央企利潤見底 二季度成回升關(guān)鍵期　

　　康怡

　　一季度，央企利潤仍然在延續(xù)著下跌的趨勢。

　　而且，央企利潤下滑甚至超過了國有企業(yè)整體利潤的下滑程度，有國資委人士表示宏觀周期影響只是一個方面，另外央企飆升的成本費用也成為拉動利潤下滑的主要原因之一。

　　但從單月數(shù)據(jù)來看，央企利潤3月比2月開始出現(xiàn)大幅跳漲，考慮到目前基建投資的重新起步，有理由認為未來央企利潤同比繼續(xù)下滑的空間不大，將呈現(xiàn)緩慢企穩(wěn)、逐步回升的特征。

　　有國資委相關(guān)人士表示，二季度將成為央企利潤止跌回升的關(guān)鍵時間窗口。

　　利潤觸底

　　4月18日，財政部公布了2012年前三個月全國國有及國有控股企業(yè)(下稱“國有企業(yè)”)的生產(chǎn)經(jīng)營情況。

　　數(shù)據(jù)顯示，國有企業(yè)前三個月營業(yè)收入同比增長12.9%，利潤同比下降9.1%，其中國資委管理的118戶中央企業(yè)降幅更大，利潤同比下降12.9%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認為，企業(yè)利潤下降主要是受宏觀經(jīng)濟形勢影響，今年一季度GDP8.1%的增幅也與這一現(xiàn)象符合。

　　國資委相關(guān)人士也表示，部分央企生產(chǎn)經(jīng)營增速從去年開始就一直處于回落狀態(tài)，部分企業(yè)產(chǎn)品銷售情況不理想，庫存急劇增加，導(dǎo)致利潤出現(xiàn)下降。

　　他同時指出，中央企業(yè)中的航運企業(yè)例如中遠集團出現(xiàn)了巨虧，此外，與基礎(chǔ)建設(shè)相關(guān)的行業(yè)，例如寶鋼、武鋼、中國鐵路工程總公司、中國建材等企業(yè)利潤下滑速度也較為明顯。

　　數(shù)據(jù)顯示，收入正增長、盈利負增長的現(xiàn)象也說明企業(yè)成本上升壓力對利潤影響較大。此前國資委主任王勇也表示：“由于能源、原材料價格高位運行，多次加息后企業(yè)融資成本顯著上升，多數(shù)企業(yè)成本壓力增大�！�

　　財政部同天公布的數(shù)據(jù)也證實了這一判斷，數(shù)據(jù)顯示，前3個月國有企業(yè)成本費用同比增長14.6%，其中僅僅財務(wù)費用增幅就高達35%。

　　不過，就目前國企整體利潤下滑的速度而言，光大證券首席宏觀分析師徐高表示，其實國企利潤下滑的程度沒有數(shù)字體現(xiàn)得那么差，他認為統(tǒng)計口徑的調(diào)整夸大了利潤下滑的程度。

　　“財政部對去年1-2月國企利潤的初報數(shù)進行了口徑調(diào)整，調(diào)整數(shù)大幅超過初報數(shù)，1-3月國企累計實現(xiàn)利潤數(shù)也相應(yīng)調(diào)升。去年1-3月初報的國企利潤總額是5124億元，因此按初報數(shù)這一可比口徑計算，今年1-3月國企利潤同比下滑只有5.8%。按可比口徑，3月單月國企利潤同比增速下滑超過30%；不過，3月國企利潤率從1-2月的4.8%回升到6.1%�！彼�說�！皬哪壳案黜椇暧^指標來看，內(nèi)需和外需都在放緩，企業(yè)業(yè)績?nèi)�決于整個經(jīng)濟走勢，如果經(jīng)濟在二季度開始回暖，那么企業(yè)利潤可能會在二季度末或三季度有所好轉(zhuǎn)�！苯煌ㄣy行金融研究中心高級分析師唐建偉表示。

　　盡管前三個月國企的利潤仍在下滑，不過環(huán)比的數(shù)據(jù)已開始轉(zhuǎn)好，數(shù)據(jù)顯示整個國企利潤3月比2月環(huán)比增長32.2%，118戶央企3月比2月利潤環(huán)比增長更是已達49.3%。

　　分行業(yè)來看，利潤增幅較大的行業(yè)有煙草、汽車、電力、郵電通信等。值得注意的是，此前一直陷入巨虧的發(fā)電行業(yè)也開始向扭虧為盈的局面發(fā)展，在華能集團4月中旬召開的一季度生產(chǎn)經(jīng)營分析會上也透露出，集團扭虧增盈取得積極成果。

　　基建起步

　　有分析認為，由于一季度GDP增速大幅放緩至8.1%，已經(jīng)開始逼近今年提出的7.5%的目標增速，因此保增長的目標又不得不再次提出，而在“堅持房地產(chǎn)調(diào)控不動搖”的基調(diào)下，加大基礎(chǔ)建設(shè)投資或是對沖投資下滑速度過快的重要手段。

