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中國電信以1100億高價吞下了中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)。
在停牌一周后，中國聯(lián)通昨日正式公告，與中國電信簽訂《關(guān)于CDMA網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)讓的框架協(xié)議》，中國電信將以總價1100億元人民幣收購聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)。其中，中國電信集團將以662億收購聯(lián)通C網(wǎng)資產(chǎn)，上市公司以438億收購C網(wǎng)業(yè)務(wù)。
“CDMA網(wǎng)絡(luò)的總投入在800億元左右，建網(wǎng)高峰期在2003和2004年，按5年折舊，估計剩余價值在30%-40%左右，網(wǎng)絡(luò)本身就值300億左右�！痹瓘V東聯(lián)通總工程師廖曉濱認(rèn)為，CDMA網(wǎng)絡(luò)和業(yè)務(wù)總價不應(yīng)超過800億元，“1100億太高了�！�
C網(wǎng)作價1100億元易手
中國電信股份有限公司(0728.HK)與中國聯(lián)通股份有限公司(0762.HK)昨日發(fā)布公告宣布，中國電信將以總價1100億元人民幣收購聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)。其中，中國電信集團將以662億收購聯(lián)通C網(wǎng)資產(chǎn)，上市公司以438億收購C網(wǎng)業(yè)務(wù)。
中國電信在公告中表示，公司預(yù)計中國電信集團收購CDMA網(wǎng)絡(luò)與該公司收購CDMA業(yè)務(wù)將同時進行。預(yù)期協(xié)議簽訂之日或前后，公司將與集團就向公司出租CDMA網(wǎng)絡(luò)簽訂一份租賃協(xié)議。
基于上述收購方案，中國聯(lián)通在公告中表示，中國聯(lián)通已經(jīng)與中國電信(0728-HK)訂立了《關(guān)于CDMA業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓的框架協(xié)議》，中國聯(lián)通集團、聯(lián)通新時空與中國電信集團訂立了《關(guān)于CDMA網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)讓的框架協(xié)議》。
通告稱，目前的價格只是初步對價，而業(yè)務(wù)收購的最終對價要求以現(xiàn)金支付且分3筆支付�！�70%的最終對價應(yīng)于交割日(該日應(yīng)在所有擬議業(yè)務(wù)收購的先決條件均已被滿足或獲豁免后的三日內(nèi))繳付，20%的最終對價應(yīng)于交割完成日后的三日內(nèi)繳付，剩余10%的最終對價將在2009年3月31日前繳付�！�
原廣東聯(lián)通總工程師、電信專家廖曉濱認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)評價是有規(guī)則的，買入系統(tǒng)設(shè)備和建網(wǎng)費用都是透明的，折舊期和保留殘值的規(guī)則也是公認(rèn)的。CDMA網(wǎng)絡(luò)的總投入在800億元左右，建網(wǎng)高峰期在2003和2004年，按5年折舊，估計剩余價值在30%-40%左右，網(wǎng)絡(luò)本身就值300億左右。CDMA用戶有4300萬，ARPU(每個用戶每月收益)為50多元，一年收入上限在270億左右�！叭绻紤]用戶的水分和離網(wǎng)后2年的收入和一些股東要求的溢價，購網(wǎng)和用戶總金額不應(yīng)該超過800億元這個上限。”
對于最終1100億的價格，廖曉濱戲言，“好在都是國資委的企業(yè)，左口袋的錢放在右口袋的問題很好協(xié)商。”
至去年底，聯(lián)通的CDMA移動用戶總數(shù)近4200萬戶，ARPU值為人民幣58.1元。CDMA業(yè)務(wù)的總資產(chǎn)值為人民幣98.85億元。
聯(lián)通方面表示，公司將與電信方面共同開展對于目標(biāo)業(yè)務(wù)的界面劃分、盡職調(diào)查、賬實核對及資產(chǎn)清點等后續(xù)工作，將盡快確定進入公司的雇員名單。
新聯(lián)通資產(chǎn)規(guī)模近4400億
中國聯(lián)通同時公告了與中國網(wǎng)通的具體合并操作方案。將以換股方式合并，相當(dāng)于網(wǎng)通每股價值27.87港元，較其上周停牌前收盤價27.05港元僅溢價3%.
