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C114訊 2月3日下午評(píng)論（岳明）從最初收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)上演“蛇吞象”之后，聯(lián)想就走出了一條截然不同于其他民族廠商的路徑：收購(gòu)-陣痛-整合-協(xié)同-盈利，這在后續(xù)的對(duì)IBM x86服務(wù)器和摩托羅拉手機(jī)的并購(gòu)中也開始得到體現(xiàn)。
可能有人認(rèn)為，聯(lián)想一直在產(chǎn)業(yè)鏈低端來回折騰，買來的都是些“過時(shí)”的東西，但聯(lián)想今天的財(cái)務(wù)表現(xiàn)和產(chǎn)業(yè)鏈能力，已經(jīng)證明了其獨(dú)特生長(zhǎng)路徑的合理性。但聯(lián)想并不滿足于此，它還想給業(yè)界帶來更大的驚喜。
今天，業(yè)界傳出消息，聯(lián)想可能將以每股19美元的報(bào)價(jià)全盤收購(gòu)Marvell。按照Marvell現(xiàn)在的市值情況，預(yù)計(jì)將耗資接近100億美元。如果收購(gòu)成行，這將是國(guó)內(nèi)ICT行業(yè)“走出去”中最大的一樁買賣，聯(lián)想也將憑借于此一躍成為國(guó)內(nèi)最大的IC廠商。
那么問題來了，聯(lián)想為什么要展開這次收購(gòu)，它有這么好的胃口嗎，收購(gòu)會(huì)遇到哪些難題？
為什么要收購(gòu)
可能在很多人眼中，Marvell遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有英特爾、AMD、高通這樣的同行出名，但Marvell的確很強(qiáng)大。它的強(qiáng)大，首要是來自于產(chǎn)業(yè)布局，Marvell的產(chǎn)品涵蓋了移動(dòng)、數(shù)字娛樂、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)、智能能源等多個(gè)范疇，放在ICT行業(yè)內(nèi)來說，就是云管端都有很強(qiáng)的積累。
可能有人會(huì)問，Marvell是不是樣樣通樣樣稀松，答案并不是這樣。除了在移動(dòng)領(lǐng)域進(jìn)入的時(shí)間節(jié)點(diǎn)較晚，與高通存在較大差距之外，在云端和管端，Marvell擁有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。比如在網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，博通之下就是Marvell。在每個(gè)領(lǐng)域，Marvell都可以算是業(yè)界前三。
Marvell的產(chǎn)品布局和聯(lián)想有著異曲同工之妙，只不過在產(chǎn)業(yè)鏈上所處的位置不同而已，聯(lián)想是相對(duì)上層Marvell相對(duì)底層，但在云端管的整體布局上是一致的，在多個(gè)領(lǐng)域都將極大強(qiáng)化聯(lián)想的競(jìng)爭(zhēng)力。我們以手機(jī)為例，產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合已經(jīng)成為當(dāng)前的趨勢(shì)，作為全球第三大終端廠商，也需要擁有底層自研芯片的能力，才能在產(chǎn)業(yè)鏈博弈中占得先機(jī)。如果收購(gòu)成功，聯(lián)想的云管端全行業(yè)的垂直整合并不是夢(mèng)想，而通過整合所帶來的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將顯而易見。
其次，Marvell的規(guī)模雖然與英特爾、三星、高通等廠商有一些差距，但在最新的半導(dǎo)體廠商排名中，位列第22位，這個(gè)排名超過華為旗下的海思。
如果收購(gòu)成功，聯(lián)想將一躍成為國(guó)內(nèi)最大的IC廠商。這在舉國(guó)之力發(fā)展集成電路行業(yè)的今天，聯(lián)想此舉非常契合當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)大環(huán)境和政策走向，也能得到很多政策方面的扶持和認(rèn)可。這在信息安全形勢(shì)日益嚴(yán)峻的今天，也將會(huì)給聯(lián)想帶來不一樣的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
第三，Marvell的盈利狀況還可以，雖然這幾年受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力很大，但依然保持著單季度400多萬美元的盈利，這與聯(lián)想說夠摩托羅拉業(yè)務(wù)不同，先需要勒緊褲腰帶填窟窿。
但需要指出的是，聯(lián)想如果是僅僅收購(gòu)手機(jī)芯片業(yè)務(wù)，在筆者看來，意義并不是特別大；要收購(gòu)就全盤收購(gòu)，形成完整的產(chǎn)業(yè)底層芯片能力，而不是選擇終端層面來進(jìn)行突破。
聯(lián)想有這么好的胃口嗎？
