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在田溯寧商業(yè)生涯四個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折背后，都能看到 “資本”的身影。如今，他引領(lǐng)的中國(guó)寬帶產(chǎn)業(yè)基金，成為了更多創(chuàng)業(yè)者的造夢(mèng)人。在他看來(lái)，寬帶是新時(shí)代的“蒸汽機(jī)”，是電信、媒體、互聯(lián)網(wǎng)和IT四大行業(yè)大融合的基礎(chǔ)，也是在錯(cuò)失數(shù)次機(jī)遇之后，中華民族實(shí)現(xiàn)突破性發(fā)展的重要契機(jī)
與資本結(jié)緣的三次創(chuàng)業(yè)
我第一次創(chuàng)業(yè)是在美國(guó)留學(xué)期間。雖然我學(xué)的專業(yè)是草原生態(tài)學(xué)，但受當(dāng)時(shí)的高科技浪潮影響，我創(chuàng)業(yè)的想法已經(jīng)非常強(qiáng)烈。有一次開會(huì)的途中，我遇到一位北美草原分類協(xié)會(huì)的會(huì)長(zhǎng)。聊天時(shí)我得知他開發(fā)了一個(gè)軟件，可以進(jìn)行支票掃描，這在當(dāng)時(shí)是一個(gè)很好的主意。下飛機(jī)時(shí)，我們創(chuàng)業(yè)的思路已經(jīng)成型了。隨后我們兩人成立了Business Information System(BIS)這家公司，他拿出20萬(wàn)美元作為注冊(cè)資金，我們各占50%的股份，他負(fù)責(zé)技術(shù)，我負(fù)責(zé)市場(chǎng)營(yíng)銷和公司管理。
田溯寧曾任中國(guó)網(wǎng)通上市公司CEO，2006年5月辭職創(chuàng)建中國(guó)寬帶產(chǎn)業(yè)基金(CBC)，
他堅(jiān)信寬帶就是中國(guó)信息時(shí)代的“蒸汽機(jī)”，將幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展
半年之后，公司做不下去了。這時(shí)，我生平第一次面臨金融危機(jī)問(wèn)題：公司賬面上還剩下16萬(wàn)美元。按照法律，雖然我當(dāng)初沒(méi)有投入一分錢，但由于擁有這家公司一半的股權(quán)，還應(yīng)該拿回8萬(wàn)美元――這樣的產(chǎn)權(quán)問(wèn)題，讓當(dāng)時(shí)的我怎么也弄不明白。經(jīng)歷了這個(gè)過(guò)程，我慢慢知道了股權(quán)和股東是怎么回事。雖然這是一次失敗的創(chuàng)業(yè)，卻也是我第一次成功的融資。我的天使投資人，就是那個(gè)在飛機(jī)上認(rèn)識(shí)的人。
1993年，我和丁健相識(shí)，隨后在達(dá)拉斯注冊(cè)了亞信公司，這是我的第二次創(chuàng)業(yè)。1995年回到中國(guó)時(shí)，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)剛剛萌芽，一共只有幾千個(gè)互聯(lián)網(wǎng)用戶。雖然我們的初衷是做信息服務(wù)，但由于中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施極端缺乏，所以亞信開始著手建網(wǎng)。在這個(gè)過(guò)程中，公司發(fā)展得非常迅速。1995年亞信只有三個(gè)人，到了1997年，公司已經(jīng)發(fā)展到了幾百人，收入有兩億多元。
這時(shí)我發(fā)現(xiàn)了一個(gè)很大的問(wèn)題：雖然公司收入很多，但是現(xiàn)金總是不足，甚至沒(méi)有錢發(fā)工資。這讓我非常費(fèi)解�；仡^來(lái)看，這其實(shí)是因?yàn)楫?dāng)時(shí)亞信的商業(yè)模式有很大的問(wèn)題。當(dāng)時(shí)我們簽訂合同后，就開始建互聯(lián)網(wǎng)的接入站點(diǎn)，但客戶只付20%的定金，其余的資金需要亞信來(lái)墊付。在項(xiàng)目少的時(shí)候還能夠周轉(zhuǎn)得開，等到公司越來(lái)越大，現(xiàn)金流就會(huì)出問(wèn)題。
這時(shí)候，我們才第一次接觸到了風(fēng)險(xiǎn)投資的概念。當(dāng)時(shí)，我們見了被稱為“中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資第一人”的馮波。他告訴我們，亞信面臨的問(wèn)題，幾乎所有硅谷的公司都會(huì)經(jīng)歷。亞信需要的就是風(fēng)險(xiǎn)投資。
