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雖只是初秋，但京城已有涼意。
8月18日，本報(bào)記者從香港一家投資銀行處獲悉，中移動(dòng)回內(nèi)地發(fā)行A股陷入停頓。
相關(guān)人士透露，近期香港特區(qū)政府向中央政府提出，先落實(shí)A、H股互動(dòng)機(jī)制，收窄兩地股份的價(jià)差，然后才全速推進(jìn)紅籌股回歸A股，因而中移動(dòng)的A股列車(chē)仍然只能停靠在羅浮口岸之外。
香港各大投資銀行在接受記者采訪時(shí),均表示已聽(tīng)說(shuō)中移動(dòng)回歸A股受阻的消息。面對(duì)飛短流長(zhǎng)，中移動(dòng)多位高層在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)選擇了沉默。但中移動(dòng)董事長(zhǎng)王建宙在香港向投資者公布上半年財(cái)報(bào)時(shí)，黯然說(shuō)道，“中移動(dòng)回歸A股上市的工作沒(méi)有具體的時(shí)間表”。
回歸暫停？
市值接近1萬(wàn)3千億的中移動(dòng)回歸國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)，某種意義上體現(xiàn)的是政府主觀愿望。中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席范福春在今年3月接受媒體采訪時(shí)也表示，爭(zhēng)取讓中國(guó)移動(dòng)今年回歸，令市場(chǎng)對(duì)紅籌回歸充滿了期待。
但從H股到A股，不僅僅只是證監(jiān)會(huì)的事，還牽涉更高機(jī)構(gòu)及香港特區(qū)政府的態(tài)度。
就在8月15日，香港媒體報(bào)道稱香港政府因憂慮紅籌股回歸A股影響香港國(guó)際金融地位，主動(dòng)請(qǐng)求內(nèi)地暫緩紅籌回歸計(jì)劃，使紅籌今年回歸A股的目標(biāo)落空。光大證券研究部周勵(lì)謙證實(shí)，確實(shí)聽(tīng)說(shuō)中國(guó)移動(dòng)IPO方案已經(jīng)由內(nèi)地一家大型券商完成，但因?yàn)橄愀鄯矫嬖驎簳r(shí)停止。
但在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪中, 與此相關(guān)的各方反應(yīng)不一。
銀河證券電信研究員王國(guó)平聽(tīng)到這個(gè)消息后，第一反應(yīng)是“一定是國(guó)外投行的報(bào)告在瞎擔(dān)心”。在他看來(lái)，“紅籌回歸影響香港的金融中心地位是無(wú)稽之談”。中金公司和國(guó)泰君安的投行負(fù)責(zé)人表示，未聽(tīng)說(shuō)紅籌股回歸推遲方面的消息，也沒(méi)有接收到監(jiān)管層的相關(guān)文件。
香港聯(lián)交所行政總裁周文耀對(duì)此沒(méi)有正面回應(yīng)，只是說(shuō)港交所的地位不足以參與游說(shuō)。他也不愿意評(píng)論紅籌回歸對(duì)港交所的影響，表示港交所工作重點(diǎn)是維持良好的上市平臺(tái)，吸引內(nèi)地及海外公司前往上市。
但是與年初積極表態(tài)希望回歸A股相反，中國(guó)移動(dòng)的高層現(xiàn)在的態(tài)度更加低調(diào)，甚至不愿意承認(rèn)已經(jīng)做好準(zhǔn)備工作。中國(guó)移動(dòng)綜合部部長(zhǎng)呂平說(shuō)“目前沒(méi)有時(shí)間表，也就談不上準(zhǔn)備工作”。呂平同時(shí)透露中移動(dòng)股東大會(huì)也沒(méi)有就此事表決。
中國(guó)移動(dòng)董秘黃蕙蘭則表示，還在等證監(jiān)會(huì)關(guān)于紅籌回歸的相關(guān)條例出臺(tái)。早前，業(yè)內(nèi)人士指出，紅籌股回歸目前已經(jīng)不存在實(shí)質(zhì)性的、不可逾越的障礙。但證監(jiān)會(huì)對(duì)此不置可否。
集團(tuán)賣(mài)舊股更受青睞
盡管中國(guó)移動(dòng)相當(dāng)?shù)驼{(diào)，投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)急不可待，積極探討其回歸方式的可能性。
