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除權(quán)除息前的神州泰岳(300002)頂著“第一高價(jià)股”的名號(hào)，而在其登陸創(chuàng)業(yè)板之前，甚至很少人知道這家公司到底是做什么的。直至步入二級(jí)市場(chǎng)，其本身承載政府、運(yùn)營(yíng)商大量網(wǎng)絡(luò)安全項(xiàng)目的背景浮出水面，3G概念光環(huán)從天而降，神州泰岳直接搭上了股價(jià)飆升的“直通車”。自2009年5·17電信日，三大運(yùn)營(yíng)商相繼公布自身的3G戰(zhàn)略及產(chǎn)業(yè)鏈投入計(jì)劃開(kāi)始，整個(gè)通信行業(yè)沸騰了，而神州泰岳只是冰山一角。
中國(guó)投資顧問(wèn)網(wǎng)預(yù)計(jì)，2010年，由3G帶來(lái)的中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模約200億元。于是，從事電紙書制造的漢王科技上市后得到了與神州泰岳相近的禮遇；于是，越來(lái)越多的3G產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分行業(yè)代表企業(yè)開(kāi)始加緊IPO步伐。經(jīng)過(guò)一年的發(fā)展，運(yùn)營(yíng)商的投資在整條3G產(chǎn)業(yè)鏈上埋下了種子，現(xiàn)在又到了資本市場(chǎng)加入催熟的階段。鉚足勁奔向資本市場(chǎng)，企業(yè)在做的，是盡量獲得資金搶占技術(shù)先機(jī)，以甩開(kāi)對(duì)手。
3G投資燒旺產(chǎn)業(yè)鏈“錢景”
“目前我國(guó)發(fā)展3G的條件已經(jīng)成熟，明后兩年預(yù)計(jì)完成3G投資2800億元左右�！边@是國(guó)家工業(yè)和信息化部部長(zhǎng)李毅中在2009年初我國(guó)正式發(fā)布3G牌照時(shí)的表述。同時(shí)有工信部相關(guān)專家分析，3G牌照發(fā)放可推動(dòng)一條包括3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、終端設(shè)備制造、運(yùn)營(yíng)服務(wù)、信息服務(wù)在內(nèi)的通信產(chǎn)業(yè)鏈的形成，未來(lái)3年更能借此拉動(dòng)近2萬(wàn)億元的社會(huì)投資，拉動(dòng)我國(guó)G D P增長(zhǎng)0.5%-1%。
以2800億元撬動(dòng)10倍于該數(shù)值的社會(huì)投資，3G發(fā)牌一年多后，一切開(kāi)始變得清晰可見(jiàn)�！斑^(guò)去，社會(huì)投資還需要一個(gè)理由，3G能為我們帶來(lái)怎樣的收益？一年后這個(gè)答案在運(yùn)營(yíng)商的努力下，已經(jīng)浮出了水面�！比A捷咨詢電信行業(yè)分析師鄭重湘向記者表示，經(jīng)過(guò)第一階段的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，一些具體應(yīng)用開(kāi)始嶄露頭角，手機(jī)支付、數(shù)字出版、物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合，整個(gè)3G行業(yè)步入下一個(gè)建設(shè)階段。
“盡管上述很多應(yīng)用還處于雛形階段，但運(yùn)營(yíng)商正在極力描繪一種狀況，事實(shí)上也是現(xiàn)實(shí)狀況，語(yǔ)音業(yè)務(wù)A R PU值不斷下滑，亟待新的應(yīng)用撬動(dòng)新的市場(chǎng)，這就是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用�！编嵵叵娣Q，以手機(jī)支付為例，你甚至還沒(méi)能在什么消費(fèi)場(chǎng)所看到這種新穎的支付方式，但因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)商的巨大投入，二級(jí)市場(chǎng)很容易就嗅到了“錢景”。
與此同時(shí)，券商們也通過(guò)對(duì)客觀情況的分析，加入了“燒旺”3G產(chǎn)業(yè)的行列。財(cái)通證券近日一份面向3G領(lǐng)域的研究報(bào)告稱，由于3G用戶數(shù)增長(zhǎng)幅度較慢，與預(yù)期目標(biāo)相比偏低，今年二季度各家運(yùn)營(yíng)商必將在3G推廣方面加大投入力度，3G業(yè)務(wù)逐步向盈利目標(biāo)前進(jìn)。此外，三網(wǎng)融合的實(shí)施將進(jìn)一步推進(jìn)電信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，特別是寬帶發(fā)展，對(duì)增加電信寬帶用戶、擴(kuò)展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)區(qū)域提供了機(jī)遇。
