騰訊市值首超中國移動：運營商值得反思

9月6日消息，9月5日香港交易所收市之后，騰訊控股的股價收盤于210.20港元，市值達到19898億港元，而中國移動的市值則為19667億港元。騰訊市值首次超過中國移動，成為亞洲市值最高的公司。

雖然騰訊不是中國移動的直接競爭對手，多年來關于兩家公司的話題卻從未停止。一方面，騰訊微信等業(yè)務對于運營商的傳統(tǒng)業(yè)務的確具有替代作用，騰訊對于電信行業(yè)的滲透一直讓運營商心存忌憚。另一方面，騰訊的高速發(fā)展與傳統(tǒng)電信業(yè)的蕭條形成了鮮明的對比，當騰訊市值超越中國移動時，這種差異似乎被無限放大。

事實上，2016年上半年，騰訊的營收和凈利均不到中國移動的1/3，論體量，騰訊遠遜于中國移動，但騰訊接近50%的高速增長，卻是中國移動遠不能及的。畢竟，市值代表了人們對于公司未來的預期，而騰訊在營收和利潤都遠不及中國移動的情況下，市值實現(xiàn)反超，恰恰反映出兩家公司“未來增長潛力”的巨大差異。在筆者看來，造成這種差異的原因來自三個方面：創(chuàng)新能力、商業(yè)模式以及行業(yè)趨勢。

創(chuàng)新為本：體制改革應繼續(xù)深化

之所以把創(chuàng)新能力放在第一位，是因為筆者認為，在如今這個年代真正決定企業(yè)未來的恰恰是這一點。

多年來，以語音和短信為代表的傳統(tǒng)電信業(yè)務增長乏力，運營商一直寄希望于尋找新的增長點。行業(yè)內(nèi)研發(fā)能力最強的中國移動則首當其沖，還專門成立了互聯(lián)網(wǎng)公司、物聯(lián)網(wǎng)公司等專業(yè)的子公司。中國移動在體制上的一系列改變，的確令其內(nèi)部創(chuàng)新環(huán)境有所改善。但是，與騰訊這樣的互聯(lián)網(wǎng)公司相比，還是小巫見大巫。

在面對最具增長潛力的互聯(lián)網(wǎng)市場時，運營商時常被詬病缺少互聯(lián)網(wǎng)基因。就體制機制而言，在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務創(chuàng)新方面具有先天的不足。比如，薪酬體系無法吸引和留住創(chuàng)新型人才，傳統(tǒng)的管道業(yè)務的思路管理創(chuàng)新業(yè)務，過于龐大理性的制度流程無法產(chǎn)生偏執(zhí)專注的業(yè)務等等。

近些年，運營商也的確做出過一些互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，但是，在產(chǎn)品研發(fā)速度上與騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司相去甚遠。中國移動的飛信與微信的競爭就是最直接的例子。這反映了運營商在面對互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新時的決心與壓力是不足的。運營商給予研發(fā)創(chuàng)新的資源、團隊的精神狀態(tài)，與互聯(lián)網(wǎng)公司完全不可同日而語。如果做管道還可以躺著賺錢，為什么還要拼命去創(chuàng)新呢？

商業(yè)模式：打好流量生態(tài)牌

除了創(chuàng)新能力的不同，在商業(yè)模式上，運營商與互聯(lián)網(wǎng)公司也有很大的差異。運營商的收入來源主要是流量、語音和短信。而互聯(lián)網(wǎng)公司的收入來源則要廣泛很多，其商業(yè)模式更加豐富與靈活。

騰訊2016上半年業(yè)績報告顯示，其上半年實現(xiàn)營收676.9億元，同比增長48%；凈利潤199.2億元，同比增長40%。騰訊主席兼首席執(zhí)行官馬化騰針對2016年第二季的財報表示，“第二季度，騰訊旗下的平臺和業(yè)務均保持了穩(wěn)健增長，包括社交和媒體平臺、游戲、數(shù)字內(nèi)容、廣告和支付服務等�！�

騰訊官方對第二季的財報給出了解讀：由于虛擬道具銷售增長，數(shù)字內(nèi)容訂購服務更受歡迎，使得社交網(wǎng)絡業(yè)務收入保持強勁增長；個人電腦游戲收入取得高個位數(shù)同比增長；就智能手機游戲而言，同比增長114%，來自主要玩家對戰(zhàn)游戲的貢獻增加及新的角色扮演游戲的貢獻；騰訊視頻播放量增加；地區(qū)性廣告商可使用騰訊的廣告自助投放平臺購買三四線城市的微信朋友圈定向流量，騰訊也增加了新的廣告形式，例如QQ空間的多圖輪播。

不難看出，騰訊的收入增長來自整個生態(tài)。而反觀運營商，收入的來源基本是通信服務。事實上，流量正逐漸成為運營商最大的收入來源，而流量經(jīng)營為運營商提供了創(chuàng)新商業(yè)模式的土壤，而究竟能否做好流量經(jīng)營，還要考驗運營商自身的能力。

行業(yè)趨勢：電信業(yè)要更加開放

騰訊的市值超越中國移動，可以被看作是互聯(lián)網(wǎng)公司對于傳統(tǒng)公司的一次超越。而這樣的趨勢并非只發(fā)生在中國，在美國資本市場早已發(fā)生了。十多年前，美國股市的市值前三名還是通用電氣、�？松�美孚、富國銀行這些傳統(tǒng)行業(yè)巨頭，如今已經(jīng)換成了蘋果、Alphabet（谷歌的母公司）、微軟等技術公司。

相比充滿壁壘的電信行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)市場更加開放，沒有了壟斷的庇護，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在競爭中爆發(fā)出無窮的活力。同時，在這個開放的市場，用戶有更多的選擇權，用戶有權力去選擇像微信這樣更好的應用，用戶有了機會邁到電信圍墻的外面。在這種情況下，運營商對于移動產(chǎn)業(yè)鏈的主導權也就喪失了，逐漸只能淪為通信管道，其本質與水廠、電廠其實并沒有大的區(qū)別。

財報顯示，中國聯(lián)通上半年實現(xiàn)營收1402.6億元，凈利潤14.3億元；中國電信上半年營收1768.28億凈利潤116.73億；中國移動同期的營收為3704億元，凈利潤606億元。除了中國移動，中國電信和中國聯(lián)通在利潤和流通市值方面，都已被騰訊遠遠甩在了身后。近幾年，互聯(lián)網(wǎng)公司高速增長，運營商增長乏力已經(jīng)是不爭的事實，這樣的趨勢已經(jīng)不可阻擋。

好在運營商已經(jīng)看到了自身的危機，三大運營商都已經(jīng)開始布局移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心云計算、數(shù)字內(nèi)容等領域，謀求新的業(yè)務增長點。而運營商要想重獲青春，還需要在創(chuàng)新能力和商業(yè)模式上向互聯(lián)網(wǎng)廠商多多學習。