2年前，王建宙曾在公開(kāi)場(chǎng)合表示，由于中移動(dòng)是在香港注冊(cè)的紅籌公司，因此采取CDR(中國(guó)式預(yù)托憑證)的形式比較合適。CDR一詞來(lái)源于ADR(美國(guó)式存托憑證)，按美國(guó)法律規(guī)定,外國(guó)公司在美國(guó)不能直接上市,只能是原生股票通過(guò)托管銀行以ADR的形式在證交所掛牌交易,中移動(dòng)在紐交所就是發(fā)行的ADR。
CDR的提法最早來(lái)自中移動(dòng)前任董事長(zhǎng)王曉初，在主掌這家紅籌窗口公司期間，力主中移動(dòng)應(yīng)該是一個(gè)整體公司，而不是分出部分資產(chǎn)去注冊(cè)成立一個(gè)獨(dú)立的A股公司到內(nèi)地上市。
因而從2001年開(kāi)始，中移動(dòng)就多次與國(guó)務(wù)院溝通，希望能到內(nèi)地發(fā)行CDR，但由于CDR涉及到貨幣兌換及資本項(xiàng)目對(duì)外開(kāi)放，因而一直沒(méi)有結(jié)果。
同為郵電系統(tǒng)出身，北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院院長(zhǎng)呂廷杰對(duì)維持電信業(yè)國(guó)資公司的整體性感觸頗深。他認(rèn)為，中移動(dòng)回歸A股市場(chǎng)，采用CDR的方式對(duì)未來(lái)的發(fā)展和資金的運(yùn)作上更靈活一些。
雖然CDR花兒遲遲末開(kāi)，但證監(jiān)會(huì)對(duì)紅籌公司以A股形式回歸已悄然開(kāi)閘。
今年早些時(shí)候，證監(jiān)會(huì)向部分券商下發(fā)《境外中資控股上市公司在境內(nèi)首次公開(kāi)發(fā)行股票試點(diǎn)辦法（草案）》，對(duì)紅籌股回歸的發(fā)行條件、發(fā)行程序、信息披露等一些操作層面的問(wèn)題予以了基本明確。草案規(guī)定，紅籌公司申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)首次公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)滿足四個(gè)條件：股票已在香港證交所上市交易一年以上；股票市值不低于200億港元；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)凈利潤(rùn)不低于20億港元；50％以上的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)在境內(nèi)，或者50％以上的利潤(rùn)來(lái)源于境內(nèi)業(yè)務(wù)。
證監(jiān)會(huì)新規(guī)的出臺(tái)，讓中移動(dòng)不必再擔(dān)心A股上市影響到公司的完整性，因而中移動(dòng)開(kāi)始舍棄CDR，而專注于A股回歸。在滿足證監(jiān)會(huì)條件的公司中，中國(guó)移動(dòng)排在前列。
中移動(dòng)資料提示,除中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)代國(guó)資委持有的股權(quán)外,中移動(dòng)其它股東均為外境外機(jī)構(gòu)投資者或自然人。
注冊(cè)地在境內(nèi)的中石化當(dāng)年在回A股上市在北京的中國(guó)大飯店路演時(shí),彭博社記者就曾問(wèn)及中石化回A股上市如何平衡海外投資者利益。中石化前董事長(zhǎng)李毅中對(duì)此問(wèn)題極為重視，連聲說(shuō)這個(gè)問(wèn)題問(wèn)得好，并做了詳盡解答。
作為一家中資公司的外方股東對(duì)于利益有所擔(dān)心，何況成份為外資的中移動(dòng)股東了。因而對(duì)于中移動(dòng)回歸內(nèi)地，境外投資者與國(guó)資委的想法不盡相同。
中國(guó)移動(dòng)董秘黃蕙蘭在接受本報(bào)記者采訪時(shí)，用“中性”一詞來(lái)形容境外投資者的反應(yīng)。她認(rèn)為在選擇方案時(shí)，中移動(dòng)必須要考慮母公司之外的股東利益。