廣發(fā)證券則認(rèn)為，2010年國(guó)內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)建設(shè)規(guī)模有小幅下降，但整體規(guī)模仍較高，投資重心開(kāi)始偏向細(xì)分領(lǐng)域，一是基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中運(yùn)營(yíng)商最需要建設(shè)的子行業(yè)，另一個(gè)是運(yùn)營(yíng)商推行增值業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)的硬件設(shè)備制造行業(yè)。“二季度持續(xù)受益的子行業(yè)有光通信、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、網(wǎng)絡(luò)測(cè)試、移動(dòng)支付卡、智能3G手機(jī)終端等�！�
細(xì)分領(lǐng)域爆發(fā)IPO熱潮
回想10年前，投資者可能萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)有想到，小小的彩鈴業(yè)務(wù)能發(fā)展到目前這樣的市場(chǎng)規(guī)模。
據(jù)中國(guó)移動(dòng)2009年財(cái)報(bào)統(tǒng)計(jì)，其增值業(yè)務(wù)(包括移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù))帶來(lái)了近30%的收入，其中彩鈴業(yè)務(wù)便貢獻(xiàn)了相當(dāng)一部
分。近年來(lái)，隨著二級(jí)市場(chǎng)的進(jìn)一步活躍，大小投資者們幾乎達(dá)成了相近的共識(shí)，他們不愿意就這樣錯(cuò)過(guò)下一個(gè)金礦，他們唯運(yùn)營(yíng)商馬首是瞻，因?yàn)橹袊?guó)移動(dòng)正一往無(wú)前地投入手機(jī)支付、物聯(lián)網(wǎng)……
于是，投資者中的先行者們，開(kāi)始率先關(guān)注這些行業(yè)。而相對(duì)后知后覺(jué)者，也開(kāi)始從二級(jí)市場(chǎng)的變化中尋找規(guī)律和機(jī)會(huì)。
神州泰岳(300002)，在登陸創(chuàng)業(yè)板之前，誰(shuí)也沒(méi)有想到這家主營(yíng)網(wǎng)絡(luò)解決方案的公司能成為中國(guó)股市中的“股王”。北緯通信(002148)，主營(yíng)短信、彩信、W A P、手機(jī)游戲、手機(jī)特色鈴聲、IV R等無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)，看似只是國(guó)內(nèi)千千萬(wàn)萬(wàn)內(nèi)容服務(wù)商中的一員，卻得到大量券商的不斷推薦。漢王科技(002362)，作為國(guó)內(nèi)主要的電紙書生產(chǎn)商，作為直接面向消費(fèi)者的企業(yè)，其產(chǎn)品和品牌尚未能達(dá)到街知巷聞的水平，國(guó)內(nèi)的電子閱讀領(lǐng)域也還處于孵化器，在二級(jí)市場(chǎng)卻已然受到了追捧，股價(jià)以不亞于神州泰岳的速度一路攀升。
鄭重湘認(rèn)為，這些企業(yè)有三個(gè)共同點(diǎn)，一是緊扣3G概念。二是都與運(yùn)營(yíng)商關(guān)注的下一個(gè)方向———移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用有關(guān)。三是都解決了3G產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展需求問(wèn)題，并著力于成為該領(lǐng)域中的領(lǐng)導(dǎo)者。
霎時(shí)間，擁有相近概念的大批企業(yè)涌向國(guó)內(nèi)股市，同時(shí)發(fā)行價(jià)和市盈率的“高度”不斷被刷新。且二級(jí)市場(chǎng)并沒(méi)有讓這些企業(yè)失望，不管大盤走勢(shì)如何，這些IPO企業(yè)的受關(guān)注程度絲毫不減。
合眾思?jí)?002383)，主營(yíng)衛(wèi)星導(dǎo)航定位業(yè)務(wù)，4月2日登陸中小板，發(fā)行價(jià)為每股37元，首日收盤價(jià)為91.5元，漲幅達(dá)1 4 7 .3%。東山精密(002384)，通信基站精密鈑金結(jié)構(gòu)件工藝設(shè)計(jì)、制造服務(wù)企業(yè)，4月9日上市，發(fā)行價(jià)為26元，首日收盤價(jià)為69.57元每股，漲幅為167.6%。
