，愛(ài)立信股價(jià)跌幅達(dá)21.7%。過(guò)去的12個(gè)月里，愛(ài)立信股價(jià)跌幅達(dá)31%。

　　貴族的沉疴

　　最讓人吃驚的，是愛(ài)立信超低的毛利率。2008年至今，愛(ài)立信的毛利率僅在2010、2014年達(dá)到過(guò)36.5%、36.2%，其余財(cái)年均低于35%。而最新的財(cái)報(bào)里，其毛利率已降低至32.3%。

　　事實(shí)上，在電信行業(yè)，愛(ài)立信一直等同于是高質(zhì)量、高價(jià)格，在絕大多數(shù)市場(chǎng)上愛(ài)立信售價(jià)高于或等于華為。

　　但2008年以來(lái)，華為業(yè)務(wù)毛利率僅有一年低于40%，其余時(shí)間均維持在44%左右，如果排除中低利潤(rùn)業(yè)務(wù)的影響，毛利率還會(huì)更高。除華為之外，以價(jià)格戰(zhàn)著稱(chēng)的中興通訊2015年運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)的毛利率也達(dá)到40%。

　　由于統(tǒng)計(jì)毛利率時(shí)并不計(jì)算研發(fā)成本、銷(xiāo)售費(fèi)用，毛利率的巨大差異只能說(shuō)明愛(ài)立信設(shè)備的元器件成本價(jià)遠(yuǎn)高于華為、中興通訊。

　　“公司文化并非結(jié)果導(dǎo)向。所以在供應(yīng)商的商務(wù)談判中，一直沒(méi)有注重價(jià)格，元器件的采購(gòu)成本比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高很多。而且，很多供應(yīng)商已經(jīng)尾大不掉了。”愛(ài)立信內(nèi)部人士介紹，“此外，設(shè)備復(fù)雜度太高、質(zhì)量要求高，壽命設(shè)計(jì)幾十年，增加了很多成本�！�

　　從供應(yīng)商角度來(lái)看，愛(ài)立信的元器件采購(gòu)數(shù)量、付款周期、付款方式等條件遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于華為。以2015年為例，愛(ài)立信應(yīng)付賬款天數(shù)53天，應(yīng)付賬款26.7億美元，而華為應(yīng)付賬款天數(shù)95天，應(yīng)付賬款95.3億。2008年至今，愛(ài)立信的的應(yīng)付賬款基本保持在30億美元左右，應(yīng)付賬款天數(shù)均低于60天，而華為的應(yīng)付賬款均遠(yuǎn)高于愛(ài)立信，且應(yīng)付賬款天數(shù)均超過(guò)100天以上，基本是愛(ài)立信2倍。但遺憾的是，愛(ài)立信始終未借助這些優(yōu)越的籌碼獲取成本優(yōu)勢(shì)。

　　毛利率、凈利潤(rùn)的持續(xù)走低，讓愛(ài)立信不得不把目光放在供應(yīng)商管理上�！敖衲辏�我們?cè)诋a(chǎn)品成本要做很多改進(jìn)。換掉尾大不掉的供應(yīng)商，精簡(jiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，希望可以把成本降低到去年的1/3�！�

　　一條腿走路

　　更重要的風(fēng)險(xiǎn)是愛(ài)立信的嚴(yán)重偏科——它只是無(wú)線巨頭。

　　除了廣為人知的無(wú)線網(wǎng)絡(luò)，電信設(shè)備市場(chǎng)還包括光傳輸、IP設(shè)備、回傳設(shè)備、固定寬帶等龐大業(yè)務(wù)，而后者的業(yè)務(wù)規(guī)模始終大于無(wú)線網(wǎng)絡(luò)。據(jù)一位華為內(nèi)部人士介紹：“基站業(yè)務(wù)被歸類(lèi)到無(wú)線領(lǐng)域，而其他部分基本都被劃到固網(wǎng)業(yè)務(wù)。華為運(yùn)營(yíng)商BG，固網(wǎng)的收入超過(guò)無(wú)線�！�

　　除了愛(ài)立信之外，諾基亞網(wǎng)絡(luò)、華為、中興通訊基本覆蓋了電信市場(chǎng)的所有業(yè)務(wù)場(chǎng)景，而愛(ài)立信只覆蓋了不足50%。

　　而電信運(yùn)營(yíng)商的投資規(guī)劃一直存在周期波動(dòng)性，移動(dòng)技術(shù)商用的前兩年，主要的投資會(huì)傾向于無(wú)線網(wǎng)絡(luò)，但隨后的投資則會(huì)向傳輸、IP網(wǎng)絡(luò)、固定寬帶等領(lǐng)域傾斜。

以中國(guó)移動(dòng)為例，2011-2013年，中國(guó)移動(dòng)用于無(wú)線網(wǎng)絡(luò)的投資分別為732億、560億、720億元，而用于光傳輸的投資則分別為231億、356億、684億，增速、增量遠(yuǎn)超無(wú)線網(wǎng)絡(luò)。2014年-2015年，經(jīng)歷4G建設(shè)高峰之后，中移動(dòng)無(wú)線投資從1024億降至919億，但光傳輸?shù)耐顿Y分別為720億、680億，亦比無(wú)線網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定。此外，美國(guó)運(yùn)營(yíng)商AT&T在2012-2013年的無(wú)線投資分別為107億、109億美元，而固網(wǎng)投資則從87億增至100億美元。

　　對(duì)于愛(ài)立信來(lái)說(shuō)，遇上無(wú)線網(wǎng)絡(luò)的“小年”，就只能勒緊腰帶。

　　事實(shí)上，愛(ài)立信并非不想涉足其他領(lǐng)域。2005年，愛(ài)立信巨資12億英鎊收購(gòu)光通信設(shè)備公司馬可尼，一同參與競(jìng)標(biāo)的華為敗北。當(dāng)時(shí)的馬可尼在中國(guó)光通信市場(chǎng)上占比超過(guò)15%，而華為、中興的光通信才剛剛起步。

　　但從目前來(lái)看，愛(ài)立信當(dāng)年的巨資收購(gòu)以及每年大量的研發(fā)投入，未能產(chǎn)生太多市場(chǎng)價(jià)值。時(shí)至今日，華為在光通信市場(chǎng)多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域占比超過(guò)50%，其余市場(chǎng)份額分屬中興通訊、諾基亞、Ciena等公司，幾乎從未見(jiàn)到愛(ài)立信的身影。馬可尼也因此被視為失敗的收購(gòu)。

　　除此之外，愛(ài)立信還曾在2006年19億美元收購(gòu)路由器廠商Redback，以彌補(bǔ)IP設(shè)備的不足。但如今，愛(ài)立信卻要與思科達(dá)成戰(zhàn)略合作進(jìn)入IP設(shè)備市場(chǎng)，10年前的收購(gòu)也并不理想。