這個(gè)概念讓我非常激動(dòng)。與亞信六個(gè)核心成員商議后，我們決定引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資。1997年10月，亞信融資1800萬(wàn)美元。對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)資本的啟蒙過(guò)程。例如，公司到底該怎么估值？亞信到底值多少錢？誰(shuí)也弄不明白。后來(lái)才發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)簽訂的條款并不公平，例如：有一個(gè)對(duì)賭協(xié)議：如果亞信2000年實(shí)現(xiàn)不了規(guī)定的凈利潤(rùn)，股權(quán)的安排就很不利。回頭來(lái)看，這個(gè)對(duì)賭目標(biāo)是無(wú)論如何也達(dá)不到的。由于這個(gè)貿(mào)然簽訂的“對(duì)賭協(xié)議”，我們作為亞信創(chuàng)始人的股權(quán)也被大大稀釋了。
但如果當(dāng)時(shí)不簽這個(gè)“不平等”協(xié)議，又會(huì)是怎樣的結(jié)果？協(xié)議簽訂兩個(gè)月以后，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)了，此時(shí)再想融資幾乎是不可能的。如果沒(méi)有這1800萬(wàn)美元，即便亞信不會(huì)死掉，它的發(fā)展也會(huì)大大受阻。
在當(dāng)時(shí)，亞信承載著成為“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)建筑師”的夢(mèng)想，如果沒(méi)有這一筆風(fēng)險(xiǎn)投資，這個(gè)夢(mèng)想是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。另外，投資方為我們建立了很多規(guī)則，例如要求亞信建立基本的預(yù)算制度，完善法人治理結(jié)構(gòu)……沒(méi)有這些，亞信的發(fā)展也很難想象。
當(dāng)然，當(dāng)投資人主導(dǎo)一家公司的發(fā)展時(shí)，也難免帶來(lái)一些短視。因?yàn)橥顿Y者需要每天都有利潤(rùn)的增長(zhǎng)。亞信是中國(guó)最早涉足互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)，卻在隨后的發(fā)展中錯(cuò)失了很多機(jī)會(huì)――錯(cuò)過(guò)了搜索，錯(cuò)過(guò)了電子商務(wù)，也錯(cuò)過(guò)了門戶網(wǎng)站……這方面可總結(jié)的教訓(xùn)的確很多。即便如此，那次融資依然是必然的選擇。
1999年，亞信正在籌備上市，這時(shí)廣電總局、鐵道部、上海市和中科院共同成立了網(wǎng)通，請(qǐng)我出任網(wǎng)通CEO，于是，我又開始了第三次創(chuàng)業(yè)。在網(wǎng)通的創(chuàng)業(yè)與資金的關(guān)系就更密切了。因?yàn)閬喰呕旧线�是做軟件，資金需求不大。而電信公司每年的投資都要上百億元，當(dāng)時(shí)網(wǎng)通要在16個(gè)城市建一個(gè)環(huán)繞的網(wǎng)絡(luò)，需要42億元人民幣，而網(wǎng)通的股東只有不到4億元人民幣的投資，其中還有很多光纖入股。
但我的運(yùn)氣不錯(cuò)。當(dāng)時(shí)在美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)上，新型電信公司正如日中天。有了亞信的經(jīng)驗(yàn)，我們開始主動(dòng)尋找融資。BCG(波士頓咨詢)等咨詢公司幫我們做了一個(gè)建設(shè)中國(guó)光纖網(wǎng)的宏大計(jì)劃，然后開始了融資的道路。經(jīng)過(guò)三個(gè)月的路演，網(wǎng)通融到了3.25億美元。半年之后，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，電信公司的市值也跌得一塌糊涂。
正是這3.25億美元，再加上我們向國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)銀行的貸款一共70億元，幫助網(wǎng)通建立了全國(guó)第一代的光纖互聯(lián)網(wǎng)。這在當(dāng)時(shí)是全世界最好的新一代光纖網(wǎng)絡(luò)，從北京一直建到武漢，從武漢一直連到廣東、汕頭，隨后又建了海底光纜。這樣一個(gè)“寬帶的夢(mèng)想”，如果沒(méi)有資本的支持，真是無(wú)從談起。
用資本促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合
