理智對待3G 市場不應過于盲目追捧固網(wǎng)運營商

發(fā)布: 2006-12-13 13:32 | 作者: | 來源: | 字體: 小中大

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　　盡管國內(nèi)3G牌照發(fā)放尚無時間表，但市場依然捧好固話運營商中電信和中網(wǎng)通，認為一旦3G牌照發(fā)放，將與行業(yè)主導者中移動展開激烈的競爭。

　　投資機構(gòu)匯豐已將中移動和中聯(lián)通的評級從增持調(diào)低至中性，維持中國移動68.80港元的目標價，但將中國聯(lián)通的目標價調(diào)高6.5%，至9.90港元，此前調(diào)高了對該公司的收益預期，因為其用戶增長情況改善，成本較低。匯豐稱，調(diào)低中國移動評級的原因是，由于3G牌照將很快頒發(fā)，投資者將重新關(guān)注3G帶來的風險。

　　市場看漲中網(wǎng)通和中電信股價，是因為兩家固網(wǎng)運營商一旦進入移動通訊領(lǐng)域，固定電話從業(yè)者的增長前景將改善，然而卻很難判斷增長具體前景，因行業(yè)重組和監(jiān)管改變的力度不明朗，而且中網(wǎng)通和中電信將面臨巨大的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)費用和營銷成本。由于固網(wǎng)運營商以前沒有經(jīng)營經(jīng)驗，以及本身業(yè)務(wù)盈利并不理想。如獲得牌照將會增加經(jīng)營成本，相信其風險增加未來業(yè)務(wù)前景審慎。

　　摩根士丹利已建議投資者沽出（或避開）身為中電信及香港主要固網(wǎng)商電盈，但對資金充裕的市場而言，這可能只會驅(qū)使資金加倍流入其他電訊股。摩通報告指出，中電信即使落實收購CDMA業(yè)務(wù)，短期內(nèi)只能令中電信的除稅前盈利上升約2至3%，而長遠盈利貢獻也只能提升7至8%。除非國內(nèi)發(fā)出3G牌照，網(wǎng)通及中電信將加入國內(nèi)移動電話巿場，令中移動面對更大競爭，因此該公司07年業(yè)務(wù)將承受更大風險。

　　瑞銀認為，3G發(fā)牌能否在2007年首季落實目前難定，固網(wǎng)商仍有相當機會參與營辦TD-SCDMA制式，而且未來電訊行業(yè)可能出現(xiàn)整合。目前中電信08年預期市盈率為13.7倍，較中移動08年預期市盈率高。工商東亞表示，雖然即將會發(fā)出3G牌照，發(fā)展3G業(yè)務(wù)將不會令兩家固網(wǎng)營運商，包括中國電信提升盈利，相反，由于資本性開支及財務(wù)成本上升，將會拖累未來數(shù)年盈利表現(xiàn)，兩家公司今年上半年的股本負債比率在60%至97%之間。當中電信、網(wǎng)通及中移動成為3G經(jīng)營商后，他們的估值差距將進一步縮小，但中電信潛在的上升空間有限，

　　此間據(jù)香港聯(lián)交所資料顯示，網(wǎng)通第二大股東西班牙電訊Telefonica Internacional S.A.U. 于12月5日，增持209萬股公司股份，每股平均價15.8元，持股量由4.97%增至5%。而目前持有中移動3.27％股權(quán)的英國電信運營商沃達豐執(zhí)行長薩林表示，無意增持中移動的持股量。