　　在4月13日發(fā)布宏觀數(shù)據(jù)的同時，國務(wù)院總理溫家寶主持召開了國務(wù)院常務(wù)會議，會議也提出，保持適度投資規(guī)模，加強農(nóng)村和西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、城市市政工程、鐵路建設(shè)等。

　　此前的一周，溫總理在福建考察時還表示要“確保國家重大在建續(xù)建項目資金需求，盡快啟動一批事關(guān)全局、帶動作用強的重大項目”。

　　與上述提及的基礎(chǔ)建設(shè)相關(guān)的中央企業(yè)也正是此前央企利潤下跌的重災(zāi)區(qū)。

　　4月18日，財政部公布的一季度國有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況時也透露出其中利潤同比降幅較大的行業(yè)為鋼鐵行業(yè)、建材行業(yè)、化工行業(yè)、有色行業(yè)等。其中鋼鐵行業(yè)更是全軍覆滅，蘭格信息研究中心張琳透露，根據(jù)蘭格中心的監(jiān)測，1-3月重點大中型鋼鐵企業(yè)累計虧損10.34億，一季度粗鋼表觀消費量實際負增長。鋼鐵行業(yè)已由生產(chǎn)企業(yè)虧損變?yōu)槿�行業(yè)虧損。

　　此外，與上述基建項目相關(guān)的一大型基建施工類央企負責(zé)人透露，今年一季度集團公司新簽合同額和完成合同額同比都在減少，形勢相當嚴峻。

　　“從完成的具體的施工產(chǎn)值開看，雖然第一季度任務(wù)勉強完成了，但是17家施工單位中有5家沒有完成季度任務(wù)，生產(chǎn)經(jīng)營指標更是完成得不好�！鄙鲜鲐撠�(zé)人表示。

　　希望被寄予在二季度�！岸�季度是我們施工生產(chǎn)企業(yè)的黃金季節(jié)，希望各項指標能在二季度有所好轉(zhuǎn)�！彼�說。

　　近日有報道稱，隨著國務(wù)院強調(diào)的5000億元資金逐步到位，先前大面積停工的在建鐵路悄然復(fù)工。這一判斷日前也得到了證實。

　　中金公司分析員吳慧敏對此前媒體提及的25條鐵路停工項目進行了跟蹤后發(fā)現(xiàn)，按照投資額衡量，已復(fù)工項目占全部停工項目已達到 82.9%。

　　據(jù)悉，此前按照鐵道部規(guī)劃，2012年安排的固定資產(chǎn)投資額為5000億元，其中基本建設(shè)投資4000億元，機車車輛購置860億元。

　　吳慧敏表示，目前全部在建項目的順利施工，全年投資額規(guī)模將達到 4500　億元，超出鐵道部原規(guī)劃的4060　億，即10.8%；但樂觀情形下，假設(shè)在建項目全部順利復(fù)工，且新開工項目如期啟動，則全年投資額有望達到5020　億元，超出鐵道部原規(guī)劃23.6%。

　　不過上述基建央企的負責(zé)人透露說，今年雖然鐵路基建投資比去年有一定的回升，但是去掉用于收尾銷號項目、續(xù)建項目，招投標總額僅有1200億元，壓力也還是比較大�！安贿^，‘十二五’已經(jīng)確定的項目將會逐步落實，資金問題有所好轉(zhuǎn)，再加上路外基建市場也有較大空間，以及還有一些‘走出去’的項目，今年的目標應(yīng)該能完成�！鄙鲜龌�建企業(yè)負責(zé)人表示。

　　除了鐵路建設(shè)以外，隨著“十二五”項目的開工，鄉(xiāng)村和西部地域基礎(chǔ)設(shè)備、城市市政工程、節(jié)能環(huán)保等項目的實施，基礎(chǔ)設(shè)備投資和中央項目投資觸底上升將是大概率的事情。

　　與此同時，來自中觀和微觀層面的一些數(shù)據(jù)也顯示投資增加正在落實中。目前粗鋼的產(chǎn)量已經(jīng)同比企穩(wěn)上行，或?qū)�帶動水泥的產(chǎn)量繼續(xù)上行乃至發(fā)電量的同比比值，這也從側(cè)面印證了基建投資的啟動跡象。

　　在需求方面，根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)的數(shù)據(jù)，4月份水泥需求呈現(xiàn)區(qū)域分化特征，個別地區(qū)出現(xiàn)實際需求改善的跡象。其中福建地區(qū)受到合肥到福州高鐵復(fù)工的帶動，需求出現(xiàn)明顯改善，水泥價格上調(diào)了10元/噸。

　　此外，從趨勢上看，在PPI同比下滑的后期，PPI環(huán)比回升的初期，企業(yè)的毛利率也是傾向于有所改善的�！盀榇耍�也有理由認為未來利潤同比繼續(xù)下滑的空間不大，將呈現(xiàn)緩慢企穩(wěn)、逐步回升的特征。此外，去年國企利潤的基數(shù)是不斷下移的，因此未來利潤改善的空間可能更大�！蔽鞑孔C券策略分析師段安康表示。