在我的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷中，資本尤其是股權(quán)投資扮演了非常關(guān)鍵的角色。我很幸運(yùn)，但很多不那么幸運(yùn)的人，也許錯(cuò)過(guò)了，創(chuàng)業(yè)的夢(mèng)想也就幻滅了。2005年，我開始思考這樣一個(gè)問(wèn)題：今后我到底要做什么？怎樣才能把握住中國(guó)未來(lái)發(fā)展的主旋律？怎樣才能把我過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)利用起來(lái)？我想，應(yīng)該做一個(gè)投資基金。2006年，我從網(wǎng)通辭職，建立了現(xiàn)在的新平臺(tái)：中國(guó)寬帶產(chǎn)業(yè)基金。
我始終認(rèn)為，在中國(guó)這樣一個(gè)高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)中，股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資的作用甚至要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于在美國(guó)。中國(guó)面臨著一種復(fù)雜的情況，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的變革和高科技的變革同時(shí)發(fā)生。一方面不確定性很大，另一方面機(jī)會(huì)也非常多。用什么去抓住機(jī)會(huì)，把握不確定性，將它們變成偉大的商業(yè)模式？這就需要有遠(yuǎn)見的投資者和企業(yè)家的合作。
我們這一代人，用幾十年時(shí)間經(jīng)歷了西方兩百年的歷程，這讓每個(gè)人的一生變化都充滿著傳奇色彩。而變化才剛剛開始，其中一個(gè)非常重要的趨勢(shì)就是行業(yè)融合。
首先來(lái)看電信行業(yè)。貝爾發(fā)明電話一百多年了，移動(dòng)電話最早是貝爾實(shí)驗(yàn)室發(fā)明的，發(fā)明之后二三十年沒(méi)有人使用，然而在最近的10年中，出現(xiàn)了爆炸式的發(fā)展。2000年，計(jì)劃部門在做規(guī)劃時(shí)，預(yù)計(jì)到2007年中國(guó)將有5000萬(wàn)個(gè)手機(jī)號(hào)碼；而今天，這個(gè)數(shù)字是接近5億。
再來(lái)看媒體、IT和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。從報(bào)紙成為產(chǎn)業(yè)，到廣播時(shí)代、電視時(shí)代，目前進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。如今，電梯間掛上一個(gè)屏幕就變成一個(gè)媒體,手機(jī)也變成了媒體。未來(lái)更大的變化是媒體互動(dòng)，真正做到分時(shí)、分段、分眾。在過(guò)去30年里，IT、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也發(fā)生了革命性的變化。30年前我們不知道有一家公司叫微軟，10年前不知道有一家公司叫Google，如今它們都成為了全世界最偉大的企業(yè)。
如今，電信、媒體、IT和互聯(lián)網(wǎng)這四大行業(yè)呈現(xiàn)出融合的趨勢(shì)，而這種融合的基礎(chǔ)就是寬帶。這就是我們?nèi)∶皩拵Мa(chǎn)業(yè)基金”的原因。
在過(guò)去的行業(yè)變遷中，涌現(xiàn)出一大批偉大的企業(yè)，例如微軟、英特爾等等。中國(guó)的企業(yè)沒(méi)有趕上那一波浪潮。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，中國(guó)出現(xiàn)了百度、阿里巴巴、騰訊和盛大網(wǎng)絡(luò)，其中不乏市值超過(guò)100億美元的企業(yè)。繼續(xù)思考下去，在未來(lái)寬帶的時(shí)代還會(huì)發(fā)生什么？
我有一個(gè)堅(jiān)定的信念：寬帶就是這個(gè)時(shí)代的“蒸汽機(jī)”。人們對(duì)帶寬的追求就像對(duì)速度的追求，是永遠(yuǎn)無(wú)止境的。中華民族的經(jīng)濟(jì)要真正實(shí)現(xiàn)跳躍式發(fā)展，就需要突破性的技術(shù)――就像荷蘭人發(fā)明大肚船、英國(guó)人發(fā)明蒸汽機(jī)、美國(guó)人發(fā)明電和汽車一樣。中國(guó)在民族復(fù)興過(guò)程中，一定要有自己根本的、創(chuàng)造性的發(fā)展，使發(fā)展速度可以大大超越傳統(tǒng)商業(yè)模式。中國(guó)的“瓦特”、“愛(ài)迪生”將會(huì)在什么領(lǐng)域出現(xiàn)？我認(rèn)為，他們將在寬帶領(lǐng)域出現(xiàn)，在四個(gè)產(chǎn)業(yè)的融合中出現(xiàn)。