從IBM的PC業(yè)務(wù)開始，聯(lián)想的胃口是越來越大也越來越好，已經(jīng)開始駕輕就熟自信滿滿。但與前幾次幾十億的收購(gòu)不同，這次耗資估計(jì)要達(dá)到百億美元。
以聯(lián)想現(xiàn)有的盈利能力和現(xiàn)金儲(chǔ)備，這是個(gè)比較大的挑戰(zhàn)。按照最新發(fā)布的財(cái)報(bào)來看，聯(lián)想在2014-2015財(cái)政年度第三財(cái)季(9月30--12月31日)營(yíng)收為141億美元，同比上升31%；凈利潤(rùn)為2.53億美元，同比增長(zhǎng)5%，考慮到收購(gòu)的開銷，盈利狀況要好于此。從整個(gè)財(cái)年來看，聯(lián)想每年實(shí)現(xiàn)10億美元以上的凈利潤(rùn)是沒有多少挑戰(zhàn)的。
從現(xiàn)金儲(chǔ)備情況來看，聯(lián)想截至去年底凈現(xiàn)金12.7億美元，總負(fù)債為250.22億美元，較去年3月底的153.32億美元增加約97億美元，流動(dòng)比率為0.93，去年3月底則為1�？傎Y產(chǎn)則由去年3月底的183.57億美元，增至292.47億美元。
從財(cái)務(wù)角度來講，百億美元的收購(gòu)的確是個(gè)挑戰(zhàn)，將會(huì)對(duì)聯(lián)想的財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生很大的影響；如果大量使用財(cái)務(wù)融資的話，也會(huì)加大企業(yè)的營(yíng)運(yùn)成本。但明知不可為而為之，就猶如當(dāng)年收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)一樣，有壯士斷腕的決心，就可能會(huì)有好的結(jié)果。
更重要的是，當(dāng)年的國(guó)際大環(huán)境已經(jīng)完全改寫，來自中國(guó)的產(chǎn)業(yè)力量和資本力量都在加速崛起，政府也在大力扶植民族企業(yè)走出去，這對(duì)于這場(chǎng)潛在的收購(gòu)都是有利的。在去年，我國(guó)還成立了以工信部牽頭的國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金，初期1300億元的投資規(guī)模投向誰？
就算是聯(lián)想自己沒有這么好的胃口，相信也會(huì)有不少來自產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)層面的幫襯。就連是幾乎沒有相關(guān)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的紫光集團(tuán)，都能獅子開口將展訊和銳迪科收入囊中。紫光尚且能夠如此，聯(lián)想又有何不可呢？紫光收購(gòu)展訊和銳迪科之后成立新公司，轉(zhuǎn)手出售20%的股份給英特爾，作價(jià)就是15億美元，整體估值是75億美元，難道Marvell的價(jià)值還低于展訊？
可能會(huì)遇到哪些問題？
首要問題還是監(jiān)管層面，正如前文所言，Marvell的技術(shù)實(shí)力在業(yè)界有目共睹，相信美國(guó)政府也會(huì)看在眼里。如何能夠順利通過美國(guó)政府和國(guó)會(huì)的審核，是個(gè)難題。不過，在這個(gè)方面，聯(lián)想是駕輕就熟，已經(jīng)有了很多的經(jīng)驗(yàn)。
其次是產(chǎn)業(yè)整合協(xié)同，芯片行業(yè)的產(chǎn)業(yè)規(guī)律和聯(lián)想現(xiàn)在的整機(jī)業(yè)務(wù)存在很大的差異。做芯片就要靜下心來，埋頭苦干，板凳要坐十年冷。芯片行業(yè)屬于資本和人才密集型行業(yè)，要舍得投入才行，更要有長(zhǎng)期投入的計(jì)劃和決心。
第三是企業(yè)文化的差異，作為典型的美資企業(yè)，而且是屬于產(chǎn)業(yè)鏈上游的芯片廠商，Marvell的企業(yè)文化工程師氛圍濃厚，而聯(lián)想則是面向企業(yè)客戶和消費(fèi)者，非常強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)前端。這將會(huì)是個(gè)不大不小的問題，對(duì)于IC廠商而言，人才的流失就是財(cái)富的流失。
第四個(gè)問題則是市場(chǎng)層面，Marvell被聯(lián)想收入囊中之后，會(huì)不會(huì)造成客戶的流失。我們還是以手機(jī)業(yè)務(wù)為例，原來采用Marvell解決方案的廠商會(huì)不會(huì)放棄，轉(zhuǎn)而改投高通或聯(lián)發(fā)科。
寫在最后：
Marvell可以說是一家夫妻店，無論是老板周秀文，還是老板娘戴偉麗，都與中國(guó)有著很深的淵源。周秀文是印尼華人，戴偉麗則干脆出生在上海，還在復(fù)旦附中讀過幾年書。
特別是戴偉麗女士，有著很深的中國(guó)情結(jié)。
在當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)大格局之下，中國(guó)需要一家Marvell這樣的公司，Marvell也需要一個(gè)更加強(qiáng)大的母體的支持。于公于私，我們都希望這場(chǎng)并購(gòu)能夠圓滿！
