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徐亦姍
據(jù)三季報顯示，立思辰(300010.SZ)前三季度，營業(yè)收入為31356.90萬元，較同期下降12.21%；凈利潤為2976.83萬元，同比下降27.41%。
業(yè)績下滑背后，立思辰銷售、研發(fā)兩大募投項目進展不協(xié)調(diào)越發(fā)明顯。上市后立思辰豪擲1.77億元擴張營銷網(wǎng)絡(luò)，銷售能力大大增強，但同期作為內(nèi)力支撐的產(chǎn)品研發(fā)項目卻進展緩慢，上市三年投資進程尚不足40%。
為彌補研發(fā)緩慢導(dǎo)致的產(chǎn)品類型單一及抗風(fēng)險能力不足，立思辰大肆并購?fù)袠I(yè)企業(yè)擴充產(chǎn)品線。
但前三季度，因受鐵路投資放緩影響，公司外購的從興科技業(yè)務(wù)降幅較大；公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單放緩，全年業(yè)績不容樂觀。對此，海通證券較年初數(shù)據(jù)已經(jīng)三次下調(diào)公司EPS盈利預(yù)期。
人才荒致研發(fā)受阻
根據(jù)上市時的募投計劃，立思辰將17729.5萬元投向營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、9893.26萬元投向研發(fā)中心建設(shè)。但上市已經(jīng)三年，研發(fā)中心項目截至三季度末投入僅為4448.3萬元，投資進度尚不到一半。
但一位接近立思辰的機構(gòu)人士則告訴記者，“研發(fā)募投項目延遲除了場地變更以外，更重要的是公司欠缺專業(yè)研發(fā)人才，研發(fā)產(chǎn)品進展緩慢�！�
該說法也得到了一位參與公司調(diào)研的分析師認同，“公司現(xiàn)在比較缺乏研發(fā)和專業(yè)的售前服務(wù)人員�！�
與研發(fā)項目的進展緩慢形成鮮明對比的是，公司上市后在營銷網(wǎng)絡(luò)擴建上突飛猛進，相關(guān)募投項目在2011年10月31日就已完成。
不過前述機構(gòu)人士告訴記者，公司營銷網(wǎng)絡(luò)擴張的背后也有不少遺留問題需要磨合，“為追求募投速度，公司部分服務(wù)營銷團隊靠新搭建或外向收購而來，在銷售能力上和公司成熟團隊相比仍有差距�！�
從募投項目方面來看，前三季度公司營銷網(wǎng)絡(luò)項目僅取得效益195.15萬元，較預(yù)計的全年4101.89萬元利潤大幅縮水。
海通證券三次調(diào)低預(yù)期
為填補研發(fā)方面不足，公司上市后借助行業(yè)并購補充產(chǎn)業(yè)鏈，前后收購了從事信息輸出服務(wù)的友網(wǎng)科技、從事鐵路信息服務(wù)的從興科技。
但今年上半年，全興科技凈利潤僅為-125.51萬元。對于該公司全年業(yè)績，立思辰在收購報告中預(yù)計稱，“預(yù)期其截至今年三季度末實現(xiàn)的凈利潤將不低于630萬元，全年實現(xiàn)凈利潤將不低于1746萬元。”
對此，海通證券陳美風(fēng)指出，“三季度，盡管子公司北京從興科技業(yè)務(wù)有所恢復(fù)，但仍受鐵路行業(yè)投資放緩影響�！�
事實上，由于年初至今立思辰業(yè)績表現(xiàn)一直低于預(yù)期，海通證券年內(nèi)已經(jīng)三次調(diào)低對公司的盈利預(yù)測。
在立思辰發(fā)布業(yè)績大幅下滑的半年報預(yù)告后，海通證券表示，“鑒于公司視音頻業(yè)務(wù)大幅低于預(yù)期且下半年能否恢復(fù)存在一定不確定性，我們調(diào)低公司2012~2014年EPS分別到0.43元、0.57元和0.72元�！�
然而，正式發(fā)布的半年報數(shù)據(jù)仍低于預(yù)期，海通證券指出，“由于公司傳統(tǒng)文件外包業(yè)務(wù)低于預(yù)期，再度調(diào)低公司2012~2014年EPS分別到0.40元、0.52元和0.71元�！�
三季報發(fā)布后，盡管公司業(yè)績下滑現(xiàn)象有所收窄，但海通證券再度調(diào)低公司2012~2014年EPS分別到0.34元、0.43元和0.58元。