整合者，而非“野蠻人”
要實(shí)現(xiàn)這樣的夢(mèng)想，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者需要什么？首先，需要讓創(chuàng)業(yè)者充分了解行業(yè)融合的趨向，要對(duì)電信、互聯(lián)網(wǎng)、IT等行業(yè)都非常熟悉；其次還要得到政府的支持。
中國(guó)社會(huì)分為很多“圈子”。當(dāng)年在亞信，雖然也免不了與政府部門打交道，但對(duì)于他們的圈子，我不理解。到網(wǎng)通工作之后，與政府部門打交道多了，我發(fā)現(xiàn)政府完全是另一個(gè)體系。政府和大型國(guó)有企業(yè)有自己的做事方法，自己的語(yǔ)言和價(jià)值觀。而外資企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)也有各自的圈子。由于我的經(jīng)歷，對(duì)于這幾個(gè)圈子我都不陌生。與投資人在一起，我可以談投資；與創(chuàng)業(yè)者在一起，我可以談創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷；和政府領(lǐng)導(dǎo)在一起，我也能和他們找到共同語(yǔ)言，找到他們的訴求；和民營(yíng)企業(yè)家在一起，交流也沒(méi)有問(wèn)題。所以我在想，需要找到一個(gè)最好的方式，把這幾個(gè)圈子聯(lián)在一起，互通有無(wú)，這個(gè)方法可能就是做產(chǎn)業(yè)投資基金。
寬帶產(chǎn)業(yè)基金的使命，就是在四個(gè)產(chǎn)業(yè)的融合過(guò)程中，成為推動(dòng)者、溝通者和協(xié)調(diào)者。在投資互聯(lián)網(wǎng)和媒體的時(shí)候，帶入我們對(duì)電信的理解；在投資電信公司的時(shí)候，帶入我們對(duì)媒體和互聯(lián)網(wǎng)的理解；在投資受監(jiān)管行業(yè)的時(shí)候，帶入我們與政府交流的經(jīng)驗(yàn)……這樣就形成了一個(gè)數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)。
在我們所說(shuō)的數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)中，打個(gè)比方，電信公司是分發(fā)渠道，相當(dāng)于是輸油管道，媒體提供的內(nèi)容相當(dāng)于原油，煉油廠就是新一代基于網(wǎng)絡(luò)的軟件。例如今天人們看“手機(jī)報(bào)”，其實(shí)就是把每天在報(bào)紙上能看到的內(nèi)容，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)傳輸、計(jì)費(fèi)認(rèn)證等一系列功能發(fā)送到手機(jī)上，形成一個(gè)價(jià)值鏈。在產(chǎn)業(yè)的早期，上下游的整合是必需的。亞洲金融危機(jī)之后，韓國(guó)的信息產(chǎn)業(yè)脫穎而出，三星、LG都成為了全球行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也非常迅速。其中一個(gè)很重要的原因就是韓國(guó)的大企業(yè)以家族為核心，與政府合在一起，在價(jià)值鏈上進(jìn)行了明確的整合；資本主義早期，美國(guó)鋼鐵工業(yè)、石油工業(yè)、汽車工業(yè)也都進(jìn)行過(guò)行業(yè)上下游的整合，形成了19世紀(jì)初期的形態(tài)；在日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，銀行起了很大的作用，與上下游產(chǎn)業(yè)之間形成非常密切的關(guān)系。
在中國(guó)，私募股權(quán)投資(PE)可以扮演“融合者”的角色，通過(guò)對(duì)上游、中游、下游進(jìn)行戰(zhàn)略性投資，使被投資的企業(yè)互相支持和了解，提高整個(gè)行業(yè)的效率。在這個(gè)過(guò)程中，PE扮演的角色與在西方通常扮演惡意收購(gòu)的角色不同――它不是門口的“野蠻人”，而是帶著一個(gè)重要的使命：建設(shè)數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)，讓每個(gè)物種在這樣的系統(tǒng)中都能夠互相支持，共同繁榮。
