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中興通訊的業(yè)績(jī)暴跌顯然才剛剛開始發(fā)酵，通信產(chǎn)業(yè)鏈上的部分上游公司發(fā)布的三季報(bào)也頹勢(shì)盡顯。近期業(yè)績(jī)預(yù)告的大富科技稱前三季度凈虧損人民幣3700萬-4200萬元，南都記者估算，該公司因并購(gòu)效果不佳而造成的商譽(yù)減值逾億元，此外，該公司募資資金投產(chǎn)的項(xiàng)目產(chǎn)出比不超過7.5%，對(duì)華為等大公司的依賴更讓其風(fēng)險(xiǎn)大增。對(duì)此，該公司證券部回應(yīng)稱，公司的并購(gòu)行為是為了降低對(duì)華為的依賴，但整體效益的顯現(xiàn)還有待時(shí)日。
科通芯城執(zhí)行副總裁朱繼志昨日向南都記者表示，IC元器件等子行業(yè)不同于終端設(shè)備，并購(gòu)行為不宜過于激進(jìn)，但他堅(jiān)定看好這個(gè)行業(yè)的未來前景。大富科技今年跌幅超過38%，不過中報(bào)卻出現(xiàn)了大批基金，目前它們均浮虧20%以上。
大肆并購(gòu)產(chǎn)生虧損
大富科技主營(yíng)產(chǎn)品是移動(dòng)通信基站射頻器件，公司將三季報(bào)虧損歸因于傳統(tǒng)的射頻器件業(yè)務(wù)下滑以及對(duì)新并入項(xiàng)目的整合，但并未提供詳細(xì)信息。大富科技利用行業(yè)低迷周期的時(shí)點(diǎn)，進(jìn)行了一系列收購(gòu)項(xiàng)目，具體包括：2011年，大富科技以1211萬元收購(gòu)深圳市華陽微電子有限公司52%的股權(quán)，大富科技子公司大富科技(香港)有限公司以600萬歐元的預(yù)估價(jià)格收購(gòu)意大利M .T .Srl公司61%的股權(quán)等。今年上半年，大富科技又以900萬元收購(gòu)深圳市卓勝通科技有限公司100%的股權(quán)，實(shí)際出資9900萬元以持有成都意德電子科技有限公司51%的股權(quán)等。
不過，上述收購(gòu)均為溢價(jià)收購(gòu)。2011年，公司對(duì)前二者的收購(gòu)產(chǎn)生商譽(yù)7795.49萬元，今年上半年，對(duì)后二者的收購(gòu)產(chǎn)生商譽(yù)4123.13萬元，加上前二者上半年新增商譽(yù)227.21萬元，截止到今年上半年，大富科技的商譽(yù)價(jià)值高達(dá)1.21億元，未來一旦這些商譽(yù)貶值，對(duì)其業(yè)績(jī)更是雪上加霜。大富科技董事長(zhǎng)孫尚傳在接受媒體采訪時(shí)稱，并購(gòu)提高了市場(chǎng)份額，并打入連中興、華為也無法有效進(jìn)入的北美市場(chǎng)。然而，整合收購(gòu)的這些公司，卻成為了包袱。
19日，南都記者以投資者身份向大富科技詢問，該公司證券部一名工作人員稱，并購(gòu)的效果還未展現(xiàn)，主要是一方面有之前產(chǎn)生的并購(gòu)費(fèi)用，另一方面是實(shí)際的進(jìn)程比預(yù)計(jì)的要慢。
募投項(xiàng)目產(chǎn)出比奇低
此外，該公司募投項(xiàng)目的投入產(chǎn)出比也是低得驚人。該公司投資2.3億元的深圳數(shù)字移動(dòng)通信基站射頻器件生產(chǎn)基地項(xiàng)目，只產(chǎn)生了1700多萬元的收益，而投資2.3億元的移動(dòng)通信基站射頻器件生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目目前只產(chǎn)生了不到1500多萬元的收益。
