傳統(tǒng)通訊行業(yè)走下坡路:?凳兄凳壮信d

  今年2月8日,洋河股份的市值首超五糧液,白酒江湖再起風(fēng)云。

  4個月后,信息設(shè)備板塊也悄然殺出來了一個“洋河”:?低曨嵏餐ㄓ嶟堫^中興通訊市值第一的地位。而在一年前,中興通訊的市值一度拋開?低400億之遠(yuǎn)。海康威視是如何趕超的?中興通訊又是怎么了?這背后,關(guān)乎通訊行業(yè)的深刻變化以及各方力量的微妙較量正在進(jìn)行。

  ?凳兄凳壮信d,28%利潤率被指暴利

  6月8日,?低曇501.80億的市值,首次取代中興通訊(494.34億)登上信息設(shè)備行業(yè)市值第一的寶座。截至6月14日,?低暿兄狄杨I(lǐng)先中興通訊20.5億。

  ?低暿兄岛椭信d通訊在一個數(shù)量級,券商人士驚呼“太不可思議了,兩者品牌、技術(shù)、實(shí)力都不在一個級別”。海康威視董秘劉翔則表示,“這是市場行為,不便評述!

  海康威視主營安防產(chǎn)品,于2010年5月28日登陸中小板。彼時的?低曋皇且患屹Y產(chǎn)58.24億、營收規(guī)模21.01億、盈利7.06億的公司,上市當(dāng)天的市值為409.65億,與中興通訊的690.50億市值仍相距300億。

  上市僅兩年,?低暟l(fā)展迅猛。資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張至81.18億,營業(yè)收入增長1.5倍(52.32億),凈利潤翻了一番(14.81億),市值甚至超越了中興通訊。

  目前中興通訊資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1034.98億,相當(dāng)于13個?低暎粻I業(yè)收入為862.54億,相當(dāng)于16.5個?低。然而中興通訊一度沖上900億的市值已縮水400億,并被?低暲率兄档谝坏纳駢。中興通訊怎么了?

  中興市值、業(yè)績低迷的主因可能是利潤率低下。浮躁的資本似乎更看重短期市場表現(xiàn)。

  盡管資產(chǎn)規(guī)模、銷售額不在一個重量級,2011年中興通訊、?低暦謩e實(shí)現(xiàn)了20.60億、14.81億的凈利潤,兩者的差距不太遙遠(yuǎn)。從凈利潤率的角度,中興通訊的凈利潤率僅有2.39%,達(dá)到了上市以來的最低點(diǎn);而?低暤膬衾麧櫬蕝s高達(dá)28.31%。

  “從技術(shù)含量講,中興的技術(shù)比?岛茫?底霭卜喇a(chǎn)品有些芯片就是從中興華為買來的。只是具體應(yīng)用不同。中興面向運(yùn)營商,而?档目蛻羰钦芰ι踔脸^銀行,這是不合常理的!北本┤倘耸刻岢鲑|(zhì)疑。

  “應(yīng)當(dāng)承認(rèn)?低暿且粋不錯的國企!痹撊耸窟M(jìn)一步提示了泡沫和風(fēng)險,“國企背景給它帶來了非公開招標(biāo)的超額收益甚至是暴利,但一旦過了安防行業(yè)高速發(fā)展的階段,它的市值應(yīng)該會回歸。你看,連副董事長龔虹嘉都在高位減持,不看好長期發(fā)展!

  折射通訊行業(yè)格局動蕩

  中興通訊市值被海康威視超越所折射的,正是通訊行業(yè)正在經(jīng)歷的深刻變化。傳統(tǒng)的通訊行業(yè)正在走下坡路,首當(dāng)其沖的不只中興通訊、華為等服務(wù)提供商龍頭,也包括移動、聯(lián)通、電信等運(yùn)營商。

  據(jù)理財周報記者統(tǒng)計,中興通訊歷年的盈利增速維持在30%以上,2011年卻出現(xiàn)了巨大變化。去年中興通訊只有20.60億的盈利,同比下滑36.62%。到了今年一季度,中興通訊實(shí)現(xiàn)凈利潤1.51億,僅增長18.53%。類似地,華為2011年的凈利潤僅有116.47億,大幅下滑52.85%。

  “中興、華為等企業(yè),近年都投入大量資金用于4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè),無線終端(手機(jī))市場研發(fā)與營銷,海外市場開拓等,巨大的資金消耗加上整體下降的市場環(huán)境,兩家企業(yè)利潤下降并不奇怪!蓖ㄓ嵭袠I(yè)內(nèi)部人士向理財周報記者解釋,“但倚仗雄厚的實(shí)力,現(xiàn)在的投入未來應(yīng)有回報!

  行業(yè)低迷,蛋糕不會快速變大,周期性長、增速降低、運(yùn)營成本提升等一系列問題被驟然放大。無論是中興通訊還是華為,都將面臨與愛立信、諾基亞西門子、阿爾卡特朗訊等競爭對手更為激烈的搶食,這將考驗(yàn)它們在消費(fèi)市場和企業(yè)網(wǎng)市場的盈利能力。

  中興太慢,凈利潤僅華為1/6

  不論如何,中興通訊市值被?低晵侀_,已成了不爭的事實(shí)。但中興最大的競爭對手和趕超對象,遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是?低暥侨A為。

  據(jù)說在中興通訊內(nèi)部,不論是新員工培訓(xùn)、參觀、內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)講話,從上到下,都會提及“誰是我們的競爭對手——華為”。“雙方競爭非常激烈。國內(nèi)有且只有這兩家頂級的通訊設(shè)備與服務(wù)提供商,很多項目中興、華為都是同時去投標(biāo)的!敝信d通訊內(nèi)部人士透露。

  然而,華為的擴(kuò)張更為迅猛,銷售額自2007年來以121%的復(fù)合增長率在躍升。最直觀的是,華為2007年末只有8.36萬員工,而到了2011年年末,這支大軍擴(kuò)充到了14萬人!叭A為四處招兵買馬,他們的HR挖了我三次!敝信d通訊內(nèi)部人士告訴記者。

  體現(xiàn)在業(yè)績上的是,2007年華為的銷售額還只有921.55億,2011年這一數(shù)字?jǐn)U大到了2039.29億。

  前述北京券商人士將華為的突飛猛進(jìn)歸結(jié)于它的激勵機(jī)制,“華為的擴(kuò)張是其私企性質(zhì)決定的。華為的任正非性格就與中興的侯為貴不同。像華為這種6萬員工持股的企業(yè)是不多見的!鼻笆霰本┤倘耸客嘎。

  當(dāng)然也有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心,“華為跑太快,hold不hold得住也是個問題!比A為高速擴(kuò)張的背面,是中興通訊較為緩慢的步伐!昂芏嗳A為跳槽過來的同事都說中興是養(yǎng)老院!敝信d通訊內(nèi)部人士透露。

  中興通訊發(fā)展緩慢的一個重要原因,就是國企的官僚體制。結(jié)果是,養(yǎng)著9萬大軍的國企管理效率低。目前華為的資產(chǎn)規(guī)模是中興通訊的1.88倍,卻創(chuàng)造出了相當(dāng)于中興通訊2.36倍的營業(yè)收入以及5.65倍的凈利潤。

  “中興在搞改革,以前是以市場為中心,現(xiàn)在是以利潤為中心!鼻笆霰本┤倘耸客嘎叮皬牧硪粋角度來講,中興的彈性要大些!


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