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我們預計今年中移動整體的資本開支預計仍將達到 2200億-2300億左右，同比增幅達15%-20%。我們認為，國內4G的啟動將顯著提升電信投資。
國內4G牌照格局仍難確定，TD-LTE產業(yè)環(huán)境不斷優(yōu)化將占主導。我們認為國內4G牌照格局極有可能是2TDD+1FDD，但在TD-LTE產業(yè)鏈進一步成熟的基礎上，TDD底盤有可能進一步擴大。TD-LTE已經(jīng)得到了產業(yè)鏈廣泛支持。五大設備廠商均有TD-LTE的成熟產品及商用經(jīng)驗；試商用的終端成熟度好于預期。中移動和軟銀等有實力的運營商有望帶動TD-LTE走向全球。
我們預計TD-LTE未來在全球LTE市場將占到1/3的份額。TD-LTE的產業(yè)環(huán)境不斷優(yōu)化，有助于其在國內市場占據(jù)主導地位，4G牌照發(fā)放可能將是三大運營商同時獲得4G牌照、且TD-LTE牌照可能不小于2/3的格局。
中移動4G招標催化劑將接踵而至，推動國內主設備商盈利反轉。預計中移動正式發(fā)出標書確定載頻數(shù)和技術要求在5月份，而最終確定招標價格和份額數(shù)據(jù)將在6月份或者更晚。我們認為，中移動4G建設的正式啟動將逐步扭轉主設備商國內市場營收下降和盈利大幅下降的不利局面，在第二季度和第三季度推動主設備商有望逐步迎來盈利拐點。而配套廠商也將迎來盈利進一步提升。
2013-2015三年在4G推動下的盈利將有望顯著提升，目前2013年僅24.05倍市盈率，估值提升空間大。我們分析了2010年也就是3G集中建設之后通信板塊的估值情況，2010年的平均估值水平在40倍市盈率左右。鑒于當前4G投資僅在啟動階段，相關設備商的盈利仍將逐步提升，且在2014-2015年盈利將會顯著提高，估值水平仍然具備較大提升空間。建議重點關注業(yè)績有望反轉和業(yè)績穩(wěn)健提升、當前估值較合理的兩類個股。
(責任編輯：陳輕文)
