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【MSCBSC】國泰君安日前發(fā)表研究報告指出，信產(chǎn)部最新發(fā)布的月度統(tǒng)計快報表明，我國電信行業(yè)前8個月收入、新增用戶和話務(wù)量增幅均呈現(xiàn)趨緩態(tài)勢，小靈通用戶流失重現(xiàn)加劇現(xiàn)象，固定寬帶新增用戶減速，移動新增用戶達(dá)同比增幅的最低值，種種跡象顯示，重組后的我國電信行業(yè)將面臨兩年左右的陣痛期。
報告說，8月份我國電信收入同比增長4.5%，增幅趨緩態(tài)勢明顯，二季度的同比增幅開始低于GDP的同比增幅；電信收入累計達(dá)到5384.5億元，同比增長8.5%，8月電信收入為706億元，同比增長4.7%，相比7月份的690億元收入環(huán)比增加了2.3%。8月的同比增幅與7月8.5%同增幅相比下降3.8個百分點，增幅趨緩態(tài)勢明顯。
報告指出，8月份固定用戶流失現(xiàn)象進(jìn)一步趨緩，小靈通用戶流失重現(xiàn)加劇現(xiàn)象，固定寬帶新增用戶減速。移動新增用戶與7月基本持平但同比增幅僅有7.5%；8月份固定電話用戶累計達(dá)到3.5億，凈流失用戶為98.6萬戶，從07年8月首次出現(xiàn)凈流失以來，固定電話用戶絕對流失數(shù)量開始呈現(xiàn)下降趨勢。小靈通用戶8月凈流失87.8萬，同比增幅為27.1%。占固定用戶流失比例為89%。
8月新增移動用戶763.8萬，與7月的762.2的新增移動用戶基本持平，同比增幅為7.5%，是2006年1月以來移動新增用戶同比增幅的最低值；寬帶用戶累計6334.4萬戶，本月新增152.1萬戶，同比增長16.6%，其中xDSL用戶新增的寬帶占比為79.9%；截至到2008年2季度，，我國的寬帶滲透率達(dá)到5.7%，DSL的寬帶占比為79.8%。全球的寬帶用戶達(dá)到3.8億，滲透率為5.7%，DSL的寬帶占比為64.6%。與發(fā)達(dá)國家相比，我國的寬帶滲透率還很低，寬帶滲透率還有很大的提升空間。
報告稱，新增用戶的減速導(dǎo)致移動話務(wù)量呈現(xiàn)增幅趨緩，治理垃圾短信的專項行動使移動短信業(yè)務(wù)量增幅快速滑落；8月份本地網(wǎng)區(qū)內(nèi)電話通話量為440億次，同比減少12.3%；移動電話通話時長（含本地）2404億分鐘，同比增加21.1%，低于7月份的27.9%的同比增幅。8月份長途話務(wù)（包括固定傳統(tǒng)長途電話、移動電話長途話務(wù)，IP電話）為316.8億分鐘，同比減少8.1%，其中固定電話長途同比減少29%，IP電話同比減少9.5%，移動長途同比增加6.7%；8月移動短信業(yè)務(wù)量為573萬億條，同比增長14.4%，增幅遠(yuǎn)低于移動話務(wù)量的同比增長。
國信證券指出，“重組與3G”打破了市場平衡，我國電信行業(yè)將面臨兩年左右的陣痛期，但長期前景依舊光明。其中“過度競爭”將是各運營商陣痛期業(yè)績向下修正的主要潛在風(fēng)險。但從長期而言，國內(nèi)通信運營行業(yè)依舊存在很大的發(fā)展?jié)摿Γ跽呙媾R結(jié)構(gòu)性提升機遇。目前各運營商都已回落至較低的估值水平，隱含了利潤下行預(yù)期。
