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自5月初金山云（KC。 NASDAQ） 于美國納斯達(dá)克獨(dú)立掛牌上市后，業(yè)內(nèi)就較為關(guān)注金山軟件（03888.HK）的業(yè)績情況。
5月28日，金山軟件證券事務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴時代周報記者，在最新的一季報中，金山云已被列為非持續(xù)經(jīng)營項(xiàng)。
這一變動對金山軟件的營收數(shù)據(jù)無疑是有影響的。
5月26日，金山軟件公布其2020年Q1業(yè)績公告。數(shù)據(jù)顯示，公司一季度營收11.7億元，同比增長32%；歸母凈利潤625.7萬元，與去年同期相比成功扭虧為盈。
在不少投資者看來，金山的扭虧并非得益于公司業(yè)務(wù)發(fā)展，而更多是來自金山云業(yè)績的出表。
財報發(fā)布后的第二天，金山軟件股價大跌7.43%。
“現(xiàn)在金山軟件更像一個保姆，用于不斷孵化有潛力的子公司，外界主要的關(guān)注都放在金山軟件的子公司上，他們才是未來真正承載金山系價值的部分�！� 5月28日，資深互聯(lián)網(wǎng)觀察家、原速途研究院院長丁道師向時代周報記者表示。
作為金山軟件的董事會主席，對雷軍來說，金山軟件是其夢想的起點(diǎn)。金山云、金山辦公和西山居被雷軍比喻為拉動金山軟件的三駕馬車。
如今，隨著多年重點(diǎn)發(fā)展的金山云出表，重新依靠游戲扛鼎的金山軟件，在而立之年還能有多大未來？
游戲業(yè)務(wù)難扛鼎
因?yàn)榻鹕皆频某霰�，一季度報表中，金山軟件將持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)分為，網(wǎng)絡(luò)游戲、辦公軟件及服務(wù)及其他兩個部分。
其中，網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)主要表現(xiàn)為西山居業(yè)務(wù)收入，而據(jù)上述證券事務(wù)代表透露，辦公軟件及服務(wù)及其他包括金山辦公業(yè)務(wù)及其他集團(tuán)業(yè)務(wù)。
盡管兩者在一季度表現(xiàn)良好，但著眼未來的投資者或許依然擔(dān)心。這種表現(xiàn)在因新冠肺炎疫情意外升溫的宅經(jīng)濟(jì)降溫之后，是否還能持續(xù)？
5月8日，雷軍曾發(fā)表公開信表示，金山云集聚了金山軟件12年以來的幾乎所有資源。在獨(dú)立上市前，金山云已成為金山軟件新的營收增長引擎。
據(jù)金山軟件2019年年報顯示，在金山云上市前，公司云業(yè)務(wù)已于2019年度在營收上超過游戲業(yè)務(wù)。
2019年，金山軟件實(shí)現(xiàn)收益82.18億元，同比增長39%。其中，云業(yè)務(wù)營收占比接近50%，網(wǎng)絡(luò)游戲、辦公軟件及服務(wù)及其他營收分別占比約為33.4%及19.8%。
2019年全年，網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)較去年增長8%，云業(yè)務(wù)較去年增長73%。
可以看到，無論營收規(guī)模還是業(yè)務(wù)增速，云業(yè)務(wù)都比游戲業(yè)務(wù)更適合扮演增長引擎的角色。
然而，在金山云出表以后，西山居重新成為金山軟件營收的主要支撐。財報數(shù)據(jù)顯示，一季度公司網(wǎng)絡(luò)游戲占總體營收比重高達(dá)66.7%。
不僅如此，以經(jīng)典IP“劍網(wǎng)3”為倚仗的游戲業(yè)務(wù)，目前自身發(fā)展也并不穩(wěn)定。
數(shù)據(jù)顯示，受益于疫情期間游戲產(chǎn)業(yè)整體增長，金山軟件2020年第一季度，網(wǎng)絡(luò)游戲每月平均付費(fèi)賬戶達(dá)261.5萬個，同比增長10%。
但截至2019年度，網(wǎng)絡(luò)游戲每月平均付費(fèi)賬戶為253.3萬個，較2018年度的303.6萬個顯著減少。