“目前，中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)持有74%的股份，我們更傾向于母公司減持，在內(nèi)地賣(mài)舊股”。黃蕙蘭表示，這樣避免了賣(mài)新股攤薄已有股東的權(quán)益。但是當(dāng)記者詢問(wèn)回歸方案是否已經(jīng)準(zhǔn)備好時(shí)，黃蕙蘭先是表示不知道，然后說(shuō)“應(yīng)該沒(méi)有做好，現(xiàn)在還沒(méi)有考慮”。
曾負(fù)責(zé)中國(guó)移動(dòng)在香港上市的承銷(xiāo)商高盛，被認(rèn)為是中國(guó)移動(dòng)回歸內(nèi)地的保薦人，但是其公關(guān)部表示不方便評(píng)論，沒(méi)有消息可披露。也有業(yè)內(nèi)人士表示，中金公司才是中國(guó)移動(dòng)內(nèi)地發(fā)行的保薦人。記者在中金公司網(wǎng)站上看到，在中國(guó)移動(dòng)收購(gòu)華潤(rùn)萬(wàn)眾時(shí)，中金公司任聯(lián)系財(cái)務(wù)顧問(wèn)，而且它與其他電信運(yùn)營(yíng)商也有較好的合作關(guān)系。因此，不排除中金公司和高盛在華合資公司高盛高華共同承銷(xiāo)中國(guó)移動(dòng)的可能。
但也有學(xué)者擔(dān)心，回歸A股的方式直接影響中國(guó)移動(dòng)的公司治理。這位留美學(xué)者講道，中國(guó)移動(dòng)同時(shí)在香港和紐約上市，完善的法律、嚴(yán)格的市場(chǎng)監(jiān)管，使公司治理水平相對(duì)更高。
受3G牌照影響？
當(dāng)記者就中移動(dòng)回歸A股采訪北京郵電大學(xué)教授呂廷杰時(shí)，他非�？隙ǖ卣f(shuō)，中國(guó)移動(dòng)回歸時(shí)間表要等3G牌照下發(fā)后才會(huì)真正啟動(dòng)。
一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士稱，盡管中國(guó)移動(dòng)被熱炒，但不排除中國(guó)電信先回內(nèi)地的可能。中國(guó)電信并非紅籌，從H股回歸發(fā)行A股沒(méi)有任何法律障礙，更容易操作。另外，目前A股的電信行業(yè)中只有中國(guó)聯(lián)通。如果中國(guó)移動(dòng)先回來(lái)，中國(guó)電信也許就不是很受歡迎了，因此政府可能先安排中國(guó)電信回歸。
但是中國(guó)電信似乎更關(guān)注3G牌照的發(fā)放�！叭绻玫搅�3G牌照，再發(fā)行A股，企業(yè)形象更好，新股價(jià)格也更高。”上述不愿透露姓名的人士說(shuō)。
但是王國(guó)平堅(jiān)持認(rèn)為“3G與中國(guó)移動(dòng)回歸是兩回事”。中國(guó)移動(dòng)并不缺錢(qián)，而且要融資在香港更容易。之所以回歸，是因?yàn)閲?guó)內(nèi)資本市場(chǎng)希望它回歸，擴(kuò)大A股市場(chǎng)，增加供給。
之前曾有投行的報(bào)告稱，中國(guó)移動(dòng)的現(xiàn)金是1000億，按照中國(guó)聯(lián)通建設(shè)一張9000萬(wàn)用戶的CDMA網(wǎng)絡(luò)，這些資金建設(shè)TD-CDMA制式的3G網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)足夠，因此它的融資需求并不迫切。對(duì)于回歸A股的原因，中國(guó)移動(dòng)官方的說(shuō)法也是“為了讓國(guó)內(nèi)投資者分享中國(guó)移動(dòng)成長(zhǎng)的收益”，并非為了3G建設(shè)而融資。
在7月份，國(guó)資委對(duì)央企評(píng)級(jí)時(shí)，中國(guó)移動(dòng)得到了最好的“A”，《亞洲公司治理》將中國(guó)移動(dòng)評(píng)為“亞洲優(yōu)秀公司治理”。8月16日中國(guó)移動(dòng)公布上半年財(cái)報(bào)顯示，凈利潤(rùn)達(dá)379億元，同比大幅增長(zhǎng)25.7%，平均每天凈賺超過(guò)2億元。這一切，都激發(fā)了人們對(duì)中國(guó)移動(dòng)回歸A股的想象，但具體何時(shí)能回來(lái)，國(guó)資委——中國(guó)移動(dòng)的實(shí)際控制人、證監(jiān)會(huì)——紅籌回歸的方案制定者，都沒(méi)有沒(méi)有給出明確的答案。
(責(zé)任編輯：Ann)
