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這場蘋果新品發(fā)布會，給了立訊精密逆襲的遐想。
來自大廠蘋果的一顰一笑，都輕易牽動著大部分國內(nèi)相關(guān)元器件上市公司的市場情緒，尤其在經(jīng)歷了業(yè)內(nèi)此前對蘋果部分產(chǎn)品線的悲觀預(yù)期之后。
Wind統(tǒng)計顯示，在今年第一季度，蘋果概念股們經(jīng)歷了較大程度的跌幅，以龍頭公司最甚。包括立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技在內(nèi)的明星果鏈公司，都經(jīng)歷了該區(qū)間內(nèi)超過30%的跌幅。彼時蘋果正被來自行業(yè)分析人員的悲觀情緒所籠罩，且原定于春季發(fā)布會發(fā)布的新版TWS耳機(jī)將因缺貨被延后等消息不斷干擾著市場的敏感度。
進(jìn)入4月，果鏈公司陸續(xù)披露財報，加之中旬釋放出蘋果即將開啟發(fā)布會的消息，推動這些公司再度沖到漲幅領(lǐng)先地位。
綜合目前發(fā)布的財報顯示，龍頭果鏈公司都在去年高昂的需求之下，實現(xiàn)了不錯的業(yè)績表現(xiàn)。但其中也有明顯分化，雖然歌爾股份、藍(lán)思科技、京東方等在內(nèi)的領(lǐng)頭企業(yè)都實現(xiàn)了超過翻番的利潤增速，但也有如立訊精密、大族激光等增速僅超過50%，被一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是中規(guī)中矩。
伴隨著終端廠商生態(tài)之爭的進(jìn)一步催化，處在上游的電子產(chǎn)業(yè)鏈公司也顯示出相似的馬太效應(yīng)。在這一過程中，沿著終端廠的上游生態(tài)持續(xù)布局成為新的趨勢，這進(jìn)一步考驗著元器件公司未來的生態(tài)聯(lián)動能力。
蘋果放緩?fù)侠鄣障?/p>
今年以來立訊精密之所以輕易被市場脆弱情緒左右，與公司采取的發(fā)展模式密不可分。主要來自兩方面：收入來源集中度以及對終端廠的依賴程度。
2020年財報顯示，立訊年內(nèi)實現(xiàn)銷售收入925.01億元，較上年同期增長47.96%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤72.25億元，同比增長53.28%。
其中，對公司收入貢獻(xiàn)88.45%占比的業(yè)務(wù)來自消費(fèi)性電子行業(yè)，其同比增速也是公司旗下五大業(yè)務(wù)中最高，達(dá)57.37%。
立訊其他四項業(yè)務(wù)中，汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件部分的收入增速較高，但對總體業(yè)績貢獻(xiàn)比重不大；貢獻(xiàn)第二大收入來源的電腦互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件占比也僅3.81%，收入同比還出現(xiàn)了14.39%的下滑。
反觀歌爾股份，2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入577.43億元，同比增長64.29%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤28.48億元，同比增122.41%。
財報顯示，歌爾的收入來源包括四大部分，其中智能聲學(xué)整機(jī)和智能硬件兩大產(chǎn)品線，合計貢獻(xiàn)了76%的收入占比，且分別有近80%和107%的增速。
更重要的是客戶集中度截然不同。據(jù)財報顯示，立訊精密的前五名客戶合計銷售金額占年度銷售總額比例82.03%，其中第一大客戶占比年度銷售額69%，而前2-5大客戶合計對公司的收入貢獻(xiàn)僅占約12%。
但歌爾股份相對分散，其前五名客戶合計銷售金額占年度銷售總額比例79.07%，其中第一大客戶占比48.08%。
因此，在行業(yè)分析師對蘋果旗下TWS耳機(jī)AirPods表現(xiàn)出較大幅度下滑的預(yù)期之后，立訊的股價應(yīng)聲下挫。
有業(yè)內(nèi)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，立訊和歌爾分別是AirPods第一和第二大整機(jī)代工廠，立訊在其中提供近六成供應(yīng)。在2017-2019年間，兩家廠商受益于蘋果在TWS耳機(jī)的絕對龍頭市占地位，支撐起不錯的利潤增速表現(xiàn)。
但隨著安卓系廠商近些年對TWS的傳輸技術(shù)實現(xiàn)突破，陣營格局正逐漸發(fā)生變化。
TrendForce集邦咨詢研究經(jīng)理蔡卓卲向記者分析，蘋果在早期能快速提高TWS藍(lán)牙耳機(jī)的用戶滲透率，創(chuàng)造龐大市場，但后續(xù)的功能性沒有出現(xiàn)大的改變，發(fā)展減速。安卓系品牌前期的發(fā)展速度較慢，但在逐漸加強(qiáng)投入、學(xué)習(xí)競爭產(chǎn)品的過程中，會有一個較為穩(wěn)定的增長速率。
