近6成惡意購(gòu)并以失敗告終 高通與博通決戰(zhàn)點(diǎn)在法人股東

博通(Broadcom)日前將其開(kāi)價(jià)高達(dá)1,300億美元的高通(Qualcomm)收購(gòu)案，提升到全面爆發(fā)式的惡意購(gòu)并案件，在高通正式聲明拒絕博通開(kāi)出的每股70美元的條件后，近3個(gè)禮拜以來(lái)，雖然高通投資人釋出風(fēng)向球要博通提高收購(gòu)報(bào)價(jià)，但在過(guò)了感恩節(jié)之后，博通最終的決定卻不是優(yōu)先提高收購(gòu)價(jià)格，而是一舉換掉高通現(xiàn)有董事會(huì)成員，提名自己的人馬入主，借此推動(dòng)合并案，博通此舉無(wú)疑是鳴槍開(kāi)打一場(chǎng)委托書爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

然而，想要贏得一場(chǎng)惡意收購(gòu)戰(zhàn)爭(zhēng)，亟需好幾項(xiàng)因素彼此配合，改變購(gòu)并目標(biāo)公司的董事會(huì)成員組成，雖說(shuō)是必要條件，但并非唯一的條件。其次，能夠滿足股東在收購(gòu)價(jià)格上的考量，以及設(shè)法通過(guò)監(jiān)管機(jī)關(guān)等包括反壟斷法類似的考驗(yàn)，也是必備的條件。根據(jù)Dealogic資料顯示，從2010年以來(lái)，全球高達(dá)57%的惡意購(gòu)并案件以失敗告終，這意味著博通即使備妥11名董事人選、企圖訴諸股東大會(huì)投票表決，但未必已經(jīng)成功在望。

高通的董事會(huì)每年改選一次，該公司預(yù)定將在2018年3月6日舉行一年一度的股東大會(huì)。事實(shí)上，博通提名自家的董事人選這個(gè)舉動(dòng)，其實(shí)在購(gòu)并案之初，就已經(jīng)有不少分析師提出此種可能性。盡管博通提名董事人選之舉，還只是未來(lái)針對(duì)收購(gòu)案采取股東投票的前兆，但此舉無(wú)疑是將購(gòu)并案的決定權(quán)，放在了高通公司的股東手上。

高通正式回絕博通收購(gòu)的理由之一在于博通的收購(gòu)開(kāi)價(jià)過(guò)低、過(guò)份低估高通的價(jià)值，有鑒于高通既是無(wú)線領(lǐng)域及移動(dòng)領(lǐng)域最大的專利持有者，高通一舉一動(dòng)不僅牽動(dòng)電子產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的每一個(gè)角落，該公司更好整以暇地進(jìn)入5G時(shí)代，高通回絕的理由，其實(shí)是站得住腳的。

然而，博通的確未曾提出未來(lái)針對(duì)高通業(yè)務(wù)將進(jìn)行何種長(zhǎng)期的創(chuàng)新研發(fā)。假使博通當(dāng)真接管高通后，對(duì)剩余的其他股東來(lái)說(shuō)，高通的長(zhǎng)期成長(zhǎng)可能性恐將受到局限，這一點(diǎn)是高通經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)一直強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)，卻也是博通至今未曾厘清的盲點(diǎn)。

以高通的股東組成來(lái)看，高達(dá)78%的高通股票系由法人所掌握，包括博通也持有一小部分股份，大型的資產(chǎn)管理公司包括BlackRock、Vanguard、State Street and Fidelity、Bank of America、Wells Fargo等在內(nèi)，均是高通的大股東之一，有鑒于博通對(duì)于高通的收購(gòu)案，不可能買收市場(chǎng)上絕大多數(shù)的股票，因此，對(duì)于其他股東來(lái)說(shuō)，高通無(wú)論是獨(dú)立還是被收購(gòu)，其業(yè)務(wù)未來(lái)的成長(zhǎng)潛力，其實(shí)成了大多數(shù)法人關(guān)心的焦點(diǎn)。相對(duì)來(lái)說(shuō)，高通抗衡博通展開(kāi)的金錢攻勢(shì)，其挑戰(zhàn)在于，如何說(shuō)服股東其現(xiàn)行的商業(yè)模式與公司策略，其實(shí)更具有長(zhǎng)期持股的價(jià)值。

過(guò)去6年來(lái)，博通的股價(jià)成長(zhǎng)超過(guò)700%，然在此同時(shí)，高通的股價(jià)僅只上漲21%，對(duì)現(xiàn)行許多華爾街投資法人來(lái)說(shuō)，過(guò)去幾年來(lái)，高通已經(jīng)不再是他們昔日眼中的金雞母；如果高通法人股東選擇力挺博通收購(gòu)案，不但有出場(chǎng)了結(jié)的機(jī)會(huì)甚至也有增持博通股票水漲船高的機(jī)會(huì)，有鑒于近8成的高通股東均是法人股東，這些大股東不僅掌握了董事會(huì)選舉的影響力，更因此掌握了博通收購(gòu)高通該案的決定性要素。

從現(xiàn)在開(kāi)始到明年3月初高通召開(kāi)年度股東大會(huì)，還有3個(gè)月的時(shí)間，這期間可以發(fā)生很多事情，恩智浦半導(dǎo)體(NXP)收購(gòu)案假使通過(guò)歐盟與中國(guó)大陸監(jiān)管機(jī)構(gòu)審查，對(duì)高通管理團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)應(yīng)有加分作用，若能夠與蘋果(Apple)達(dá)成庭外和解，更加使得高通股價(jià)水漲船高，從而使得博通進(jìn)退失據(jù)。

然而，從蘋果的立場(chǎng)來(lái)說(shuō)，此時(shí)正值高通關(guān)鍵時(shí)刻，若選擇與高通和解，雖說(shuō)對(duì)高通是好事一件，但未必有利于蘋果；有鑒于高通在博通收購(gòu)壓力下，有可能在權(quán)利金費(fèi)率上讓步更多，蘋果沒(méi)有理由在此時(shí)伸出橄欖枝，也就是說(shuō)高通與博通購(gòu)并案情越膠著，就使得蘋果更有誘因繼續(xù)與高通在法庭鏖戰(zhàn)下去。DIGITIMES