4月21日IPO的四家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，寧波G Q Y (300076)，國(guó)民技術(shù)(300077)、中瑞思創(chuàng)(300078)和數(shù)碼視訊(300079)，盡管其中部分并不與3G產(chǎn)業(yè)鏈有直接聯(lián)系，但清一色或與手機(jī)支付相關(guān)，或與三網(wǎng)融合相關(guān)，也都受到了資本市場(chǎng)的追捧。盡管前兩日有另外兩家企業(yè)IPO，但4只個(gè)股IPO依然凍結(jié)了高達(dá)5200億元的打新資金。
構(gòu)筑護(hù)城河
隔行如隔山，3G產(chǎn)業(yè)鏈外的人看進(jìn)來(lái)，很難看個(gè)究竟。大量在二級(jí)市場(chǎng)上關(guān)注神州泰岳的投資者，或許并不能清楚說(shuō)出這家公司所有的具體業(yè)務(wù)，但作為精明的投資者們，他們依然有所持。
“我對(duì)公司運(yùn)營(yíng)是一竅不通的，有時(shí)候我到工廠去，連男廁所都找不到，但我很清楚我的優(yōu)勢(shì)是什么�！蔽謧悺ぐ头铺卦硎�，對(duì)自己而言，投資最重要的一點(diǎn)是能找到“護(hù)城河”�！八^‘護(hù)城河’指的是我所投的這個(gè)公司或生意是競(jìng)爭(zhēng)者很難進(jìn)入與我競(jìng)爭(zhēng)的。就好像一個(gè)護(hù)城河一樣，建立起很高的城墻，別人無(wú)法隨便攻破�！�
投資者需要這樣的“護(hù)城河”，企業(yè)本身更加需要。與許多成熟產(chǎn)業(yè)有所不同的是，站在3G這個(gè)新興的產(chǎn)業(yè)中，你往往能獲得更多構(gòu)筑“護(hù)城河”的機(jī)會(huì)。通過(guò)IPO募集資金，就是為了進(jìn)一步鞏固自己的護(hù)城河。
神州泰岳公開(kāi)資料顯示，其業(yè)務(wù)項(xiàng)目包括中國(guó)聯(lián)通總部及三十一省綜合數(shù)據(jù)網(wǎng)網(wǎng)管項(xiàng)目、中國(guó)移動(dòng)數(shù)據(jù)網(wǎng)綜合網(wǎng)管二期系統(tǒng)、中央人民政府網(wǎng)安全集成項(xiàng)目、國(guó)務(wù)院辦公廳內(nèi)網(wǎng)綜合監(jiān)控系統(tǒng)項(xiàng)目、中國(guó)移動(dòng)總部電子運(yùn)維管理系統(tǒng)(EO M S)項(xiàng)目等。
與大型企業(yè)建立長(zhǎng)期合作，便是神州泰岳的“護(hù)城河”之一。而更為二級(jí)市場(chǎng)所關(guān)注的是，神州泰岳是中國(guó)移動(dòng)即時(shí)通信業(yè)務(wù)飛信的技術(shù)支持商。據(jù)第三方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按注冊(cè)用戶量計(jì)算，飛信目前僅次于騰訊Q Q，領(lǐng)先于阿里旺旺，位列國(guó)內(nèi)即時(shí)通信市場(chǎng)榜眼位置。
而神州泰岳對(duì)飛信這條“護(hù)城河”更是關(guān)愛(ài)有加。在上市融資的5億多元資金中，有超過(guò)1.6億元便投向了飛信平臺(tái)的大規(guī)模改造升級(jí)。
再看國(guó)民技術(shù)，其招股說(shuō)明書顯示，募得資金中約1.53億元將用于基于射頻技術(shù)的安全移動(dòng)支付芯片及解決方案的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。而這套芯片，正是目前中國(guó)移動(dòng)力推的2.4G手機(jī)支付業(yè)務(wù)中所選用的芯片標(biāo)準(zhǔn)。如果中國(guó)移動(dòng)在手機(jī)支付領(lǐng)域采用2.4G技術(shù)，國(guó)民技術(shù)將成為前者的獨(dú)家芯片供應(yīng)商，這無(wú)疑又將是一條深邃的護(hù)城河。
財(cái)通證券觀點(diǎn)認(rèn)為，2010年隨經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁轉(zhuǎn)暖以及后3G建設(shè)的進(jìn)行、三網(wǎng)融合的逐步實(shí)施以及手機(jī)支付等業(yè)務(wù)的興起，巨大的市場(chǎng)需求為國(guó)內(nèi)電信運(yùn)營(yíng)商、電信設(shè)備提供商和電子元器件廠商供了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。
盡管各種3G應(yīng)用仍在雛形階段，伴隨相關(guān)企業(yè)的集體上市沖動(dòng)，一場(chǎng)搶占細(xì)分領(lǐng)域高地的戰(zhàn)役已然展開(kāi)。本報(bào)記者 方南
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