“所以蘋果現(xiàn)在面臨的也并非市場衰退，只是在初期的爆發(fā)過后，增長速度暫緩，市占率才逐漸被正在成長的Android陣營拉下來。當(dāng)然，蘋果也在希望透過新產(chǎn)品、新功能來再次爆發(fā)用戶數(shù)，拉大差距。但由于全球經(jīng)濟(jì)受疫情影響、半導(dǎo)體供應(yīng)緊缺等因素，才在新產(chǎn)品的布局上放慢腳步，導(dǎo)致市場差距被拉近。”他續(xù)稱。
這是其中一個業(yè)績差異表現(xiàn)的縮影，產(chǎn)業(yè)層面來說，則是與產(chǎn)業(yè)鏈廠商對蘋果的生態(tài)關(guān)聯(lián)強(qiáng)弱有關(guān)。
旭日大數(shù)據(jù)董事長孫燕飆對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，相比之下，立訊在供應(yīng)鏈體系中是較完全的蘋果系，其他廠商對其業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)不大。
“歌爾和藍(lán)思并不是非常‘忠誠’的蘋果系，比如歌爾就是華為的手表代工廠，藍(lán)思的觸控面板業(yè)務(wù)有很多來自小米和OV。”他續(xù)稱，這也側(cè)面顯示出，在今天，蘋果的市場地位還不能稱得上“霸權(quán)”。
孫燕飆觀察數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，蘋果在iPhone12發(fā)布之后3個月就出現(xiàn)了銷售疲弱期，由此也會影響到產(chǎn)業(yè)鏈廠商后續(xù)的業(yè)績支撐。
垂直整合加劇
一面是產(chǎn)業(yè)鏈廠商普遍將進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈視為階段性發(fā)展目標(biāo)，另一面是不少廠商在歷史發(fā)展進(jìn)程中逐漸放棄了堅持為蘋果供應(yīng)，何解？
有業(yè)內(nèi)人士曾向記者表示，立訊精密應(yīng)該是電子產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展過程中，較為成功也是較少能夠通過不斷收并購，順利消化掉相關(guān)業(yè)務(wù)并越來越好，成為今天龍頭地位的公司。
在這樣的路徑之下，立訊借助蘋果生態(tài)鏈的體系，也在進(jìn)一步通過收并購方式，完善對垂直產(chǎn)業(yè)鏈的整合。
銀河證券就指出，2020年其通過收購緯創(chuàng)子公司，切入iPhone、電腦組裝業(yè)務(wù)，8月正式開啟智能手表及SiP業(yè)務(wù)，公司還是蘋果新一代無線充電產(chǎn)品Magsafe組裝代工廠。這是一條圍繞蘋果，逐漸打造成行業(yè)領(lǐng)先的精密制造平臺的道路。
回看此前歐菲光選擇退出蘋果生態(tài)，有國際環(huán)境的影響，也與公司此前切入的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)盈利能力不夠充分有關(guān)。
孫燕飆表示，因為歐菲光對蘋果供應(yīng)的主要是前置攝像頭，且此后并未進(jìn)行合理的業(yè)務(wù)升級，導(dǎo)致蘋果業(yè)務(wù)此后在遭遇外部沖擊后，成為歐菲光的“雞肋”。但目前立訊和歌爾，瞄準(zhǔn)的都是蘋果產(chǎn)業(yè)中利潤相對高的部分。
他強(qiáng)調(diào)，蘋果此次春季發(fā)布會期間新推出的可穿戴產(chǎn)品AirTag有望打開新的市場空間�！斑@項技術(shù)是否未來能夠集成到TWS耳機(jī)中，彌補(bǔ)耳機(jī)容易丟失的難題值得關(guān)注�！彼J(rèn)為，隨著技術(shù)成熟，未來這對于蘋果的耳機(jī)類產(chǎn)品布局會有新的影響。
對于產(chǎn)業(yè)鏈廠商來說，垂直整合都必然是現(xiàn)階段發(fā)展的必然。藍(lán)思科技已經(jīng)借此實現(xiàn)了業(yè)績的大漲。
業(yè)績快報顯示，藍(lán)思2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤49.23億元，同比上升99.43%。公司就指出，垂直整合戰(zhàn)略的推進(jìn)在2020年收獲了豐碩成果。公司不斷豐富在智能手機(jī)、智能可穿戴式設(shè)備、平板電腦、筆記本電腦、新能源汽車等領(lǐng)域的產(chǎn)品競爭力，繼續(xù)提高各類智能終端的產(chǎn)品集成度。
在未來，垂直整合帶來的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動發(fā)展效力將越來越大，也將進(jìn)一步考驗電子產(chǎn)業(yè)鏈公司對新業(yè)務(wù)融合以及未來技術(shù)持續(xù)研發(fā)的能力，否則可能走向無奈離場的結(jié)局。
