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移動通信網(wǎng)(mscbsc)訊 北京時間9月28日午間消息，未來資產(chǎn)證券今天發(fā)布研究報告，將中國聯(lián)通(微博)股票評級上調(diào)至“買入”(Buy)，并將其目標價從16港元上調(diào)至19.6港元。
以下為報告概要：
我們將中國聯(lián)通股票評級上調(diào)至“買入”，并將目標股價從16港元上調(diào)至19.6港元。我們相信，隨著千以下智能手機的部署，中國聯(lián)通已經(jīng)找到了3G ARPU(每用戶平均收入)、手機補貼、用戶增長以及資本開支的有效切入點。我們的調(diào)研顯示，中國7月和8月的3G收入持續(xù)強勢。
我們的研究表明，按照新的記賬方式，占據(jù)主導(dǎo)的千元以下智能手機套餐在整個合同期內(nèi)的補貼+銷售成本比率比相應(yīng)的iPhone套餐低了14百分點，在本月內(nèi)也低了16個百分點。由于千元以下智能手機套餐中不包括短信，用戶通常會超出限額。盡管千元以下智能手機比例增加將會提升網(wǎng)絡(luò)利用率，但中國聯(lián)通可以升級為HSPA+網(wǎng)絡(luò)來應(yīng)對，因此我們預(yù)計2012年的資本開支僅會增長10%至20%。
9月多數(shù)時間內(nèi)，中興V880和聯(lián)想(微博)A60都處于缺貨狀態(tài)，我們相信中國聯(lián)通9月的3G用戶凈增量將受到影響。但千元以下智能手機第四季度的供應(yīng)將會增加。小米手機(微博)和華為(微博)Honor都將出貨。
我們將2011年的3G用戶預(yù)期從2200萬上調(diào)至2400萬。我們?nèi)匀活A(yù)計2011年底ARPU達到107元人民幣，但將2012年的ARPU從87元人民幣上調(diào)至91元人民幣。
中國聯(lián)通對應(yīng)2012和2013年的市盈率為30倍，企業(yè)價值/EBITDA(未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利)比率分別為5.3倍和4.3倍，估值更加合理。(思遠)