具體操作方式為，中國聯(lián)通向每股中國網(wǎng)通股份支付1.508股中國聯(lián)通股份，向每股中國網(wǎng)通美國托存股份支付3.016股中國聯(lián)通美國托存股份。合并交易完成后，中國聯(lián)通總股本將擴大為237.645億股，按照中國聯(lián)通停牌前18.48港元的股價測算，本次合并交易總規(guī)模約為4391.67億港元。
公告中稱，此次合并的建議仍然需要得到網(wǎng)通股東和聯(lián)通股東的同意和批準(zhǔn)。
昨天，聯(lián)通在香港君悅酒店舉行分析師會議，聯(lián)通公司CEO常小兵，CFO佟吉祿出席會議。在常小兵的演講報告中表示，聯(lián)通與網(wǎng)通通過換股合并，合并之后，新聯(lián)通分成三大板塊，一塊為網(wǎng)通，占總公司股權(quán)29.49%，另一塊為聯(lián)通，占40.92%股權(quán)，其中A股又占該部分股權(quán)82.10%.第三部分是公眾持股，占29.59%.
由于聯(lián)通A股(600050)間接持有H股股份，聯(lián)通吸收合并網(wǎng)通后，聯(lián)通A股所持有的H股股份將被稀釋。但是，市場分析認(rèn)為，聯(lián)通和網(wǎng)通合并后，由于將實現(xiàn)全業(yè)務(wù)運營商并將獲得一張3G牌照，A股的盈利預(yù)期也將有所增加。
據(jù)悉，雙方在5月23日已確定了合并方案，6月3日開始在港交所復(fù)牌，聯(lián)通將在6月到9月之間完成C網(wǎng)的出售轉(zhuǎn)讓，9月股東大會之后將完善合并之后的內(nèi)部制度，聯(lián)通與網(wǎng)通預(yù)期完全的合并將于今年底結(jié)束。
“聯(lián)通合并網(wǎng)通后，業(yè)績有所增厚，但是增長放緩。預(yù)計新聯(lián)通的業(yè)績將增厚20%左右，未來3年增長只有5%左右�！鄙赉y萬國分析師杜鵑認(rèn)為，在得到WCDMA后，新聯(lián)通在3G領(lǐng)域可能將有所建樹，因此建議投資者持有聯(lián)通和網(wǎng)通。
以中電信截至去年底，自由現(xiàn)金流只有340億元來看，距離收購C網(wǎng)所需1100億資金仍有相當(dāng)距離，中銀國際近日報告稱，中電信成功收購聯(lián)通C網(wǎng)后，將啟動回歸A股計劃，以募集資金支付收購所需，及發(fā)展CDMA2000網(wǎng)絡(luò)。
后續(xù)演進未必鎖定CDMA技術(shù)
來自中國電信內(nèi)部的消息稱，電信下屬公司已基本完成前期對C網(wǎng)技術(shù)、運營情況的摸底和資產(chǎn)評估工作，而收購C網(wǎng)的最終預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)還要取決于收購方案的落定。
據(jù)稱，早在去年5月，中國電信下屬分公司就已開過中層干部會議，傳達集團要求開展收購聯(lián)通CDMA網(wǎng)的技術(shù)可行性調(diào)研，包括已經(jīng)停工的TD基站規(guī)劃，如何實現(xiàn)與CDMA網(wǎng)的對接。
有消息人士稱，雖然中國電信基本確定了收購C網(wǎng)的方向，但在3G后續(xù)技術(shù)演進方面并未鎖定CDMA技術(shù)。“在4G的演進路徑中，從CDMA向UMB方向演進，也是不平滑過渡，中國電信更傾向選擇WIMAX技術(shù)作為長期演進的方向”。
“計劃到2010年，設(shè)備商可以提供給運營商兼容WCDMA、HSPA、WIMAX多種技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的基站，這也意味著運營商在制式選擇上可以更靈活，更換技術(shù)時可以節(jié)約大量成本�！币晃辉O(shè)備商如是稱。
而針對CDMA2000產(chǎn)業(yè)鏈日漸萎縮而WCDMA陣營壯大的質(zhì)疑，高通全球市場營銷和投資者關(guān)系高級副總裁比爾·戴維森表示，2008年，CDMA2000將是一個價值2.23億部終端的全球市場，是非常巨大的市場。而2007年CDMA2000的銷售為2.09億部，“這兩個數(shù)字明顯地證明了CDMA2000市場仍然保持著健康增長的勢頭�！�
本報記者 汪小星 實習(xí)生 戴玉
