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事件：近日我們調(diào)研了北緯通信。
點(diǎn)評(píng)：北緯通信是國(guó)內(nèi)上市的移動(dòng)增值業(yè)務(wù)提供商(SP)之一，業(yè)務(wù)可歸類為傳統(tǒng)移動(dòng)增值業(yè)務(wù)(WVAS)和3G增值業(yè)務(wù)。
北緯通信的傳統(tǒng)移動(dòng)增值業(yè)務(wù)包括短信、彩鈴、彩信等。從業(yè)務(wù)發(fā)展前景來(lái)看，隨著3G的推廣，移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)發(fā)展重心逐步向3G業(yè)務(wù)傾斜，其部分WVAS業(yè)務(wù)(短信、彩信)逐步進(jìn)入衰退期，增長(zhǎng)空間有限。
由此，北緯通信加大戰(zhàn)略性布局四大3G業(yè)務(wù)的力度(四大3G業(yè)務(wù)即指手機(jī)游戲、手機(jī)視頻、手機(jī)閱讀和手機(jī)社區(qū)業(yè)務(wù))。而考慮到3G業(yè)務(wù)發(fā)展的曲線，北緯通信從戰(zhàn)略上考慮最先啟動(dòng)手機(jī)游戲業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)將成為其未來(lái)兩年的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
目前北緯通信正通過(guò)參股及收購(gòu)手機(jī)游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)，快速擴(kuò)充研發(fā)力量。北緯通信已經(jīng)參股了杭州掌盟公司、西安袖意無(wú)限等主要手機(jī)游戲開(kāi)發(fā)商。其中，西安袖意無(wú)限布局iPhone平臺(tái)，目前主要開(kāi)發(fā)中醫(yī)養(yǎng)生類游戲，如能成功，將在2011年為其貢獻(xiàn)2000萬(wàn)元左右的收入。此外，我們預(yù)計(jì)未來(lái)2年內(nèi)北緯通信還將通過(guò)收購(gòu)快速擴(kuò)張游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)。
而從收入方面來(lái)看，我們認(rèn)為如果沒(méi)有中移動(dòng)對(duì)SP管制政策影響(即指中移動(dòng)整頓SP商，今年4月1日起，關(guān)閉了短信高資費(fèi)代碼)，北緯通信的手機(jī)游戲收入年底有望達(dá)到1000萬(wàn)元/月，全年將有8650萬(wàn)元收入。但在考慮到SP管制政策影響之后，今年四季度北緯通信手機(jī)游戲收入將會(huì)受到一定抑制，但今年仍應(yīng)該會(huì)有8000萬(wàn)元左右的收入。我們預(yù)測(cè)，2011年、2012年這一業(yè)務(wù)收入規(guī)模將達(dá)到1.4億元、2.6億元。
此外，北緯通信手機(jī)視頻業(yè)務(wù)目前已達(dá)到盈虧平衡，預(yù)計(jì)2011年將有業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。而在手機(jī)閱讀業(yè)務(wù)方面，目前該業(yè)務(wù)還處于培育期，2010年還無(wú)法產(chǎn)生利潤(rùn)。在移動(dòng)社區(qū)方面，北緯通信目前僅僅處于戰(zhàn)略布局階段。
我們預(yù)計(jì)北緯通信2010-2012年EPS(每股受益)分別為0.60元、0.89元、1.23元。另外，考慮到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)未來(lái)持續(xù)高增長(zhǎng)，行業(yè)內(nèi)上市公司資源稀缺，北緯通信已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)奠定良好基礎(chǔ)，上調(diào)對(duì)其投資評(píng)級(jí)至“推薦”。