該公司上述工作人員對(duì)此回復(fù)稱，投入產(chǎn)出比確實(shí)較低，安徽現(xiàn)在進(jìn)行二期的建設(shè)，明年上半年才能生產(chǎn)，目前一期已經(jīng)建好且已經(jīng)有產(chǎn)出，深圳方面的產(chǎn)能是沒有問題的，而且為了將來公司有訂單可以馬上生產(chǎn)，還預(yù)留了部分產(chǎn)能。
朱繼志認(rèn)為，不同于華為等終端供應(yīng)商，上游供應(yīng)鏈上的公司看到并購(gòu)機(jī)會(huì)，會(huì)非常激進(jìn)，但這個(gè)產(chǎn)業(yè)和終端設(shè)備產(chǎn)業(yè)不同，運(yùn)作節(jié)奏沒那么快；而且這個(gè)產(chǎn)業(yè)還在起步階段，缺乏充分的人員和完備的體系，項(xiàng)目的回報(bào)節(jié)奏會(huì)比較慢一些，這從目前這個(gè)產(chǎn)業(yè)的上市公司數(shù)量和規(guī)模就能窺一斑，因此，并購(gòu)時(shí)要考慮消化節(jié)奏和抗意外風(fēng)險(xiǎn)能力。
寄生類公司不好過
從近兩年的年報(bào)來看，大富科技的營(yíng)收業(yè)務(wù)約50%是依賴華為。而隨著全球通訊產(chǎn)業(yè)的不景氣，華為的日子也不好過，這讓大富科技等“傍大款”的公司增添了風(fēng)險(xiǎn)。
該公司上述工作人員稱，公司已經(jīng)意識(shí)到對(duì)于華為的依賴，所以之前并購(gòu)了不少公司，目的就是減少對(duì)華為的依賴，實(shí)際上這段時(shí)間，公司對(duì)華為的依賴程度已在下降。不過，上述通信產(chǎn)業(yè)資深人士稱，華為中興日子都難過，寄生的小公司能好到哪里去？武漢凡谷、大富科技、摩比發(fā)展都是一塌糊涂，不看好這類沒有任何競(jìng)爭(zhēng)力的寄生類公司。
北京高華通信產(chǎn)業(yè)研究員李哲人從另外一個(gè)角度看到大富科技的未來風(fēng)險(xiǎn)，中興通訊的預(yù)虧對(duì)電信設(shè)備行業(yè)的市場(chǎng)情緒將產(chǎn)生負(fù)面影響，中聯(lián)通集采項(xiàng)目的合約一再延遲，華為/愛立信等主要設(shè)備供應(yīng)商會(huì)受影響，大富科技也將受到間接影響。此外，中興通訊關(guān)于海外業(yè)務(wù)疲弱的評(píng)論可能會(huì)對(duì)光迅科技和大富科技產(chǎn)生負(fù)面影響，預(yù)計(jì)大富科技2012年上半年海外業(yè)務(wù)占比均超過50%。
而朱繼志則對(duì)這個(gè)行業(yè)較為樂觀，他表示，“通信設(shè)備和終端行業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)不會(huì)輕易改變，而上游的元器件行業(yè)今后也會(huì)發(fā)展很不錯(cuò)。雖然這個(gè)產(chǎn)業(yè)還不是很成熟，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求高，產(chǎn)業(yè)規(guī)模比較分散，但這個(gè)產(chǎn)業(yè)的空間還很大，剛開始起步，遠(yuǎn)未到成熟的頂部。而全球通信設(shè)備和終端行業(yè)都在調(diào)整，給上游產(chǎn)業(yè)帶來壓力，但更多是機(jī)會(huì)，比如華為、中興等龍頭會(huì)更多轉(zhuǎn)到國(guó)內(nèi)采購(gòu)更多的產(chǎn)品。”
不過，如同大富科技的并購(gòu)一樣，二季度有不少基金豪賭大富科技，興全社會(huì)責(zé)任、信誠(chéng)四季紅、光大保德量化核心、華夏盛世精選等基金入選前十大流通股東，成交均價(jià)約13元，按照上周五收盤10.20元計(jì)算，浮虧21%，合計(jì)約浮虧1600萬元。
采寫：南都記者 王濤
實(shí)習(xí)生 伍彩瑩