“其主力IP劍網(wǎng)3介于游戲行業(yè)的中間層次，但是金山軟件的程序員氣質(zhì)似乎特意在規(guī)避游戲這類‘不務(wù)正業(yè)’的業(yè)務(wù)�！�5月29日，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)時評人張書樂向時代周報記者表示，一直以來，游戲業(yè)務(wù)都是金山集團(tuán)的主要造血源泉，但并不是業(yè)務(wù)重點(diǎn)。
或許是基于上述原因，金山軟件在游戲上一直創(chuàng)新乏力，這讓其在競爭激烈的手游市場上劣勢更加明顯。
據(jù)游戲產(chǎn)業(yè)媒體“手游那點(diǎn)事”統(tǒng)計，手游市場二八效應(yīng)明顯。在2015年，騰訊、網(wǎng)易、三七和世紀(jì)華通四家廠商的市場占有率僅為56%；而截至2019年末，這四家頭部廠商的收入合計1860億元，占去年中國游戲市場實(shí)際銷售收入的80%。
增長引擎頻變換
當(dāng)游戲業(yè)務(wù)前景有限，另一個大辦公軟件業(yè)務(wù)是否能充當(dāng)新增長引擎的角色？
時代周報記者了解到，早在金山云之前，2019年11月18日，金山辦公已于科創(chuàng)板上市。
相較于西山居在網(wǎng)絡(luò)游戲上的表現(xiàn)平平，金山辦公主力業(yè)務(wù)WPS雖說在營收貢獻(xiàn)上相對有限，但依然保持著不錯的增長。
財報數(shù)據(jù)顯示，2019年，金山軟件來自辦公軟件及服務(wù)以及其他的收益為人民幣16.22億元，較上年同期增長43%。
根據(jù)金山辦公招股書中的數(shù)據(jù)顯示，在2016―2018年間，金山辦公營收分別為5.4億元、7.5億元、11.3億元，凈利潤分別為1.3億元、2.1億元和3.1億元。
在丁道師看來，近年來，金山辦公在移動端和B端業(yè)務(wù)發(fā)展良好，今后的發(fā)展在云辦公上也是順應(yīng)了大勢。
據(jù)金山辦公在其2019年年報中透露，目前 WPS Office 移動版已經(jīng)成為國內(nèi)市場中月活躍用戶第一位的移動端辦公軟件產(chǎn)品，月度活躍用戶數(shù)超過 2.48 億。
5月29日，金山辦公相關(guān)負(fù)責(zé)人向時代周報記者表示，今后金山辦公會運(yùn)用AI等技術(shù)在在線協(xié)同辦公上繼續(xù)加力。
從云業(yè)務(wù)到游戲，再到辦公軟件，金山軟件的業(yè)務(wù)重心似乎并不十分固定。這幾乎成了金山軟件的一大特性。
2014年5月8日，一度成為金山業(yè)績增長引擎的獵豹移動成功在美上市。2017年2月13日，金山軟件宣布獵豹移動獨(dú)立。
如今，隨著新引擎金山云的出表，金山軟件越來越像一個互聯(lián)網(wǎng)公司孵化器的角色，尤其將視角擴(kuò)大至整個“雷軍系”公司，會看得更加明顯。
作為金山軟件董事會主席，雷軍目前一共控制金山軟件25.7%投票權(quán)，為公司實(shí)際控制人。而目前金山軟件依然為獵豹的最大股東，持股48.4%，還擁有約26%的投票權(quán)。隨著金山云的上市，金山軟件對其持股約為47%，而雷軍的直接持股比例為13.8%。
2007年，雷軍曾在金山軟件上市兩個月后離開。2010年，雷軍全新“創(chuàng)業(yè)”，創(chuàng)辦小米科技。
張書樂認(rèn)為，在雷軍的操盤下，小米和金山系息息相關(guān)。
“以金山云為例，其與小米互為表里，如果沒有金山云，小米生態(tài)鏈就會出問題�！� 張書樂表示。
這種模式或許是新時代下金山需要適應(yīng)的，無論愿意與否。
“時代造就企業(yè)，金山軟件作為從軟件時代走來的企業(yè)，在我小時候，曾經(jīng)扛起中國軟件的大旗。但當(dāng)歷史邁過軟件時代、走過PC時代，來到互聯(lián)網(wǎng)時代，金山軟件在其歷史包袱和基因的影響下，已經(jīng)很難成為一家一線的公司。子公司為了減輕歷史包袱以便獲得更好的發(fā)展前景，脫離金山軟件也就成了它們發(fā)展的必然。”丁道師說道。
